Преглед садржаја
- Шта је обвезница?
- Емитенти обвезница
- Како раде обвезнице
- Карактеристике обвезница
- Категорије обвезница
- Варијанте обвезница
- Обвезнице за цене
- Супротно каматним стопама
- Принос до зрелости (ИТМ)
- Пример стварног светског обвезница
Шта је обвезница?
Обвезница је инструмент са фиксним дохотком који представља зајам који је инвеститор дао дужнику (обично корпоративном или државном). Обвезница се може сматрати ИОУ-ом између зајмодавца и дужника који укључује детаље о зајму и његовим плаћањима. Обвезнице компаније, општине, државе и суверене владе користе за финансирање пројеката и операција. Власници обвезница су власници дуга, односно повериоци издаваоца. Подаци о обвезницама укључују крајњи датум када главница зајма треба да буде исплаћена власнику обвезнице и обично укључује услове за уплату променљивих или фиксних камата које врши дужник.
Кључне Такеаваис
- Обвезнице су јединице корпоративног дуга које издају компаније и секуритизоване су као покретна имовина. Обвезница се назива инструментом фиксног дохотка јер обвезнице традиционално плаћају фиксну каматну стопу (купон) власницима дугова. Променљиве или промјењиве каматне стопе такође су сада прилично уобичајене. Цијене обвезница су обрнуто повезане са каматним стопама: када се каматне стопе повећају, цијене обвезница падају и обрнуто. Обвезници имају датум доспијећа у којем тренутку главни износ мора бити враћен у цијелости или ризик неплаћања
Емитенти обвезница
Владе (на свим нивоима) и корпорације обично користе обвезнице како би позајмиле новац. Владе морају да финансирају путеве, школе, бране или другу инфраструктуру. Нагли трошак рата такође може захтевати потребу за прикупљањем средстава.
Слично томе, корпорације ће се често задуживати за раст свог пословања, за куповину имовине и опреме, за предузимање профитабилних пројеката, за истраживање и развој или за запошљавање запослених. Проблем са којим се сусрећу велике организације је тај што обично требају много више новца него што просечна банка може да пружи. Обвезнице пружају решење омогућавајући многим појединачним инвеститорима да преузму улогу зајмодавца. Заиста, тржишта јавног дуга омогућавају хиљадама инвеститора да позајми део потребног капитала. Штавише, тржишта омогућавају зајмодавцима да продају своје обвезнице другим инвеститорима или да купују обвезнице од других појединаца - дуго након што је оригинална организација издавалац прикупила капитал.
Како раде обвезнице
Обвезнице се обично називају хартијама од вредности са фиксним дохотком и једна су од три класе имовине с којима су обично познати инвеститори, заједно са акцијама (акцијама) и новчаним еквивалентима.
Много корпоративних и државних обвезница се јавно тргује; с другима се тргује само преко ванберзанског рачуна (ОТЦ) или приватно између корисника кредита и зајмодавца.
Када компаније или други субјекти требају прикупити новац за финансирање нових пројеката, одржавање текућих операција или рефинансирање постојећих дугова, могу директно издавати обвезнице инвеститорима. Зајмопримац (издавалац) издаје обвезницу која укључује услове зајма, плаћања камата које ће се извршити и време у којем се позајмљена средства (главница обвезнице) морају вратити (датум доспећа). Плаћање камате (купон) део је поврата који власници обвезница остварују зајмом својих средстава издаваоцу. Каматна стопа која одређује плаћање назива се купонска стопа.
Почетна цена већине обвезница се обично поставља по цени, обично 100 или 1000 УСД номиналне вредности по појединачној обвезници. Стварна тржишна цена обвезнице зависи од низа фактора: кредитног квалитета издаваоца, дужине времена до истека рока и купонске стопе у поређењу са тадашњим опћим окружењем каматних стопа. Номинална вредност обвезнице је оно што ће се вратити дужнику након што доспеће.
Почетни власник обвезнице може продати већину обвезница другим улагачима након што су издате. Другим речима, инвеститор обвезница не мора да држи обвезницу све до рока доспећа. Такође је уобичајено да зајмопримац откупи обвезнице ако каматне стопе опадну или ако се кредитни кредит кредита побољша, и могу поново да издају нове обвезнице по нижој цени.
Карактеристике обвезница
Већина обвезница има неке заједничке основне карактеристике, укључујући:
- Номинална вриједност је новчани износ који ће обвезница вриједити по доспијећу; то је и референтни износ који издавалац обвезница користи приликом израчунавања камата. На пример, рецимо да инвеститор купује обвезницу по цени од 1.090 долара, а други инвеститор купује исту обвезницу касније када тргује са попустом у износу од 980 долара. Када обвезница доспева, оба инвеститора ће добити номиналну вредност обвезнице у износу од 1.000 УСД. Купонска стопа је каматна стопа коју ће издавалац обвезнице платити на номиналну вредност обвезнице, изражену у процентима. На пример, стопа купона од 5% значи да ће власници обвезница примити 5% к $ 1000 номиналне вредности = 50 УСД сваке године. Датуми купона су датуми на који ће издавалац обвезнице извршити плаћања камата. Плаћања се могу извршити у било ком интервалу, али стандард је полугодишње исплате. Датум доспећа је датум на који ће обвезница доспевати и издавалац обвезнице ће власнику обвезнице платити номиналну вредност обвезнице. Цена издавања је цена по којој издавалац обвезница првобитно продаје обвезнице.
Две карактеристике обвезнице - кредитни квалитет и време доспећа - су главне одреднице купонске стопе обвезнице. Ако издавалац има лош кредитни рејтинг, ризик од неплаћања је већи и ове обвезнице плаћају веће камате. Обвезнице са врло дугим роком доспећа обично плаћају и вишу каматну стопу. Ова већа надокнада је због тога што је ималац обвезница дуже изложен ризику каматних стопа и инфлације.
Кредитни рејтинг компаније и њених обвезница генеришу агенције за кредитни рејтинг попут Стандард анд Поор'с, Мооди'с и Фитцх Ратингс. Обвезнице најквалитетнијег квалитета називају се „инвестициони разред“ и укључују дуг који је издала америчка влада и веома стабилне компаније, попут многих комуналних предузећа. Обвезнице које се не сматрају инвестицијским разредом, али нису у неплатишту, називају се „приноси“ или „безвриједне“ обвезнице. Те обвезнице имају већи ризик неплаћања у будућности и инвеститори захтевају веће купонске исплате како би им надокнадили тај ризик.
Обвезнице и портфељ обвезница ће расти или падати на вредности како се каматне стопе мењају. Осетљивост на промене у окружењу каматних стопа назива се „трајањем“. Употреба трајања термина у овом контексту може бити збуњујућа за нове инвеститоре обвезница, јер се не односи на дужину времена коју обвезница има пре доспећа. Уместо тога, трајање описује колико ће цена обвезница расти или пасти уз промену каматних стопа.
Стопа промјене осетљивости портфеља обвезница или обвезница на каматне стопе (трајање) назива се „конвексност“. Те је факторе тешко израчунати, а потребну анализу обично раде професионалци.
Категорије обвезница
Постоје четири основне категорије обвезница које се продају на тржиштима. Међутим, на неким платформама можете видети и стране обвезнице које емитују корпорације и владе.
- Корпоративне обвезнице издају компаније. Компаније издају обвезнице, а не траже банкарске кредите за финансирање дуга у многим случајевима, јер тржишта обвезница нуде повољније услове и ниже каматне стопе. Општинске обвезнице издају државе и општине. Неке општинске обвезнице нуде доходак од купона без пореза за инвеститоре. Државне обвезнице попут оних које је издала америчка благајна. Обвезнице које Министарство финансија издаје са роком доспећа или мање називају се „Записи“; обвезнице издате са роком доспећа од 1 до 10 година називају се „новчанице“; а обвезнице издате до доспећа више од 10 година називају се „обвезнице“. Читава категорија обвезница које емитује државна благајна често се колективно назива „благајнама“. Државне обвезнице које су издале националне владе могу се назвати државним дугом. Агенцијске обвезнице су оне које издају организације повезане са владом попут Фанние Мае или Фреддие Мац.
Варијанте обвезница
Обвезнице доступне инвеститорима долазе у много различитих варијанти. Могу се одвојити каматном стопом или врстом камате или исплате купона, опозива их издавалац или имају друге атрибуте.
Обвезнице са нула-купоном не плаћају купонско плаћање и умјесто тога издају се с попустом на њихову номиналну вриједност која ће генерирати поврат након што власнику обвезнице буде исплаћена пуна номинална вриједност када обвезница доспије. Државни записи у државној благајни су обвезница са нултом купоном.
Конвертибилне обвезнице су дужнички инструменти са уграђеном опцијом која омогућава власницима обвезница да у неком тренутку конвертују свој дуг у акције (капитал), у зависности од одређених услова попут цене деоница. На пример, замислите компанију која треба да позајми милион долара за финансирање новог пројекта. Могли су да се задужују издавањем обвезница са купоном од 12% који доспева за 10 година. Међутим, ако су знали да постоје неки инвеститори вољни да купе обвезнице с купоном од 8% који им је омогућио да конвертују обвезницу у акције ако цена акција порасте изнад одређене вредности, можда би радије да их издају.
Конвертибилна обвезница је најбоље решење за компанију јер би имали ниже исплате камата док је пројекат био у раној фази. Ако би инвеститори конвертирали своје обвезнице, остали би акционари били разријеђени, али компанија не би требала плаћати више камате или главницу обвезнице.
Инвеститори који су купили конвертибилну обвезницу могу мислити да је то сјајно решење, јер могу профитирати од нагоре у деоници ако пројекат буде успешан. Они преузимају већи ризик прихватањем нижег купонског плаћања, али потенцијална награда у случају конверзије обвезница могла би учинити такву трансакцију прихватљивом.
Позивне обвезнице такође имају уграђену опцију, али је другачија од оне која се налази у конвертибилној обвезници. Обвезница на коју се може назвати је она коју компанија може „вратити“ пре него што она доспе. Претпоставимо да је нека компанија позајмила милион долара издавањем обвезница са купоном од 10% који доспевају за 10 година. Ако каматне стопе падну (или се кредитни рејтинг компаније побољша) у 5. години када би компанија могла да се задужи за 8%, они ће позвати или откупити обвезнице од власника обвезница за главницу и поново издати нове обвезнице по нижој купонској стопи.
Обвезница на коју се може позивати ризичнија је за купца обвезнице, јер је већа вероватноћа да ће се та вредност позвати када она повећава вредност. Запамтите, када каматне стопе опадају, цене обвезница расту. Због тога обвезнице са позивом нису толико вредне као обвезнице које се не могу позивати са истим роком доспећа, кредитним рејтингом и купонском стопом.
Обвезница положеног дуга омогућава власницима обвезница да обвезницу ставе или продају назад компанији пре него што је она доспела. Ово је драгоцено за инвеститоре који су забринути да би обвезница могла да падне на вредности или ако мисле да ће каматне стопе расти и да желе да им главницу врати пре него што обвезница падне на вредности.
Издавалац обвезнице може укључити опцију стављања у обвезницу која користи власнике обвезница у замену за нижу стопу купона или само да натера продаваче обвезница на почетни зајам. Обвезница која се може продати обично тргује по већој вредности од обвезнице без пут опције, али са истим кредитним рејтингом, роком доспећа и купонском стопом, јер је вреднија за власнике обвезница.
Могуће комбинације уграђених права, позива и конвертибилности у обвезници су бескрајне и свака је јединствена. Не постоји строг стандард за свако од ових права и неке обвезнице ће садржавати више врста „опције“ што може да отежи поређења. Уопштено, поједини инвеститори се ослањају на професионалце обвезница за одабир појединачних обвезница или обвезничких фондова који испуњавају њихове циљеве улагања.
Обвезнице за цене
Обвезнице на тржишним ценама на основу њихових карактеристика. Цена обвезнице се мења свакодневно, баш као и било која друга хартија од вредности која се тргује јавно, где понуда и потражња у било којем тренутку одређују ту посматрану цену. Али постоји логика како се обвезнице вреднују. До сада смо разговарали о обвезницама као да их сваки инвеститор држи до доспећа. Истина је да ако то учините, зајамчено ћете добити главницу и камате; међутим, обвезница се не мора држати до доспећа. У сваком тренутку, власник обвезнице може продати своје обвезнице на отвореном тржишту, где цена може варирати, понекад и драматично.
Цена обвезнице се мења као одговор на промене каматних стопа у економији. То је због чињенице да је за обвезницу са фиксном стопом издавалац обећао да ће платити купон на основу номиналне вредности обвезнице - тако да ће за хиљаду долара у износу од 10% годишње, 10% годишње купонске обвезнице, издавалац платити власнику обвезнице 100 УСД сваке године.
Реците да преовлађујуће каматне стопе такође представљају 10% у тренутку издавања ове обвезнице, што је одређено каматном стопом на краткорочну државну обвезницу. Улагач би био равнодушан када би уложио у корпоративну или државну обвезницу јер би обоје вратили 100 долара. Међутим, замислите мало касније, да је економија кренула нагоре и камате су пале на 5%. Сада, инвеститор може добити само 50 долара од државне обвезнице, али ће и даље добити 100 долара од корпоративне обвезнице.
Ова разлика чини корпоративну обвезницу много привлачнијом. Дакле, инвеститори на тржишту ће лицитирати до цене обвезнице све док не тргује премијом која изједначава преовлађујуће окружење каматних стопа - у овом случају ће се обвезница трговати по цени од 2.000 долара тако да купон од 100 долара представља 5%. Исто тако, ако би камате порасле на 15%, тада би инвеститор могао да заради 150 долара од државних обвезница и не би платио 1.000 долара да би зарадио само 100 долара. Ова обвезница би се продавала све док не достигне цену која је изједначила приносе, у овом случају цену од 666, 67 долара.
Супротно каматним стопама
Због тога делује чувена изјава да цена обвезнице обрнуто варира од каматних стопа. Када каматне стопе порасту, цене обвезница падају како би имале ефекат изједначавања каматне стопе на обвезницу с превладавајућим стопама, и обрнуто.
Други начин илустровања овог концепта је размотрити колики би принос на нашу обвезницу добио промену цене, уместо промене каматне стопе. На пример, ако се цена спусти са 1.000 на 800 долара, принос ће порасти на 12.5%. То се догађа зато што добијате једнако загарантованих 100 УСД на имовини која вреди 800 УСД ($ 100 / $ 800). Супротно томе, ако обвезница порасте у цени до 1.200 долара, принос ће се смањити на 8.33% (100 УСД / 1200 УСД).
Принос до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа (ИТМ) обвезнице је још један начин разматрања цене обвезнице. ИТМ је укупан принос који се очекује на обвезници ако се држи до краја њеног животног века. Принос до доспећа сматра се дугорочним приносом обвезница, али изражава се као годишња стопа. Другим речима, то је интерна стопа поврата улагања у обвезницу ако инвеститор држи обвезницу до доспећа и ако се сва плаћања изврше према распореду. ИТМ је сложен израчун, али је прилично користан као концепт који процењује привлачност једне обвезнице у односу на друге обвезнице различитог купона и рочности на тржишту. Формула ИТМ-а укључује решавање каматне стопе у следећој једначини, што није лак задатак, и зато ће већина инвеститора обвезница који су заинтересовани за ИТМ користити рачунар:
Сігналы абмеркавання ИТМ = нПресент ВалуеФаце Валуе -1
Такође можемо измерити очекиване промене цена обвезница с обзиром на промену каматних стопа уз меру која зна као трајање обвезнице. Трајање је исказано у јединицама броја година откако се првобитно односило на нулте купонске обвезнице, чије је трајање његово доспеће.
У практичне сврхе, међутим, трајање представља промену цене обвезнице с променом каматних стопа од 1%. Ову другу, практичнију дефиницију називамо модификованим трајањем обвезнице.
Трајање се може израчунати да би се утврдила осетљивост цена на промене каматних стопа једне обвезнице, или за портфељ многих обвезница. Уопште, обвезнице са дугим роком доспећа, као и обвезнице са малим купонима, имају највећу осетљивост на промене каматних стопа. Трајање обвезнице није линеарна мера ризика, што значи да се како се цене и стопе мењају, тако и време трајања мења, а конвексност мери овај однос.
Пример стварног светског обвезница
Обвезница представља обећање корисника кредита да ће зајмодавцу платити главницу и обично камате на кредит. Обвезнице издају владе, општине и корпорације. Каматна стопа (купонска стопа), износ главнице и рочности ће се разликовати од једне до друге обвезнице како би се испунили циљеви издаваоца (обвезника) и купца обвезнице (зајмодавца). Већина обвезница које емитују компаније укључују опције које могу повећати или смањити њихову вредност и могу отежати поређења за непрофесионалце. Обвезнице се могу купити или продати пре него што сазрију, а многе су јавно котиране и могу се трговати брокером.
Док владе издају многе обвезнице, корпоративне обвезнице се могу купити у брокерским кућама. Ако вас занима ова инвестиција, мораћете да изаберете брокера. Можете погледати листу најбољих брокерских посредника на Инвестопедији да бисте сазнали који брокери најбоље одговарају вашим потребама.
Будући да ће купонске обвезнице с фиксном каматном стопом временом плаћати исти проценат његове номиналне вредности, тржишна цена обвезнице ће варирати јер тај купон постане мање или више атрактиван у односу на превладавајуће каматне стопе.
Замислите обвезницу која је издата са купонском стопом од 5% и номиналном вриједношћу од 1000 УСД. Власнику обвезница ће се исплаћивати 50 долара каматног дохотка годишње (већина купонских обвезница дели се на пола и исплаћује се полугодишње). Све док се ништа друго не промени у окружењу каматних стопа, цена обвезнице би требало да остане на својој номиналној вредности.
Међутим, ако каматне стопе почну да опадају и сличне обвезнице се сада издају са купоном од 4%, оригинална обвезница је постала вреднија. Улагачи који желе вишу стопу купона мораће доплатити за обвезницу како би наговорили првобитног власника да прода. Повећана цена ће смањити укупан принос обвезнице на 4% за нове инвеститоре, јер ће морати да плате износ изнад номиналне вредности да би купили обвезницу.
С друге стране, ако каматне стопе порасту и купонска стопа за ове обвезнице порасте на 6%, купон од 5% више није атрактиван. Цена обвезнице ће се смањивати и почеће да продаје са дисконтом у односу на номиналну вредност све док њен ефективни принос не буде 6%.
Тржиште обвезница има тенденцију обрнутог кретања са каматним стопама, јер ће обвезнице трговати дисконтно када каматне стопе расту, а премијом када падају каматне стопе.
