Истакнути менаџер за инвестиције Билл Миллер сматра да је садашње тржиште бикова још далеко од завршетка и да су инвеститори још увек непотребно узнемирени финансијском кризом 2008. године. " Страхови од рецесије или тржишта медвједа били су ендемични од када је ово тржиште бикова почело ", пише Миллер у свом писму о тржишту продаје за прво полугодиште 2019. клијентима своје фирме, Миллер Валуе Партнерс. Нагласак је његов.
"Финансијска криза била је толико финанцијски и емоционално погубна за толико много људи да је оставила типичног инвеститора, било појединачног или институционалног, ризика и нестабилности фобичног, одлучног да избјегне понављање те катастрофе и након тога осуђена да остави пуно новца на столу у потрази за сигурношћу. То је слично утицају Велике депресије из 1930-их на јавност “, додаје он. Доња табела сажима кључне разлоге због којих је Милер сада буллисх.
Зашто је Билл Миллер свиња
- "Економија је у великој експанзији која не показује знакове краја. Фед је прилагодљив и наговестио је да не жури са подизањем стопа. Инфлација је ниска, каматне стопе не пружају значајну конкуренцију акцијама." Пуно је простора да дивиденде расту брже од зараде. "Страхови након финансијске кризе довели су до" перципираног ризика "који прелази" реални ризик ". Премије на капитални ризик су високе у односу на историју, што акције чини атрактивним." Превелики приноси су и даље доступан због дугогодишње жеље за сигурношћу. "„ Пут најмањег отпора остаје већи. "
Трацк Рецорд Билл Миллер
Пре него што је основао сопствену фирму, Миллер је имао дугу каријеру као менаџер фонда са Легг Масоном. За то време, он је надмашио С&П 500 индекс (СПКС) рекордних 15 узастопних година, од 1991. до 2005. године, стекавши га широко признање као највећи управник узајамних фондова тог доба по институционалном инвеститору.
Међутим, Миллер се касније увелико кладио на финансијске залихе које су се стекале током финансијске кризе, слањем свог фонда, Легг Масон Цапитал Труст Валуе Труст-а, за којег је забележила две трећине у том процесу. Инвеститори су побегли. Снажан опоравак фонда у 2009. и 2010. години финансијска штампа је у великој мери незапажена, додаје Институционални инвеститор.
У свом писму, Миллер каже да се држи „дугорочне, стрпљиве, контриране (већим делом) филозофије засноване на вредности“. Наводи да је, од претходног нивоа тржишта медведа 9. марта 2009. године до затварања 31. марта 2019, „репрезентативни рачун прилике за капитал, без накнаде“ у његовој фирми победио С&П 500 за више од 450 базних бодова годишње.
Економске прогнозе са попустом
"Слажем се са примедбама Петера Линцха, сјајног менаџера портфеља Фиделитија, који је рекао да није провео 15 минута годишње покушавајући да прогнозира економију. Рекао је да верује да је више новца изгубљено бринући или припремајући се за рецесију, него што је изгубљено у саме рецесије… Покушај да сурфамо тржиштем према протоку макро података не даје додатну вредност, већ штети перформансама… Много је боље усредсредити се на оно што се сада дешава и избегавати покушаје да се прогнозира непознато."
Позитивно се догађа сада
Миллер напомиње да су БДП, корпоративни профит, марже профита, новчани токови, дивиденде и нето вредност домаћинства у сваком тренутку високи, док је „незапосленост на нивоу од 50 година, почетна потраживања за незапосленост су на најнижем нивоу у односу на становништво у историји… биланси потрошача су у реду, стопа уштеде од 6% је солидна. " Он примећује, „Обично када су економски подаци позитивни, залихе су увек на високом нивоу, али још увек нису (још)“.
Неки сматрају да америчкој привреди долази до преокрета једноставно с обзиром на то да се шири скоро 10 година, од јуна 2009. Милер сматра да је „Аустралија у својој 28. години сталне експанзије“.
Акције Беат обвезнице
"Обвезнице које тргују 40к новчаним током које неће расти док акције тргују са 17к зараде, а оне би требале расти око 5%, или мало више, дугорочно. Дивиденде за С&П 500 порасле су 9, 9% у четири тромјесечја, која су се завршила 31. марта. Постоји много простора за раст дивиденди бржи од зараде, јер тренутни омјер исплате је 35, 5% у поређењу са 52% у просеку од 2016. Откупне резерве су на рекордном нивоу."
Контрастни прикази
Док Миллер види атрактивне процене капитала, недавна анализа Голдман Сацхса открива да је седам од девет метрика близу историјских максимума. Други су забринути да су и дуг домаћинстава и корпоративни дуг достигли неодрживи ниво.
