Преглед садржаја
- Теорија
- Врсте ризика
- Ефикасна граница
- Шта МПТ значи за вас
- Прелепи за МПТ
- Доња граница
Реалност је, наравно, таква да је такву врсту улагања готово немогуће пронаћи. Није изненађујуће што људи проводе доста времена развијајући методе и стратегије које су близу "савршене инвестиције". Али ниједна није била популарна као модерна теорија портфеља (МПТ).
Овде смо размотрили основне идеје које стоје иза МПТ-а, његове предности и недостатке и како то треба утицати на ваше управљање портфељем.
Кључне Такеаваис
- Модерна теорија портфеља (МПТ) тврди да је могуће дизајнирати идеалан портфељ који ће инвеститору пружити максималне приносе преузимајући оптималну количину ризика.МПТ је развио економиста Харри Марковитз 1950-их; његове теорије окружују важност портфеља, ризика, диверзификације и повезаности различитих врста хартија од вредности. Конкретно, МПТ заговара диверзификацију хартија од вредности и класе имовине или предности не стављања свих јаја у једну корпу.МПТ каже да се залихе суочавају и са систематичним ризик - тржишни ризици као што су каматне стопе и рецесије - као и несистематични ризик - питања која су специфична за сваку акцију, као што су промене у менаџменту или слаба продаја. ако не елиминише, несистематични ризик.
Теорија
Једну од најважнијих и најутицајнијих економских теорија које се баве финансијама и улагањима, МПТ је развио Харри Марковитз и објавио је под насловом „Селекција портфеља“ у часопису Финанце оф 1952.
Теорија се заснива на Марковитзовој хипотези да је могуће да инвеститори осмисле оптималан портфељ како би максимизирали приносе преузимајући мјерљиво количину ризика. У основи, инвеститори могу смањити ризик диверзификацијом користећи квантитативну методу.
Савремена теорија портфеља каже да није довољно да се сагледа очекивани ризик и поврат једне одређене акције. Улагањем у више акција, инвеститор може искористити предности диверзификације - главна од њих, смањење ризичности портфеља. МПТ квантификује предности диверзификације или не стављање свих ваших јаја у једну корпу.
За већину инвеститора ризик који ризикују приликом куповине акција је да ће поврат бити мањи од очекиваног. Другим речима, то је одступање од просечног приноса. Свака акција има своје стандардно одступање од средње вредности, коју модерна теорија портфеља назива „ризиком“.
Ризик у портфељу различитих појединачних дионица биће мањи од ризика својства било које од појединачних дионица, под условом да ризици различитих дионица нису директно повезани. Размислите о портфељу који садржи две ризичне акције: ону која се исплаћује када пада киша и другу која се исплаћује када не пада киша. Портфељ који садржи обе имовине увек ће се исплатити без обзира да ли пада киша или сјаји. Додавање једног ризичног средства другом може умањити укупни ризик портфолија за све временске прилике.
Другим речима, Марковитз је показао да улагање није само у прикупљању залиха, већ у одабиру праве комбинације деоница међу којима ће се дистрибуирати нечије гнездо.
Марковитз је заједно са Мертон Х. Миллер и Виллиамом Ф. Схарпеом променио начин на који су људи улагали; за животно дело, њих троје су поделили Нобелову награду за економију 1990. године.
Врсте ризика
Савремена теорија портфеља каже да ризик за појединачни поврат акција има две компоненте:
Систематски ризик - Ово су тржишни ризици који се не могу диверзификовати. Каматне стопе, рецесије и ратови су примери систематских ризика.
Несистематски ризик - Познат и као "специфични ризик", овај ризик је специфичан за појединачне акције, попут промене у менаџменту или пада пословања. Ова врста ризика се може разнолико уклонити с повећањем броја акција у вашем портфељу (видети доњу слику). Представља компоненту приноса акција која није у корелацији са општим потезима на тржишту.
За добро диверзификован портфељ, ризик - или просечно одступање од средње вредности сваке акције мало доприноси ризику портфеља. Уместо тога, разлика - или коваријанција - између нивоа ризика појединачних акција одређује укупни ризик портфеља. Као резултат, инвеститори имају користи од држања разноликих портфеља уместо појединачних акција.
Слика Јулие Банг © Инвестопедиа 2020
Ефикасна граница
Сада када смо разумели предности диверзификације, поставља се питање како препознати најбољи ниво диверзификације. Уђите на ефикасну границу.
За сваки ниво приноса постоји један портфељ који нуди најмањи могући ризик, а за сваки ниво ризика постоји портфолио који нуди највећи принос. Ове комбинације могу се приказати на графикону, а резултирајућа линија је ефикасна граница. На слици испод приказана је ефикасна граница за само две залихе - залихе високог ризика / високе повратне технологије (попут Гооглеа) и потрошачке залихе ниског ризика / ниског поврата (попут Цоца-Цоле).
Слика Јулие Банг © Инвестопедиа 2020
Сваки портфељ који се налази на горњем делу криве је ефикасан: даје максималан очекивани принос за одређени ниво ризика. Рационални инвеститор увек ће имати само портфељ који лежи негде на ефикасној граници. Максимални ниво ризика који инвеститор преузима одређује позицију портфеља на линији.
Савремена теорија портфеља ову идеју још више води. Сугерише да комбиновање портфеља акција који седи на ефикасној граници и средства без ризика, чија се куповина финансира задуживањем, може заправо повећати приносе изван ефективне границе. Другим речима, ако бисте се задужили за стицање залиха без ризика, преостали портфељ акција могао би имати ризичнији профил, а самим тим и већи поврат него што бисте иначе могли да одаберете.
Када је портфељ добро уравнотежен, појединачни ризик сваке акције има мали утицај на укупни ризик портфеља; радије, разлика између нивоа ризика сваке акције која утиче на укупни ризик портфеља.
Шта МПТ значи за вас
Савремена теорија портфеља имала је изразит утицај на то како инвеститори доживљавају ризик, повраћај и управљање портфељем. Теорија показује да диверзификација портфеља може умањити инвестициони ризик. У ствари, савремени менаџери новца рутински следе његове прописе. Пасивно улагање укључује и МПТ јер инвеститори бирају индексне фондове који су ниски и добро диверзификовани. Губици у било којој појединачној дионици нису довољно материјални да би могли оштетити перформансе због диверзификације, а успјех и распрострањеност пасивног улагања су показатељ свеприсутности модерне теорије портфеља.
Прелепи за МПТ
Колико год МПП био свеприсутан, у стварном свету и даље има неких недостатака. За почетак, инвеститори често захтевају да преиспитају појам ризика. Понекад је потребно да инвеститор преузме уочену ризичну инвестицију (на пример, футурес) како би смањио укупни ризик. То може бити тешко продати инвеститору који није упознат са предностима софистициране технике управљања портфељем.
Надаље, МПТ претпоставља да је могуће одабрати акције чији је појединачни учинак независан од осталих улагања у портфељу. Али историчари тржишта су показали да таквих инструмената нема. У доба тржишног стреса, наизглед неовисна улагања дјелују као да су повезана.
Исто тако, логично је да се позајмите да бисте држали имовину без ризика и повећали принос свог портфеља, али проналазак доиста без ризичног средства је друга ствар. Претпоставља се да државне обвезнице подржане без ризика, али у стварности нису. Хартије од вредности као што су назимнице и америчке државне обвезнице не укључују ризик од задате вредности, али очекивања од веће инфлације и промене каматних стопа могу утицати на њихову вредност.
Потом долази питање броја залиха потребних за диверзификацију. Колико је довољно? Узајамни фондови могу да садрже десетине и десетине залиха. Гуру за инвестирање Виллиам Ј. Бернстеин каже да чак 100 акција није довољно да се диверзификује несистематични ризик. Супротно томе, Едвин Ј. Елтон и Мартин Ј. Грубер у својој књизи "Модерна теорија портфеља и анализа улагања" (1981) закључују да бисте дошли врло близу постизању оптималне разноликости након додавања 20. залиха.
Доња граница
Сврха МПТ-а је да је тржиште тешко победити и да су људи који победе тржиште они који преузимају надпросечни ризик. Такође се подразумева да ће они који предузимају ризик добити своје појављивање када тржишта смање.
Затим опет инвеститори попут Варрена Буффетта подсећају нас да је теорија портфеља управо то - теорија. На крају дана, успех портфеља почива на вештини инвеститора и времену које му се посвећује. Понекад је боље одабрати мали број инвестиција ван повољности и сачекати да се тржиште окрене у вашу корист, него да се ослањате само на тржишне просеке.
