Преглед садржаја
- Еволуција обвезница на тржиштима у настајању
- Политике утиру пут
- Ризици ЕМ обвезница
- Пратећи тржишта на развоју
- Предности ЕМ обвезница
- Како улагати у ЕМ обвезнице
- Доња граница
Обвезнице на тржиштима у настајању - дуг са фиксним дохотком који издају земље са економијама у развоју, као и корпорације унутар тих земаља - постају све популарније у портфељима инвеститора последњих година. Њихова вука приписана је растућем кредитном квалитету обвезница и њиховим већим приносима, у односу на америчке корпоративне и трезорске обвезнице.
Као што је то често случај у свијету улагања, међутим, већи приноси често долазе с повећаним нивоом ризика, а питања тржишта у настајању носе већи ризик од оних повезаних с инструментима домаћег дуга.
Еволуција обвезница на тржиштима у настајању
Током већег дела 20. века земље са економијама у настајању издавале су обвезнице само повремено. Међутим, 1980-их, тадашњи министар финансија Ницхолас Бради започео је програм помоћи глобалним економијама да реструктурирају свој дуг емисијом обвезница, углавном деноминираних у америчким доларима. Многе земље Латинске Америке издавале су ове такозване Бради обвезнице током наредне две деценије, обележавајући успон у издавању дуга на тржиштима у настајању.
Како је тржиште дуга у настајању почело да расте и како су сазревала додатна страна тржишта, земље у развоју почеле су чешће да издају обвезнице, како у деноминацијама америчког долара, тако и у сопственој валути; потоње је постало познато као "обвезнице локалног тржишта". Поред тога, стране корпорације почеле су са издавањем и продајом обвезница, што је подстакло глобално тржиште корпоративних кредита.
Макроекономске политике трасирају пут
Ширење обвезница на тржиштима у настајању подударало се са растућом софистицираношћу макроекономских политика тих земаља у развоју, попут примене кохезивне фискалне и монетарне политике, што је страним инвеститорима дало поверење у дугорочну стабилност ових земаља. Пошто су инвеститори почели да делују на повећаној поузданости економија земаља у развоју и растућој разноликости издавања обвезница, обвезнице на тржиштима у настајању порасле су као главна класа активе са фиксним дохотком.
Данас се издају обвезнице земаља у развоју и корпорација у целом свету, укључујући Азију, Латинску Америку, Источну Европу, Африку и Блиски Исток. Врсте инструмената са фиксним дохотком, поред Бради-јевих обвезница и обвезница на локалном тржишту, укључују и еврообвезнице и Ианкее обвезнице. Дуг на настајању на тржишту такође се нуди у широком низу деривата, као и краткорочним и дугорочним обвезницама.
Ризици ЕМ обвезница
Ризици улагања у обвезнице на новонасталим тржиштима укључују стандардне ризике који прате сва издања дуга, као што су променљиве економског или финансијског учинка издаваоца и способност издаваоца да испуни обавезе плаћања. Ови ризици су, међутим, повећани због потенцијалне политичке и економске нестабилности земаља у развоју. Иако су земље у настајању, свеукупно, подузеле велике кораке у ограничавању ризика земље или сувереног ризика, неспорно је да је шанса за социоекономску нестабилност значајнија у овим земљама него у развијеним земљама, посебно у САД-у.
Тржишта у настајању представљају и друге прекограничне ризике, укључујући флуктуације курса и девалвације валута. Ако се обвезница издаје у локалној валути, курс долара према тој валути може позитивно или негативно утицати на ваш принос. Када је та локална валута јака у односу на долар, на ваше приносе ће се позитивно утицати, док слаба локална валута негативно утиче на курс и негативно утиче на принос. Ако не желите да учествујете у валутном ризику, могуће је само инвестирати у обвезнице које су деноминиране у доларима или су издате само у америчким доларима.
Ризични дугови на тржиштима у настајању процењују рејтинг агенције које мере способност сваке државе у развоју да испуни своје дужничке обавезе. Стандард & Поор'с и Мооди-ове оцјене најчешће прате агенције за оцјењивање. Земље које имају рејтинг „БББ“ (или „Баа3“) или више обично се сматрају инвестиционим степеном, што значи да је сигурно претпоставити да ће држава моћи да изврши своје исплате на време. Међутим, нижи рејтинги су индикативни за спекулативне инвестиције, што сугерише да је ризик релативно већи и да држава можда неће моћи да испуни своје дужничке обавезе.
Пратећи тржишта на развоју
Један инструмент улагања који може заштитити власнике обвезница од ризика да ће суверене државе у развоју или стране компаније платити по закону је кредитни свап (ЦДС). ЦДС-ови имају могућност заштите инвеститора гарантовањем номиналне вредности дуга у замену за основне хартије од вредности или њихов еквивалент у готовини ако нација или корпорација не испоштују дуг.
Међутим, док замјене кредитних неплатиша штите инвеститоре од потенцијалног губитка, нагли пораст тржишта замјена за кредитни неплаћање за одређену државу у развоју често може указивати на растућу забринутост да земља (или корпорације унутар те државе) можда неће моћи да исплате свој дуг. Дакле, и нижи рејтинг агенција и пораст основне стопе замјена за неплаћање кредита у држави сматрају се црвеним заставама с обзиром на одређено тржиште у настајању и његову способност да отплати дуг инвеститорима.
Предности обвезница на новом тржишту
Упркос овим ризицима, обвезнице на тржиштима у настајању нуде бројне потенцијалне награде. Можда најзначајније, они пружају разноликост портфеља, јер њихови приноси нису уско повезани са традиционалним класама имовине. Поред тога, многи инвеститори који желе надокнадити валутни ризик присутан у остатку својих портфеља одлучују улагати у обвезнице на тржиштима у настајању које се издају у локалним валутама као драгоцено средство у заштити од овог ризика.
Тада и земље у развоју имају тенденцију брзог раста, што често може повећати приносе. Из тог разлога, између осталог, приноси насталог дуга су историјски били већи од оних из америчких трезора.
Инвеститори често прате принос америчких државних благајниких насупрот обвезницама на новонасталим тржиштима и траже ширење спреда или додатни принос који обвезнице на тржиштима у настајању могу да понуде у било ком тренутку. Што је већи принос овог приноса у основној тачки (тј., Већи приноси на тржиштима у настајању су у односу на државне благајне), привлачније су обвезнице на тржиштима у настајању у односу на трезора као инвестиционо средство и спремнији су инвеститори да преузму другу инхерентни ризици обвезница на новом тржишту.
Како улагати у ЕМ обвезнице
Ова средства имају опције издавања обвезница из земаља у развоју и корпорација у деноминацијама у америчким доларима и / или локалним валутама. Неки фондови улажу у разнолику мешавину тржишних обвезница у настајању из целог света, док се неки фокусирају на регионе, попут Азије, Источне Европе или Латинске Америке. Поред тога, неки фондови су усредсређени искључиво на владине емисије или корпоративне обвезнице, док неки имају разнолику комбинацију.
Неки фондови прате један од многих индекса који прате перформансе обвезница у настајању, а то су најзначајнији ЈП Морган Емергинг Маркетс Бонд Индек (ЕМБИ Глобал) и ЈП Морган Цорпорате Емергинг Маркетс Бонд Индек (ЦЕМБИ). ЕМБИ Глобал покрива дуг издат из преко 25 земаља, укључујући Кину, Русију, Јужну Африку, Бразил и Пољску, док ЦЕМБИ прати корпоративне емисије за око 80 обвезница више од 50 корпорација у 15 држава.
Доња граница
Тржишта у настајању сада су постала окосница у светском универзуму инвестиција са фиксним дохотком. Како земље у развоју и даље расту, могућности улагања ће се само проширити. Иако постоје својствени ризици повезани са улагањем у економије у развоју, могу бити доступне довољне награде за уочљиве инвеститоре који одвоје време да се едукују о обвезницама на тржиштима у настајању.
