Шта је ревертибилна обвезница (РЦБ)?
Обратна конвертибилна обвезница (РЦБ) је обвезница која се по нахођењу издаваоца може утврдити у готовину, дуг или капитал. Емитент има могућност на датум доспећа да или откупи обвезнице у готовини или да испоручи унапред одређени број акција.
КЉУЧНЕ ТАКЕАВАИС
- Обратна конвертибилна обвезница (РЦБ) је обвезница која се по нахођењу издаваоца може утврдити у готовину, дуг или капитал. Најзначајнија предност РЦБ-а су њихове високе купонске стопе. РЦБ имају компликоване карактеристике које штите софистициране издаваче обвезница на штету мање информисаних инвеститора. По правилу, инвеститори не би требали куповати обрнуте конвертибилне обвезнице, осим ако не би било угодно да посједују основну имовину.
Разумевање обрнутих конвертибилних обвезница (РЦБ)
Конвертибилна обвезница има уграђену опцију позива која власницима обвезница даје право да у датом тренутку конвертују своје обвезнице у капитал за унапред одређени број акција издавајуће компаније. Принос на конвертибилној вези је типично мањи од приноса на сличној вези без конвертибилне опције, јер уграђена опција даје иматељу обвезнице додатну окретност. Друга врста обвезнице с уграђеном конвертибилном опцијом је повратна конвертибилна обвезница.
Обратна конвертибилна обвезница (РЦБ) има уграђену пут опцију која дужнику или издаваоцу обвезница даје право да на задати датум конвертује главницу обвезнице у акције капитала. Опција, ако се искористи, дозвољава издавачу да „стави“ обвезницу на власнике обвезница на одређени датум за постојећи дуг или акције основног предузећа. Компанија која је у основи не мора бити ни на који начин повезана са послом издаваоца. У ствари, може постојати више основних дионица везаних за обрнуту конвертибилну обвезницу.
Улагање у обратну конвертибилну обвезницу више је попут продаје голог става на дотичној имовини него куповине обичне обвезнице.
Разматрања зрелости и приноса
Вриједноснице РЦБ обично имају краће рокове доспијећа и веће приносе од већине осталих обвезница због ризика повезаних са инвеститорима. Инвеститори ће можда бити приморани да откупе своје обвезнице за хартије од вредности у компанији која је значајно опала. Купон изнад тржишта се исплаћује месечно или квартално. Поред плаћања камата, инвеститор добија или 100% почетне главнице улагања у готовини или унапред одређени број акција основног удела по доспећу.
РЦБ инвеститори не учествују у било каквом прекомерном уважавању основне имовине. Уместо тога, власници обвезница ефективно дају издаваоцу могућност стављања на основну имовину. Инвеститори прихватају овај ризик у замену за веће исплате купона током трајања обвезнице. Претпоставимо да се цена основног средства која је повезана са обвезницом смањује испод унапред одређеног износа, који се такође назива почетни ниво. Затим, има смисла да издавалац обвезнице оствари своје право на отплату главнице акцијама, а не новцем. Пошто РЦБ препушта конверзију по нахођењу издаваоца, вредност акција биће мања од првобитно уложеног износа.
Ако основна цена имовине остане изнад почетне разине, власници обвезница добијају високу купонску уплату у периоду трајања обвезнице. Када обвезница доспева, они добијају целокупну главницу назад у готовини. То је типично најбољи случај за инвеститоре у обратне конвертибилне обвезнице.
Предности повратних конвертибилних обвезница (РЦБ)
Најзначајнија предност РЦБ-а су њихове високе купонске стопе. Обратне конвертибилне обвезнице имају високе приносе између 7% и 30%, према ФИНРА. То поставља питање зашто би компаније желеле да плаћају тако високе стопе. Често очекују да њихова основна имовина падне у цени. У исто време, други инвеститори су спремни да купе дотичну имовину и држе их у поседу. Акционари обично добијају далеко мању одштету од дивиденди него што их инвеститори РЦБ интересују. Куповина обратне конвертибилне обвезнице може бити профитабилна алтернатива куповини акција компаније.
Критика обрнутих конвертибилних обвезница (РЦБ)
Обратне конвертибилне обвезнице трпе оштећења слична проблемима са обвезницама на које се може позвати, али са далеко већим ризиком за смањење. Као и код обвезница са позивом, РЦБ имају компликоване карактеристике које штите софистициране издаваче обвезница на штету мање информисаних инвеститора.
Инвеститорима је лако занемарити клаузуле о бијегу и повући их обвезницама које обећавају високе каматне стопе. У случају обвезница на које се може позвати, издавалац се може извући из плаћања високих стопа путем рефинансирања ако се пословни и кредитни рејтинг побољшају. Помоћу обратних конвертибилних обвезница, издавалац може да избегне враћање целокупне главнице коришћењем опције конверзије капитала. Код РЦБ-а цене предузећа и акција морају пасти да би емитент имао користи на штету ималаца обвезница.
Најгори проблем код ревертибилних обвезница је што инвеститори понекад мисле да купују имовину сличну стандардној обвезници. Оно што купци РЦБ-а стварно раде је продаја голог средства на основној имовини. По правилу, инвеститори не би требали куповати обрнуте конвертибилне обвезнице, осим ако не би било угодно да посједују основну имовину.
