Преглед садржаја
- Шта су структурирани производи?
- Поглед испод хаубе
- Прилагођена величина
- Раинбов Ноте
- Шта је са ликвидношћу?
- Остали ризици и разматрања
- Доња граница
Некада давно, свет инвестиција у малопродају био је тихо, прилично пријатно место где је мала, угледна група скрбника и менаџера имовине смишљала опрезне портфеље за своје добро подмирене клијенте унутар уско дефинисаног опсега висококвалитетних инструмената дуга и капитала. Финансијске иновације и пораст класе инвеститора промијенили су све то.
Једна од иновација која је стекла привлачност као додатак традиционалном малопродајном и институционалном портфељу је инвестицијска класа широко позната као структурирани производи. Структурирани производи нуде малим инвеститорима лак приступ дериватима. Овај чланак даје увод у структуриране производе, с посебним нагласком на њихову применљивост у разноликим малопродајним портфељима.
Кључне Такеаваис
- Структурирани производи су унапред упакована улагања која обично укључују имовину повезану са каматама плус један или више изведених деривата. Ови производи могу узимати традиционалне хартије од вредности, као што су обвезнице инвестиционог ранга и заменити уобичајене могућности плаћања не-традиционалним отплатама. Структурни производи могу бити главни -Грантовано је то издавање на датум доспећа. Ризици повезани са структурираним производима могу бити прилично сложени - можда их ФДИЦ не осигурава и имају тенденцију да им недостаје ликвидност.
Шта су структурирани производи?
Структурирани производи су унапред упакована улагања која обично укључују имовину која је повезана са каматама плус један или више деривата. Они су углавном везани за индекс или корпу хартија од вредности и осмишљени су тако да омогуће високо прилагођене циљеве поврата ризика. Ово се постиже узимањем традиционалне хартије од вредности као што је конвенционална инвестицијска обвезница и заменом уобичајених функција плаћања - периодични купони и коначна главница - са нетрадиционалним отплатама које су изведене из резултата једне или више основних средстава, а не сопствених новчаних средстава издаваоца проток.
Порекло
Један од главних покретача стварања структурираних производа била је потреба да компаније издају јефтини дуг. Првобитно су постали популарни у Европи, а валуту су стекли у Сједињеним Државама, где се често нуде као производи регистровани од стране СЕЦ, што значи да су малопродајним инвеститорима доступни на исти начин као и акције, обвезнице, фондови којима се тргује на берзи (ЕТФ), и узајамних фондова. Њихова способност да понуде прилагођену изложеност тешко доступним класама имовине и подразредима чине структуриране производе корисним као додатак традиционалним компонентама разноликих портфеља.
Враћа се
Издавачи обично плаћају приносе на структуриране производе након што достигну зрелост. Исплате или приноси од ових резултата перформанси су условљени у смислу да, ако основна имовина врати „к“, тада структурирани производ исплаћује „и“. То значи да су структурирани производи уско повезани са традиционалним моделима одређивања цена на опције, мада могу да садрже и друге дериватне категорије као што су свапови, напријед и футуреси, као и уграђене функције које укључују подупируће учешће нагоре или међуспремнике према доле.
Увод у структуриране производе
Поглед испод хаубе
Узмите у обзир да позната банка издаје структуриране производе у облику новчаница - сваки са номиналном номиналном вриједношћу од 1000 долара. Свака нота је заправо пакет који се састоји од две компоненте: обвезница са нултом купоном и опција позива на основном инструменту капитала, као што су обична акција или ЕТФ, који опонаша популарни индекс попут С&П 500. Доспеће је три године.
Доња слика представља шта се дешава између датума издавања и доспијећа.
Слика Јулие Банг © Инвестопедиа 2019
Иако су механизми одређивања цена који покрећу ове вредности сложени, основни принцип је прилично једноставан. На датум издавања, плаћате износ од 1000 УСД. Ова белешка је у потпуности заштићена главницом, што значи да ћете добити доспех од 1.000 УСД без обзира на то шта се догађа са основним средством. То се постиже нултом купонском обвезницом која се прикупља од свог оригиналног попуста емисије до номиналне вредности.
За компоненту перформанси, основна имовина се вреднује као европска опција позива и на доспијећу ће имати унутрашњу вриједност ако је на тај датум вриједност већа од вриједности када је издата. Ако је применљиво, тај приход зарађујете појединачно. Ако не, опција истјече безвредно и не добијате ништа више од поврата главнице од 1.000 УСД.
Прилагођена величина
Главна заштита нуди кључну корист у горе наведеном примеру, али инвеститор ће можда бити вољан да тргује неком или читавом заштитом у корист атрактивнијих потенцијала перформанси. Погледајмо још један пример у којем се инвеститор одриче основне заштите комбинације моћнијих карактеристика перформанси.
Ако је поврат основног средства (Р имовина ) позитиван - између нула и 7, 5% - инвеститор зарађује двоструко. Тако да у овом случају инвеститор зарађује 15% ако средство врати 7, 5%. Ако је Р имовина већа од 7, 5%, поврат инвеститора ће бити ограничен на 15%. Ако је принос активе негативан, инвеститор учествује један за једним нагоре, тако да нема негативног утицаја. У овом случају не постоји главна заштита.
На слици испод приказана је крива исплативости за овај сценарио:
Слика Јулие Банг © Инвестопедиа 2019
Ова стратегија била би у складу са гледиштем благо буллисх инвеститора - оног који очекује позитивне, али генерално слабе перформансе и тражи повећани поврат изнад онога за шта мисли да ће тржиште произвести.
Раинбов Ноте
Једна од главних атракција структурираних производа за мале инвеститоре је могућност прилагођавања различитих претпоставки једном инструменту. Као пример, дуга дуга је структурирани производ који нуди излагање више од једног основног средства.
Производ повратне траке је још једна популарна функција. Код повратног инструмента, вредност основног средства се не заснива на његовој крајњој вредности по истеку рока, већ на просеку вредности преузетих током трајања ноте. То може бити месечно или квартално. У свету опција ово се назива и азијска опција - разликовање инструмента од европске или америчке. Комбиновање ових врста карактеристика може пружити атрактивне диверзификационе особине.
Вредност основног средства у функцији повратног прегледа заснива се на просеку вредности преузетих у року напомене.
Дугаста нота могла би да добије вредност перформанси из три релативно ниско корелиране активе попут Русселл 3000 индекса америчких акција, МСЦИ Пацифиц Ек-Јапан индекса и Дов-АИГ Цоммодити Футурес Индек. Додавање могућности за гледање овом структурираном производу може додатно смањити променљивост глађењем се враћа временом. Када постоје дивље промене цена, то може утицати на портфељ инвеститора. Изглађивање се дешава док инвеститори покушавају да постигну стабилне приносе као и одређену предвидљивост у својим портфељима.
Шта је са ликвидношћу?
Један уобичајени ризик повезан са структуираним производима је релативни недостатак ликвидности који настаје због веома прилагођене природе инвестиције. Штавише, пуни обим приноса од сложених карактеристика перформанси често се не остварује до зрелости. Из тог разлога, структурирани производи имају тенденцију да буду више одлука о куповини и задржавању инвестиција, а не средство за брзину и ефикасност уласка и изласка из положаја.
Значајна иновација за побољшање ликвидности у одређеним врстама структурираних производа долази у облику новчаница којима се тргује на берзи (ЕТНс), производа које је Барцлаис банка првобитно увела 2006. године. Структурирани су тако да подсећају на ЕТФ, који су употребљиви инструменти којима се тргује као уобичајени акције на берзи хартија од вредности. Међутим, ЕТН-ови се разликују од ЕТФ-а по томе што се састоје од дужничког инструмента са новчаним токовима који произилазе из учинка основног средства. ЕТН-ови такође нуде алтернативу теже доступним изложеностима као што су робне терминске акције или индијско тржиште акција.
Остали ризици и разматрања
Једна од најважнијих ствари коју треба схватити о овим врстама инвестиција је њихова комплексна природа - нешто што лаички инвеститор не мора нужно да разуме. Поред ликвидности, други ризик повезан са структурираним производима је кредитни квалитет издаваоца. Иако су новчани токови изведени из других извора, сами производи сматрају се обавезама финансијске институције која је издала. На пример, оне се обично не издају путем удаљених возила трећих лица на начин на који су хартије од вредности заштићене имовином.
Огромну већину структурираних производа нуде издаваоци високог нивоа инвестиционог ранга - углавном велике светске финансијске институције које укључују Барцлаис, Деутсцхе Банк или ЈП Морган Цхасе. Али током финансијске кризе, структурирани производи могу изгубити главницу, слично као и ризици код опција. Производе не мора нужно осигурати Федерална корпорација за осигурање депозита (ФДИЦ), већ сам емитент. Ако компанија има проблема са ликвидношћу или банкротира, инвеститори могу изгубити почетна улагања. Регулаторно тијело за финансијску индустрију (ФИНРА) предлаже да компаније размотре да ли ће купци неких или свих структурираних производа морати проћи поступак провјере сличан трговцима опцијама.
Друго разматрање је транспарентност цена. Не постоји јединствени стандард за цене, што отежава поређење нето привлачне цене алтернативних структура структурираних производа него што је то, на пример, на поређењу нето коефицијента трошкова различитих узајамних фондова или провизија међу брокерским дилерима. Многи структурисани издавачи производа раде на ценама у својим опционим моделима како би избегли експлицитну накнаду или други трошак за инвеститора. Са друге стране, то значи да инвеститор не може сигурно знати праву вредност имплицитних трошкова.
Доња граница
Сложеност дериватних хартија од вредности дуго их је избегавала значајну заступљеност у традиционалним малопродајним и многим институционалним портфељима улагања. Структурирани производи могу донети много деривативних користи инвеститорима који у супротном не би имали приступ њима. Као додатак традиционалним инвестицијским механизмима, структурирани производи имају корисну улогу у савременом управљању портфељем.
