Замислите да се налазите на Феррис колу: једну минуту сте на врху света, други сте на дну - и пожелите поново да кренете назад. Улагање у цикличке компаније је готово исто, осим што време потребно за успон и пад, познато као пословни циклус, може да траје и годинама.
Шта су цикличке залихе?
Идентифицирање ових компанија прилично је једноставно. Они често постоје у складу са индустријским линијама. Најбољи примјери су произвођачи аутомобила, авиокомпаније, намјештај, челик, папир, тешка механизација, хотели и скупи ресторани. Добит и цене акција цикличких компанија обично прате пораст и пад економије; зато се називају цикличним. Када економија напредује, као што је то била случај у 90-има, продаја ствари као што су аутомобили, авионске карте и фина вина имају тенденцију да успева. С друге стране, циклуси су склони економским падовима.
Имајући у виду природу економије која се креће и пада, а самим тим и цикличке залихе, успешно циклично улагање захтева пажљиво одређивање времена. Могуће је зарадити пуно новца ако уђете у ове залихе на дну доњег циклуса, непосредно пре успона. Али, инвеститори такође могу изгубити значајне износе ако купују у погрешној тачки циклуса.
Упоређивање цикличких и растних залиха
Све компаније раде боље када економија расте, али компаније са добрим растом, чак и у најгорим условима трговања, и даље успевају да повећају зараду по акцији из године у годину. У паду, раст ових компанија може бити спорији од њиховог дугорочног просека, али то ће и даље бити трајна карактеристика.
Циклике, насупрот томе, реагују снажније од залиха раста на економске промене. Они могу претрпети губитке мамута током озбиљних рецесија и тешко преживети до следећег процвата. Али, када се ствари почну мењати на боље, драматични преокрети од губитака до профита често могу далеко надмашити очекивања. Учинак може чак и да надмаши раст акција са великом маржом.
Улагање у Цицлицалс
Па, када плаћа да их купим? Предвиђање успона може бити ужасно тешко, поготово зато што многе цикличке акције почињу добро већ много месеци пре него што економија изађе из рецесије. Куповина захтева истраживање и храброст. Поврх тога, инвеститори морају да свој временски оквир усаврше.
Инвестициони гуру Јим Слатер нуди инвеститорима одређену помоћ. Проучавао је како се цикличка индустрија супротставила кључним економским варијаблама током периода од 15 година. Подаци су показали да су пад каматних стопа кључни фактор иза најуспешнијих година циклица. Будући да падајуће стопе обично подстичу економију, цикличне акције се најбоље слажу када каматне стопе падају. Супротно томе, у временима растућих каматних стопа, цикличке акције лоше пролазе. Али Слатер нас упозорава да будемо опрезни: прва година пада каматних стопа такође није вероватно да је право време за куповину. Он саветује да је најбоље купити у последњој години падајућих камата, пре него што поново почну да расту. То је случај када циклички производи имају тенденцију да надмаше раст залиха.
Пре него што одаберете цикличку залиху, има смисла одабрати индустрију која треба да заради. У тој индустрији бирајте компаније које изгледају посебно атрактивно. Највеће компаније су често најсигурније. Мање компаније носе већи ризик, али оне такође могу произвести најимпресивније приносе.
Многи инвеститори траже компаније са ниским П / Е вишекратницима, али за улагање у цикличне залихе ова стратегија можда неће радити добро. Зарада од цикличних залиха флуктуира превише да би П / Е била смислена мјера; Штавише, циклика с малим П / Е вишекратницима често се може показати као опасна инвестиција. Висок П / Е обично означава дно циклуса, док ниски вишеструки често сигнализира крај успона.
За инвестирање у циклике боље је користити мултиплере који се цене по књизи него ли П / Е. Цијене с попустом на књиговодствену вриједност нуде охрабрујући знак будућег опоравка. Али када је опоравак већ увелико у току, ове залихе обично допиру неколико пута више од књиговодствене вредности. На пример, на врхунцу циклуса, произвођачи полуводича тргују по књиговодственој вредности три или четири пута.
Тачан временски оквир улагања разликује се од цикличких сектора. Петрохемијске хемикалије, цемент, целулоза и папир и слично најчешће се крећу више. Једном када опоравак изгледа извесније, цикличне залихе технологије, попут полуводича, обично следе. Означавање на крају циклуса обично су фирме за потрошаче, попут продавница одеће, произвођача аутомобила и авиокомпаније.
Куповином изнутра, могуће је да нуди најјачи сигнал за куповину. Ако је компанија на дну свог циклуса, директори и виши менаџмент ће куповином залиха показати своје поверење у компанију која се у потпуности опоравља.
И на крају, пажљиво пратите биланс стања компаније. Снажна позиција готовине може бити веома важна, посебно за инвеститоре који купују залихе опоравка на самом дну, где су економски услови још увек лоши. Компанија је имала много новца, тим инвеститорима даје више времена да потврде да ли је њихова стратешка мудрост била мудра.
Закључак
Не ослањајте се на цикличку употребу ради дугорочне добити. Ако се економски изгледи чине сумњивим, улагачи би требали бити спремни искрцати циклике прије него што се ове акције сруше и заврше тамо гдје су започеле. Улагачи заглављени у цикличној фази рецесије можда ће морати да сачекају пет, 10 или чак 15 година пре него што се те акције врате на вредност коју су некада имали. Бициклисти чине грозне инвестиције у куповину и задржавање.
