Књиге о опцији трговања увек су представљале популарну стратегију познату као писање покривеног позива као стандардну цену. Али постоји још једна верзија писаног позива о којој можда не знате. То укључује писање (продају) позива покривених новцем и нуди трговцима две главне предности: много већа заштита од доле и много већи потенцијални профитни распон. Прочитајте даље како бисте сазнали како ова стратегија функционише.
ТУТОРИЈАЛ: Стратегије ширења опција
Традиционално писање са покривеног позива
Погледајмо пример користећи Рамбус (РМБС), компанију која производи и лиценцира чипове интерфејс технологије. Можемо почети гледањем цена опција за мајски позив за РМБС, које су преузете након затварања трговања 21. априла 2006. РМБС је тог дана затворила у 38, 60, а преостало је 27 дана у мајунском циклусу опција (календарски дани) до истека). Опционе премије биле су веће од нормалних због несигурности око правних питања и недавне најаве зараде. Ако бисмо радили традиционално писање покривеног позива на РМБС-у, купили бисмо 100 акција акције и платили 3.860 долара, а затим продали опцију позива по новцу или ван новца. Кратки позив покрива дугачка дионица (100 акција је потребан број акција када се обави један позив). (Да бисте сазнали више о стратегијама покривених позива, прочитајте Стратегије покривених позива за пад тржишта .)
У време када су ове цене узете, РМБС је била једна од најбољих доступних акција за писање позива на основу екрана за покривене позиве обављене после затварања трговања. Као што видите на слици 1, било би могуће продати позив од 55. маја за 2, 45 долара (245 долара) уз 100 акција акција. Ово традиционално писање има потенцијал за повећање добити до штрајчне цене, плус премије прикупљене продајом опције.
Слика 1 - Цене опционих опција РМБС са означеном опцијом позива од 25. маја и заштитом од доње стране.
Максимални повратни потенцијал приликом штрајка по истеку је 52, 1%. Али постоји врло мала негативна заштита, а овако сачињена стратегија заиста делује више као дуга позиција акција него стратегије наплате премије. Заштита од проданог позива нуди само 6% јастука, након чега позиција акција може доживети не-заштићене губитке од даљег пада. Јасно је да ризик / награда изгледа погрешно.
Изградња алтернативног покривеног позива
Као што видите на слици 1, могли бисмо пребацити у новац за опције продаје, ако нађемо временску премију на опцијама дубоког новца. Гледајући штрајк од 25. маја, који је уложен за 13, 60 долара (интринзична вредност), видимо да је за продају на располагању нешто пристојног времена за премију. Позив од 25. маја има вредност 1, 20 (120 УСД) временске премије (премија на понуду). Другим речима, ако бисмо 25. маја продали, сакупили бисмо 120 долара временске премије (наша максимална потенцијална добит). (Сазнајте о другом приступу трговању покривеним позивом. Прочитајте трговину Покривеним позивом - без залиха .)
Гледајући још један пример, позив у новцу од 30. маја донео би већу потенцијалну зараду од 25. маја. У том штрајку на располагању је 260 долара временске премије.
Као што можете видети на слици 1, најатрактивнија карактеристика приступа писању је заштита од 38% окретаја (за писање 25. маја). Залихе могу пасти 38% и још увек немају губитак, а на ризику нема ризика. Стога имамо веома широку потенцијалну зону профита проширену на чак 23, 80 (14, 80 УСД испод цене акција). Сваки напредни потез доноси профит.
Иако је мања потенцијална зарада овим приступом у поређењу са примером традиционалног писања позива без новца, датим горе, писање позива без новца нуди скоро неутрални приступ за наплату премије у скоро делти због: висока делта вредност на опцији за улагање новца (врло близу 100). Иако нема простора за зараду од кретања акција, могуће је профитирати без обзира на смер залиха, јер је само потенцијална премија извор потенцијалне добити.
Такође, потенцијална стопа приноса је већа него што се може појавити на првом руменилу. То је зато што је основа трошкова много нижа због наплате 1.480 долара опционе премије продајом опције од 25. маја, у новцу.
Потенцијални поврат позива на новац
Као што видите на слици 2, приликом писања позива у новцу од 25. маја, потенцијални поврат ове стратегије је + 5% (максимум). Ово се израчунава на основу узимања примљене премије (120 УСД) и поделе на основу трошкова (2.380 УСД), што даје + 5%. То можда не звучи много, али подсетите се да је ово за период од само 27 дана. Ако се користи са маржом за отварање ове врсте позиција, приноси могу бити много већи, али наравно са додатним ризиком. Ако бисмо ову стратегију анулирали и редовно писали позиве у новцу на залихама које су прегледане од укупне популације потенцијалних писаних позива, потенцијални поврат износи + 69%. Ако можете да живите са мање ризика од пада и уместо тога сте продали позив 30. маја, потенцијални повраћај расте на + 9, 5% (или + 131% на годишњем нивоу) - или више ако се изврши са маргинаисаним рачуном.
Слика 2 - РМБС 25. маја писање добити / губитка након позива.
Доња граница
Писање прекривених позива постало је врло популарна стратегија међу трговцима опцијама, али постоји алтернативна конструкција ове стратегије наплате премија у облику писања покривеног новцем, што је могуће када нађете акције са високом подразумеваном нестабилношћу у њиховим опционе цене. То је био случај са нашим примером Рамбус. Ови услови се повремено појављују на опционим тржиштима, а њихово проналажење систематски захтева скрининг. Кад се нађе, писање покривено новцем у новцу пружа одличан, делта неутралан приступ прикупљању премија времена - онај који нуди већу заштиту од одмора и, самим тим, ширу потенцијалну зону профита у односу на традиционално одлазак или излазак пише новац који покрива новац.
За даље читање погледајте „ Дођи један, дођи сви - покривени позиви“ .
