Многи данашњи трговци опцијама акција можда не схватају да се правила марже разликују у различитим берзама опција. На пример, Чикашка берза опција опција (ЦБОЕ) има систем маржи који се разликује од оног који користе Чикашки одбор трговине (ЦБОТ) и чикашка трговинска берза (ЦМЕ). Последња два користе систем познат као стандардизована анализа ризика портфеља, или СПАН, водећи систем маржи на свету, усвојен од стране већине опција и футурес берзи широм света. Заснован је на софистицираном скупу алгоритама који одређују маржу на основу глобалне (укупног портфеља) процене једнодневног ризика рачуна трговца.
Погледајмо општу идеју која стоји иза марже и шта су СПАН будућности и опције опције. СПАН пружа стратегијама будућности и робним опцијама кључну предност: више налета за њихов маржи.
Шта је Оптион маржа?
Оптион маржа, врло једноставно, је новац који трговац мора уплатити на свој трговачки рачун како би трговао опцијама. Ово није исто што и маргиналне залихе. Маржа за залихе вам је заправо кредит од вашег брокера, тако да можете купити више деоница са мање доступног капитала. Маржа за опције на фјучерс је депозит за обвезнице за доброиметје који заради камату, јер се обично држи у облику краткорочних државних записа.
На пример, да бисте написали једноставан медведски позив проширен на С&П 500, требало би да имате довољно марже („добронамерна“ веза за перформансе) да бисте отворили позицију. За куповину опција у правилу није потребан никакав депозит марже, јер за опцију плаћате максимални ризик.
За наше потребе, маржа је оно што брокер тражи да имате на свом налогу ако желите да примените стратегију писања опција. За типичну „једну партију“ (тј. Једноставну 1 к 1) позицију расподјеле кредита, маржа - зависно од укљученог тржишта - може се кретати од неколико стотина долара (на примјер, за житарице попут соје) до чак неколико хиљада долара (на пример С&П 500). Добро правило је да однос марже према наплаћеној нето премији треба да буде 2 према 1. Односно, требало би да покушате да пронађете опционе трговине које ће вам донети нето премију која је најмање половина почетних маржираних трошкова.
Додатна поанта о опцији марже је да она није фиксна. Другим речима, почетна маржа је износ потребан за отварање позиције, али тај се износ мења свакодневно на тржишту. Може да се повећа или смањи доле у зависности од промена основног средства, времена до истека и нивоа волатилности. СПАН маржа, која је систем маржи који је развила Чикашка трговинска берза и који користе сви трговци опција на будућности, може помоћи да се објасни како овај покрет функционише. Маржу СПАН многи сматрају супериорним системом маржи који су доступни.
СПАН систем
За писце опција, захтеви СПАН марже за футурес опције нуде логичнији и повољнији систем од оних које користе берзе опцијских деоница. Важно је, међутим, нагласити да све брокерске куће својим купцима не дају СПАН-ове минималне марже. Ако се озбиљно бавите опцијама трговања на футурес, морате потражити брокера који ће вам пружити СПАН минимум. Лепота СПАН-а је у томе што након израчуна дневног потеза у најгорем случају за једну одређену отворену позицију, он примењује било какву вишак маргине на остале позиције (нове или постојеће) које захтевају маржу.
Терминске берзе унапред одређују количину марже која је потребна за трговање фјучерским уговором, а која се заснива на дневним лимитним ценама утврђеним од берзи. Унапријед одређени износ потребне марже омогућава размјени да зна шта би најгори једнодневни потез могао бити за било коју отворену футурес позицију (дугу или кратку).
Анализа ризика се такође ради за промјене на нестабилности и наниже, а ти ризици су уграђени у оно што је познато као низ ризика. На основу ових варијабли креира се низ ризика за сваку цијену штрајка с могућношћу футурес и футурес уговора. На примјер, најгори низ ризика за кратки позив, на пример, био би футурес лимит (екстремни помак према горе) и променљивост. Очигледно је да ће кратки позив претрпети губитке због екстремног (лимитираног) померања основних будућности и повећања волатилности. СПАН захтеви за маржу одређују се израчунавањем могућих губитака. Јединственост СПАН-а је да при успостављању захтева за маржом узима у обзир целокупни портфељ, а не само последњу трговину.
Кључна предност СПАН-а
Систем маржирања који се користи код берзи опција фјучерских опција пружа посебну предност омогућавајући маржама државних записа. Камата се зарађује на вашој обвезници (ако је у Т-рачуну), јер берзе трезорске записе виде као инструменте који се могу маркирати. Ови трезорски рачуни, међутим, добијају "фризуру" (Т-рачун од 25 000 УСД може се достићи на вредности између 23, 750 и 22 500 долара, зависно од клириншке куће). Због своје ликвидности и ризика готово нуле, трезорски записи се посматрају као еквиваленти готово готовине. Због овог маргиналног капацитета Т-записа, зарада од камата понекад може бити прилично знатна, што може платити за све или барем надокнадити неке трансакцијске трошкове настале током трговања - добар бонус за писце опција.
Сам СПАН нуди једну кључну предност за трговце опцијама који комбинују позиве и постављају стратегије писања. Продавци нето опција често могу бити повољни. Ево примера како можете да остварите предност. Ако напишете кредитни намаз С&П 500 за позиве, који има близу 15% од новца за три месеца до истека, наплатит ће вам се око 3000 до 4000 УСД у почетним захтевима марже за СПАН. СПАН процјењује укупни портфељски ризик, тако да, када и ако додате пут кредитни спред са фактором компензације делта (тј., Размак позива је нето кратак 0, 06, а спреј је нето дуги 0, 06), углавном вам се не наплаћује већа маржа ако укупни ризик се не повећава према СПАН низовима ризика.
Будући да СПАН логично гледа наредни потез следећег дана, губици једне стране увелико се надокнађују добицима друге стране. То никада није савршена заштита, јер повећање волатилности током екстремних граничних потеза може оштетити обе стране, а неутралан гама ће променити делта факторе. Без обзира на то, систем СПАН у основи не двоструко наплаћује почетну маржу на ову врсту трговине, која је позната и као покривено кратко дављење, јер ризик једне стране углавном поништавају добици друге стране. То у основи удвостручује вашу маржу. Трговац дионицама са власничким удјелима или индексима не нуди овај повољни третман када ради са истом стратегијом.
Доња граница
Иако постоје и друге врсте трговина које би илуструле предности СПАН-а, покривени кратки пример задавања показује зашто писци индекса и власничких опција остају у конкурентском неповољном положају.
