Берксхире Хатхаваи Инц. (БРК.А) објавио је свој годишњи извештај за 2018. годину 23. фебруара 2019. године, а писмо акционарима председавајућег Варрена Буффетта садржи ствари које су занимљиве акционарима Берксхиреа и уопште јавности која улаже. Инвестопедија је проучила ово писмо и пронашла пет Буффеттових запажања која би требало да буду од посебног интереса, као што је резимирано у наставку.
Буффеттово годишње писмо: Пет кључних одлазака
- О књиговодственом рачуноводству: „Усредсређивање на оперативну зараду, обраћајући мало пажње на добитке и губитке било које сорте.“ „Годишња промена књиговодствене вредности Беркшира… је метрика која је изгубила значај који је некада имао. "" Вероватно ће - с временом - Берксхире бити значајан откупљивач сопствених акција. "Буффетт се наставља„ надати се набавци величине слона “, али„ цене су невероватне за предузећа која поседују достојне дугогодишње историја САД-а ". Они који редовно проповедају пропаст због владиног дефицита" историја САД-а доказала је погрешно.
Значај за инвеститоре
Овде ћемо детаљније размотрити свако од Буффеттових запажања.
Књиговодствено рачуноводство. Ново рачуноводствено правило ГААП-а приморава Берксхире да вреднује хартије од вредности у свом инвестиционом портфељу на основу тренутних тржишних цена. Ово има два утицаја. Прво, биланс стања Берксхиреа ће одражавати тржишне вредности тих хартија. Друго, било каква промена ових тржишних вредности из једног периода у други извештај преточиће се у Беркширов извештајни приход. Пад тржишне вредности довешће до тржишних губитака који смањују зараду. Повећање тржишне вредности ће генерирати добит од тржишне вредности која се додаје заради.
Са портфељем улагања у капиталу вредним око 173 милијарде долара на крају 2018. године, Буффетт напомиње да његова процена често флуктуира за две милијарде долара или више сваког дана, повећавајући се на четири милијарде долара или више када је волатилност акција скочила у децембру 2018. "Ас Нагласио сам у годишњем извештају за 2017. годину, ни Берксхиреов потпредседник, Цхарлие Мунгер, нити верујем да је то правило разумно ", пише Буффетт. Цитирајући своје писмо из 2017. године, он каже да правило ствара "дивље и каприциозне љуљачке у нашој основи".
Књиговодствена вредност. "Берксхире је постепено преточен из компаније чија је имовина концентрисана у тржишним залихама у ону чија главна вредност живи у пословању… док се наши власнички улози вреднују по тржишним ценама, а рачуноводствена правила захтевају да наша колекција оперативних компанија буде укључени у књиговодствену вредност у износу који је знатно испод њихове тренутне вредности, заблуда која је порасла последњих година."
Делите откупе. Иако сигнализира да Берксхире планира да врати значајне количине капитала акционарима овом методом, Буффетт додаје да је овај план још један разлог да се одрекне свог некадашњег фокусирања на књиговодствену вредност. "Свака трансакција повећава унутрашњу вредност по акцији, док књиговодствена вредност по акцији опада. Та комбинација узрокује да све више буде у додиру са економском стварношћу."
Буффетт инсистира да се откупи акција изврше само ако могу "купити са попустом до интринзичне вредности Берксхиреа", јер на овај начин "континуирани акционари остварују повећање интринзичне вредности по акцији са сваким откупом компаније". Супротно томе, „слепа куповина прецијењених дионица уништава вриједност, чињеница је изгубљена код многих промотивних или преоптимистичних извршних директора“.
Нове аквизиције и улагање у капитал. "У наредним годинама надамо се да ћемо већи део наше вишка ликвидности пребацити у предузећа која ће Берксхире трајно имати у власништву. Међутим, непосредни изгледи за то нису добри: цене су високо навише за предузећа која имају достојне дугорочне перспективе. То разочаравајућа стварност значи да ће нас 2019. вјероватно видјети како поново проширујемо свој удио вриједносних папира. Ипак, ми се и даље надамо стјецању величине слонова."
Међутим, Буффетт се „обавезао да ће увек имати најмање 20 милијарди долара у новчаним еквивалентима како би се заштитио од вањских катастрофа“. Новчана залиха Берксхиреа на крају 2018. године била је 112 милијарди долара.
Федерални дефицит и државни дуг. Од 11. марта 1942, када је Буффетт први пут уложио у акције, до 31. јануара 2019, приметио је да би сваки долар уложен у С&П 500 индекс (СПКС) порастао на 5.288 долара, уз дивиденду која је реинвестирана и пре пореза и трансакције трошкови. У међувремену, државни дуг се повећао отприлике 400 пута, или око 40.000%, у истом временском периоду.
"Судњаци" који су се бринули о "безначајном дефициту и бескорисној валути" и тако куповали злато уместо акција тада би видели да сваки долар порасте на свега око 36 долара, " мање од 1% онога што би се остварило једноставном неуправљаном инвестицијом у америчком послу ", примећује Буффетт. "Чаробни метал није био једнак америчком метлу", додаје он.
Накнаде за улагање и перформансе портфеља. Буффетт додаје да је, на горњој илустрацији, сложена годишња стопа раста (ЦАГР) коју је испоручио С&П 500, уз реинвестирање дивиденди била око 11, 8% током скоро 77 година. Смањите тај ЦАГР за само један процентни поен на 10, 8%, плаћајући за "разне" помагаче као што су менаџери инвестиција и консултанти ", а он примећује да би сваки долар уложен у 1942. године нарастао на само око 2650 долара сада, отприлике половина резултат у примеру без накнаде.
Гледајући унапред
Почетком 2018. године Буффетт је поставио Ајит Јаин задужен за све послове осигурања и Грег Абел на чело свих осталих операција. "Ови потези су били закашњели. Берксхиреу је сада далеко боље управљати него кад сам ја сам надгледао операције. Ајит и Грег имају ретке таленте, а Берксхире крв тече у њиховим венама", пише Буффетт. Међутим, с Буффеттом и дугогодишњим десничарком Цхарлиејем Мунгером који је сада стар 88 година и 95 година, формално именовање њихових наследника на два главна места такође је одавно касно.
