Мрачни базени ликвидности су приватне берзе дизајниране за трговање великим блоковима хартија од вредности далеко од очију јавности. Ова места трговања називају се „мрачним“ због потпуне нетранспарентности, што користи великим играчима, али малопродајног инвеститора може оставити у неповољнијем положају.
Велики инвеститори више воле мрачне базене на јавним берзама попут Њујоршке берзе или НАСДАК, јер могу дискретно да купе или продају огроман број акција - у стотинама хиљада или чак милиона - без бриге да ли ће померати тржишну цену акција једноставно тако изражавајући намеру. Али мрачни базени су толико нарасли током година да су стручњаци забринути да берза више не може тачно да одражава цене хартија од вредности. Док се процене разликују, процењује се да тамни базени представљају 15 процената америчког и 6 процената европског обима трговине. Ево неких од предности и недостатака тамних базена. ( у Уводу у мрачне базене и треба ли се плашити ликвидности тамног базена?)
Предности Тамних базена
- Ограничени утицај на тржиште : Главни разлог зашто су се појавили мрачни базени је био због њиховог обећања да ће значајно смањити тржишни утицај великих наруџби. Институционални инвеститори и трговци морају се непрестано борити против чињенице да се тржиште лоше креће када купују или продају велике блокове акција. Као резултат тога, на крају плаћају више него што би желели за трансакције куповине и примају ниже цене него што су можда очекивали од трансакција продаје. Значајка потпуне транспарентности јавних тржишта не делује у корист великих инвеститора, јер су њихове намере трговања видљиве свима. Супротно томе, будући да мрачни базени нису доступни јавности и потпуно су непрозирни, облици великих блокова могу се прекрижити а да малопродајни инвеститори нису мудрији о укљученим странама, величини трговине или цени извршења. Као резултат тога, трговања извршена у мрачним базенима имаће врло ограничен тржишни утицај у поређењу са сличним трговинама закљученим на јавним берзама. Потенцијално повољније цене : Будући да тамни базени обично имају само велике играче као учеснике, оператер базена може ускладити велике наруџбе по ценама које могу бити повољније од оних на јавним берзама. На пример, прелазак налога у средину најповољније понуде и тражених цена резултирао би бољом ценом коју су добили и купац и продавац. Нижи трошкови : Трговине изведене на мрачним базенима не наплаћују накнаде за размену. Ово може повећати уштеду времена. Наруџбе прекрижене на средини тачке понуде и смањења такође смањују трошкове повезане са размаком.
Недостаци Тамних базена
- Цене ван тржишта могу бити далеко од јавног тржишта : Цене по којима се трговање обавља у мрачним базама могу се разликовати од цена приказаних на јавним тржиштима, што малопродајне инвеститоре ставља у велику неповољност. На пример, ако се велики број институција самостално одлучи да баци своја имања у деоницу, а продаја се изврши унутар тамног базена по цени која је знатно нижа од цене јавне берзе, малопродајни купци који нису свесни продаје која се догодила. приватно су у непоштеном положају. Могућа неефикасност и злоупотреба : Недостатак транспарентности у мрачним базенима може резултирати лошим извршавањем трговина или злоупотребама као што је вођење предстојеће куповине (продаја или продаја за сопствени рачун на основу претходног познавања налога клијента за обезбеђење). Сукоб интереса је такође могућност. На пример, трговци приватним оператерима базена могу трговати са клијентима из базена. Комисија за хартије од вредности и већ је навела прекршаје и казнила неке банке које управљају мрачним базенима. Предаторска тактика трговаца високе фреквенције : У свом бестселеру Фласх Боис: Револт на Валл Стреету , Мицхаел Левис истиче да непрозирност тамних базена чини наруџбе клијената рањивим предаторима трговања високофреквентним трговачким фирмама. Једна од таквих пракси назива се пингинг ( види Боље да знате своју терминологију трговања на високим фреквенцијама). Високофреквентна трговачка фирма издаје мале налоге како би открила велике скривене налоге у мрачним базенима. Једном када таква наруџба буде откривена, фирма ће је водити унапред, правећи профит на штету учесника у базену. Ево примера: високофреквентна трговачка фирма даје понуде и понуде у малим партијама (попут 100 акција) за велики број котираних акција; ако се изврши наруџба за дионицу КСИЗ (тј. неко је купи у мрачном базену), то упозорава високофреквентну трговачку фирму на присуство потенцијално великог институционалног налога за дионице КСИЗ. Високофреквентна трговачка фирма би потом сакупила све расположиве акције компаније КСИЗ на тржишту, надајући се да ће их вратити институцији која је купац ових акција.
Доња граница
Иако тамни базени нуде изразите предности великим играчима, недостатак транспарентности која им је највећа продајна тачка такође резултира низом недостатака. Они укључују дивергенцију цијена с јавних тржишта и потенцијал злоупотребе.
