Преглед садржаја
- Шта је К однос - Тобин К?
- Формула и израчунавање односа односа
- Шта вам говори однос К
- Шта је „Замена вредност“?
- Пример како се користи К-омјер
- Остале употребе Тобиног К односа
- Ограничења Тобинове К
Шта је К однос - Тобин К?
Тобин однос К једнак је тржишној вредности компаније дељеној са трошковима замене имовине. Дакле, равнотежа је када је тржишна вредност једнака трошку замене.
Коефицијент Тобиног К квоцијента је популаризовао Јамес Тобин са универзитета Иале, нобеловац за економију, који је претпоставио да би комбинована тржишна вредност свих компанија на берзи требала бити приближно једнака њиховим трошковима замене. Иако се Тобину често приписује као његов творац, овај однос је први пут предложен у академској публикацији економисте Ницхолас Калдора 1966. У ранијим текстовима, однос се понекад назива и "Калдоров в."
Формула и израчунавање односа односа
Сігналы абмеркавання Тобинова К = укупна вредност имовине ФирмТотал тржишне вредности фирме
Коефицијент К израчунава се као тржишна вредност компаније дељена са надомјесном вриједношћу имовине фирме. Пошто је трошак замене укупне имовине тешко проценити, аналитичари често користе другу верзију формуле за процену Тобиновог односа К. То је следеће:
Сігналы абмеркавання Тобинова К = Књиговодствена вредност капитала + Обавезе Књиговодствена вредностЕквитет Тржишна вредност + Обавезе Тржишна вредност
Често се претпоставља да је тржишна вредност и књиговодствена вредност обавеза предузећа еквивалентна. Ово смањује ову верзију Тобиновог К односа на следеће:
Сігналы абмеркавання Тобинова К = књиговодствена вредност капиталаЕквалитетна тржишна вредност
К однос
Шта вам говори однос К
На свом основном нивоу, однос К изражава однос између тржишне процене и суштинске вредности. Другим речима, то је средство за процену да ли је одређени посао или тржиште прецијењено или подцијењено.
На пример, низак К (између 0 и 1) значи да су трошкови замене имовине фирме већи од вредности њених акција. То подразумева да су залихе подцењене. Супротно томе, високи К (већи од 1) подразумева да су акције предузећа скупље од трошкова замене имовине, што подразумева да су акције прецењене. Ова мера процене вредности је покретачки фактор иза инвестиционих одлука у Тобиновом К коефицијенту. Када се применимо на тржиште у целини, можемо проценити да ли је целина релативно претерана или подцењена - овај однос можемо да представимо на следећи начин:
Сігналы абмеркавання Коефицијент К (Тржиште) = Замена вредности свих компанијаМаркетиншка капитализација свих компанија
За фирму или за тржиште, однос већи од једног би теоретски показао да је тржиште или компанија прецењена. Однос који је мањи од једног подразумева да је подцен.
У основи ових једноставних једначина једнако је једноставна интуиција која се односи на однос цене и вредности. У суштини, Тобинов К однос односи се на то да предузеће (или тржиште) вреди оно што кошта замена. Трошак неопходан за замену предузећа (или тржишта) је његова замена.
Кључне Такеаваис
- Количину К популаризовао је добитник лауреата Јамес Тобин, а 1966. године измислио Ницхолас Калдор. К мери да ли је неко предузеће или заједничко тржиште релативно прецијењено или подцијењено. Ослања се на концепте тржишне вриједности и замјенске вриједности.
Шта је „Замена вредност“?
Вредност замјене (или замјенски трошак) односи се на трошкове замјене постојећег средства на основу његове тренутне тржишне цијене. На пример, замена вредности једног терабајт тврдог диска данас може бити само 50 долара, чак и ако смо платили 500 долара за исти простор за складиштење пре неколико година.
У овом би случају утврђивање замјенске вриједности било једноставно јер постоји робусно тржиште тврдих дискова с којег ћете испитати цијене. Да бисмо утврдили шта вреди једнотерабајтни чврсти диск, једноставно бисмо морали да утврдимо колико би коштало куповину тврдог диска од једног терабајта (упоредивог квалитета и спецификација) од једног од многих различитих добављача на тржишту. У многим случајевима, међутим, замена вредности имовине може се показати много неухватљивијом од ове.
На пример, размотрите предузеће које поседује компликован софтвер прилагођен за своје пословање. Због своје високо специјализоване природе, на тржишту можда неће бити ниједне упоредиве алтернативе. За разлику од нашег претходног примера, нисмо могли просто да проверимо колико се продаје сличног софтвера, јер довољно сличног софтвера не би постојало. Стога би било тешко, ако не и немогуће, објективно проценити замену вредности софтвера.
Сличне околности представљају се у различитим пословним контекстима, од сложених индустријских машина и опскурних финансијских средстава до нематеријалних средстава, као што су гудвил. Због инхерентних потешкоћа у одређивању замјенске вриједности ове и сличне имовине, многи инвеститори не сматрају Тобинов К омјер поузданим алатом за процјену појединих компанија.
Пример како се користи К-омјер
Формула за Тобин К-ом узима укупну тржишну вредност фирме и дели је са укупном вредношћу фирме. На пример, претпоставимо да компанија има имовину од 35 милиона долара. Такође има 10 милиона отворених акција које тргују по 4 долара по акцији. У овом примеру, Тобин однос К би био:
Сігналы абмеркавання Тобинов К однос = Укупна вредност имовине предузећа Укупна тржишна вредност предузећа = 35.000.000 УСД 40.000.000 = 1.14
Пошто је однос већи од 1, 0, тржишна вредност премашује замену вредности, па би могли рећи да је фирма прецијењена и могла би бити продаја.
Остале употребе Тобиног К односа
Подцењена компанија, са стопом мањом од једне, била би привлачна корпоративним рајдерима или потенцијалним купцима, јер би они можда желели да купе фирму уместо да направе сличну компанију. То би вероватно резултирало повећаним интересовањем за компанију, што би повећало њену акцијску цену, што би заузврат повећало њен Тобин К-ом.
Што се тиче прецијењених компанија, оне с омјерима већим од једног, могу примијетити повећану конкуренцију. Коефицијент већи од једног указује да фирма зарађује стопу већу од своје надокнађујуће цијене, због чега би појединци или друге компаније створиле сличне врсте предузећа како би прикупиле дио профита. То би смањило тржишне удјеле постојеће фирме, смањило њену тржишну цијену и проузроковало пад њезиног Тобин К односа.
Такође се користи за одређивање релативне вредности агрегатних индекса или тржишних цена. Може се чинити логичним да би фер тржишна вредност била К однос од 1, 0. Али, то у прошлости није истински био случај. Гледајући податке о финансијским рачунима САД-а (З.1), просек (аритметичка средња вредност) К однос је око 0, 70.
Овај број, међутим, варира: Свеукупни К однос на врхунцу Тецх Буббле-а из 2001. био је 1, 61, што говори да је тржишна цена била 136% изнад историјског просека тадашњих трошкова замене. Најнижи нивои пада били су у 1921, 1932 и 1982, када су износили око 0, 30, што је отприлике 55% испод трошкова замене.
Ограничења Тобинове К
Тобин К се још увек користи у пракси, али други су открили, користећи податке о америчкој економији од 1920-их до 1990-их, да такозвани "темељи" предвиђају инвестиционе резултате много боље од К-односа. Они укључују стопу профита - било за компанију, или просечну стопу профита за економију нације.
Други, попут Доуга Хенвоода у својој књизи Валл Стреет: Како то функционише и за кога, откривају да омјер К не може прецизно предвидјети исходе улагања у важном временском периоду. Подаци за Тобин оригинални (1977) рад обухватали су 1960. до 1974. годину, период за који се чинило да К прилично добро објашњава инвестиције. Али посматрајући друге временске периоде, К не успева да предвиди прецијењене или подцијењене тржишта или компаније. Иако су се чинило да су се К и инвестиције кретали заједно током прве половине 1970-их, К су пропадали на медведим тржиштима акција касних 1970-их, чак и док су улагања у активу расла.
