Шта је просечна ефективна зрелост?
За једну обвезницу, просечна ефективна рочност (АЕМ) је мера зрелости која узима у обзир могућност да издавалац може поново да опозове обвезницу. За портфељ обвезница просечна ефективна рочност је пондерирани просек доспећа основних обвезница.
Кључне Такеаваис
- Просечна ефективна рочност доспева на процену стварног рока доспећа обвезница које се могу позвати назад. Накладне обвезнице омогућавају издавачу да их откупи пре наведеног рока доспећа, тако да има ниже просечне ефективне доспеће од наведеног. Знање вероватноће да се обвезница може позвати је пресудна за рачунање просечне ефективне зрелости.
Разумевање просечне ефективне зрелости
Обвезнице које се могу позвати издаватељ може превремено откупити ако камате падну на ниво који је повољан за издаваоца за рефинансирање или повраћај обвезница. Превремени откуп обвезница значи да ће им се животни век скратити.
Другим речима, обвезнице неће доспевати на датум доспећа наведен у поверењу. Онда ће обвезнице са позивом имати просечну ефективну рочност која је мања од уговореног доспећа ако се затраже.
Просјечно ефективно доспијеће може се описати као трајање времена које је потребно да би обвезница достигла доспијеће, узимајући у обзир да акција попут позива или поврата новца може довести до враћања неких обвезница прије него што доспије. Што је дуже просечно време доспећа, то ће се цена акција фонда померати горе или доле као одговор на промене каматних стопа (читајте наш термин о трајању).
АЕМ и портфељ обвезница
Портфељ обвезница се састоји од неколико обвезница са различитим роковима доспећа. Једна обвезница у портфељу могла би да има рок доспећа 20 година, док друга може да има рок доспећа 13 година. Рочност у тренутку издавања опадаће како се приближава датум доспећа.
На пример, претпоставимо да обвезница издата 2010. године има датум доспећа 20 година. У 2018. години рок доспећа обвезнице ће се смањити на 12 година. Током година, рочност обвезница у портфељу ће опадати, под претпоставком да се обвезнице не замењују за новије емисије.
Просјечно ефективно доспијеће израчунава се важењем доспијећа сваке обвезнице према њеној тржишној вриједности у односу на портфељ и вјероватноћу да ће било која од обвезница бити позвана. У групи хипотека, то би такође представљало вероватноћу предујма хипотека. Ради једноставности, претпоставимо да се портфељ састоји од 5 обвезница са роком доспећа 30, 20, 15, 11 и 3 године. Ове обвезнице чине 15%, 25%, 20%, 10%, односно 30% вредности портфеља, респективно. Просечна ефективна рочност портфеља може се израчунати као:
- Просечна ефективна зрелост = (30 к 0, 15) + (20 к 0, 25) + (15 к 0, 20) + (11 к 0, 10) + (3 к 0, 3) = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9 = 14, 5 година
У просеку, обвезнице у портфељу доспевају за 14, 5 година.
Просечна ефективна мера рочности је тачнији начин да се стекне осећај за изложеност поједине обвезнице или портфеља. Посебно у случају портфеља обвезница или другог дуга, једноставан просек може бити врло погрешна мера. Познавање пондериране просечне рочности портфеља од суштинског је значаја за познавање ризика каматних стопа са којима се портфељ суочава. На примјер, фондови дуже рочности углавном се сматрају осјетљивијим на каматне стопе од њихових краћих.
