Шта је слагалица са стопама ризика (РФРП)?
Слагалица без ризика (РФРП) представља тржишну аномалију која се примећује у постојаној разлици између нижих историјских поврата државних обвезница у поређењу са акцијским капиталима. Ова слагалица је обрнута слагалица премија у капиталу и гледа на диспаритет из перспективе нижих државних обвезница које се враћају. У суштини се поставља питање: Зашто је стопа без ризика тако ниска ако су агенти тако склони интертемпоралној супституцији?
Објашњење слагалице стопа без ризика (РФРП)
Слагалица без ризика се користи да се објасни зашто су приноси обвезница нижи од поврата капитала гледајући преференције инвеститора. Ако инвеститори имају тенденцију да траже висок принос, зашто они тако много улажу у државне обвезнице, а не у акције?
Ако би улагачи уложили у више акција, приноси из капитала би опали, што би довело да се поврати државних обвезница повећају и што би смањило премију на капитал. Дакле, имамо двије међусобно повезане загонетке засноване на дуготрајном емпиријском проматрању тржишних цијена: загонетка премија на капитал (зашто је премија на капитал на капитал тако висока?) И загонетка без ризика (зашто је стопа без ризика тако ниска?).
Академским радом у области економије деценијама се тежило да се ове загонетке разреше, али још увек није постигнут консензус о томе зашто те аномалије и даље постоје. Економисти Рајнисх Мехра са Универзитета Цолумбиа и Едвард Пресцотт из Федералне резерве (1985.) истраживали су податке о тржишту САД-а од 1889. до 1978. године и открили да је просјечна годишња премија приноса на капитал преко рата без ризика била око 6%, што је превелика вриједност за бити оправдано стандардним економским моделом с обзиром на разуман степен аверзије према ризику.
Другим речима, залихе нису довољно ризичне од државних записа да би се објаснила разлика (разлика) у њиховим приносима.
Мехра и Пресцотт додатно истичу да је реална каматна стопа примијећена у истом периоду само 0, 8%, што је прениско да би се могло објаснити у њиховом моделу. Године 1989. економиста са Харварда Пхилиппе Веил тврдио је да је ниска каматна стопа загонетка јер га репрезентативни модел агента не може оправдати вероватним степеном аверзије ризика и произвољним нивоом међу-временске еластичности замене.
Новија истраживања су покушала да објасне ову слагалицу коришћењем модела цена на бази потрошње са три састојка:
- Одлука о структури капитала ограничава већину животног циклуса задуживања и ограничава већину
