Индустрија здравствене установе укључује болнице, амбулантне хируршке центре, дуготрајну негу и друге установе попут психијатријских центара. Многи покретачи перформанси исти су за групу у целини, иако се болнице суочавају са јединственим изазовима - раде у окружењу са високим фиксним трошковима, са центрима за губитак профита, као што су хитне службе које не могу да одведу пацијенте и тако покваре лоше. трошкови дуга. Хируршки центри и дуготрајна нега имају пословне моделе који имају ниже фиксне трошкове и занемарљиво мали дуг.
Јединственост болница
Упркос високим фиксним трошковима и све већој конкуренцији, болнице су показале стални историјски раст, делом и због државне помоћи кроз законодавство. Будући да већина америчких болница није непрофитна и у руралним срединама где је болница можда једини извор медицинске неге у километрима, влада има неписану обавезу да обезбеди њихову финансијску способност. Стопе надокнаде за медикамере обично су довољно високе да би се осигурало да већина болница остане у покрету, стварајући одступницу за јавне болнице којима се тргује на велико.
Стога, свака болница која може максимизирати свој профит ефикасним трчећи контролом трошкова и уделом на тржишту нудећи бољу услугу и производ (ортопедија, кардиолошке услуге и познатији лекари) може расти брже од својих колега. Током протекле деценије, двогодишња ЕБИТДА ЦАГР болница била је 10%, што је изузетно стабилан и снажан раст током читавог економског циклуса.
Важне инвестиционе метрике
Цијене акција компанија које послују у здравственим установама првенствено се одражавају на нивоу накнада Медицаре. Када Медицаре изврши промене у својим исплатама, то често утиче на добит и цене акција у већој мери него што се очекује, и наопако и нагоре. Остали покретачи укључују (цитирани подаци су из извештаја Банк оф Америца Меррилл Линцх из априла 2013.):
- Количине или попуњеност, које су дугорочно везане за раст становништва плус демографске промене, али такође зависе од нивоа конкуренције. Историјски, болнички обим је показао раст од око 1-2%, али сада је ближи 0-1%, јер конкуренција (хируршки центри и дуготрајна нега) краду количине. Неке болнице су сада у опасности да пропадну. Као резултат тога, савезна влада је донијела законе који не дозвољавају изградњу нових амбулантних установа тако да се смањује конкуренција. Цијене да осигуравајућа друштва плаћају болницама за услуге пацијената, назване и комерцијалне цијене (невладине здравствене осигурања), на којима се заснива више о тржишним кретањима него владиним буџетима и преговара се између сваке болнице и осигураватеља. Историјски, комерцијалне цене бележе око 5-7% годишњег раста. Раст трошкова - највеће компоненте су трошкови рада и снабдевања и способност болнице да их обузда. Капитална примена у облику аквизиција. Болнице су велика предузећа са бесплатним новчаним током и обично пролазе кроз циклусе набавке користећи свој бесплатни ток новца плус полугу. Болнице нису скалабилне, па би инвеститори требали потражити компаније које купују лошу имовину на добрим локацијама (позитивна демографска / популација) и где побољшање оперативне ефикасности може повећати марже. Аквизиције су дугорочно позитивне за залихе како се марже побољшавају. Међутим, инвеститори би требали бити опрезни када компаније врше аквизиције да би повећале раст, јер је раст у њиховим тренутним погонима успорио. Дебео дуг, који износи ненаплативи рачуни, које болнице отписују од осигураника или недовољно осигураних пацијената. То има тенденцију да буде негативан ризик за акције, јер инвеститори лоши дуг доживљавају као негативније на профитабилност него што то у ствари има, што резултира падом ризика од цена акција. Лош дуг је у прошлости показао раст од 8-10%, али реформа здравствене заштите требало би га донекле ублажити.
Одлучивати
Приликом одлучивања да ли треба улагати треба узети у обзир следеће:
- Да ли је сектор атрактиван? Пре улагања у залихе здравствених установа, инвеститори морају да утврде да ли ће регулаторно окружење бити позитивно. Ове акције су изложене огромној количини ризика кад год медији извештавају о променама у ценама Медицаре - од којих неке утичу на профит компанија, а неке на чисто психолошки став. На пример, 15. августа 2013. Медицаре је најавила стопу надокнаде испод очекивања - повећање за 2013-14, што ће бити само 0, 7% у односу на очекивани раст трошкова од 2, 5%. Здравствени систем заједнице (НИСЕ: ЦИХ), једна од највећих група јавних болница, забележио је пад залиха од 5, 9% на дан и дан после најаве. Следећи позитиван позив у сектору, следећи корак је утврђивање врсте објекта је атрактиван. Од свих здравствених установа којима се тргује на велико, болнице имају највећу тржишну капицу и нуде највећи број акција за избор. Одлука можда није избор за све или ништа. На пример, ако се очекује да стопе Медицаре порасту веће од очекиваних, тада би улагање у болницу и установу за дуготрајно збрињавање могло бити опрезно. Одлука се такође треба заснивати на очекивањима нивоа конкуренције и очекиваном регулаторном окружењу (нпр. Мораторијуми на нове зграде за амбулантне хируршке центре итд.) Једном када се изабере врста установе, неопходно је дубоко заронити у појединачна имена. Локација објекта је пресудна за усељење. Ако се објекат налази на подручју где се очекује да ће раст становништва бити већи од просјека због миграцијских трендова (имиграција, баби боомери који се крећу на југ, итд.), Тада би ти објекти требали прелазити очекивани просјечни волумен од 0-1%. Поред тога, ако се очекује да ће већа количина резултирати профитабилнијим процедурама (кардиолошком или ортопедском), тада ће профит по расту повећати раст ЕБИТДА изнад просека. Важно је напоменути да ли ће раст обима резултирати вишим несигурним пацијентима, што потенцијално узрокује пораст лошег дуга изнад просечног нивоа од 8-10%, што резултира негативним утицајем на добит. У коначници, снага менаџмента треба да буде разматрати. Увид у успешне стратегије стицања, способност да се свладају трошкови путем опрезне контроле трошкова и предвиђања за изградњу или побољшање објеката кључеви су за успешну дугорочну инвестицију.
Вредновање
Утврђивање да ли залихе по повољним ценама представља последњи корак. Залихе здравствених установа најбоље се вреднују користећи вишеструке метричке податке предузећа. Ово је преферирана метрика јер се прилагођава леверидингу, који може бити висок током снажног циклуса аквизиције и за амортизацију, на коју утичу зграде / некретнине. Историјски гледано, болничке залихе трговале су се у распону ЕВ / ЕБИТДА од 5, 5-9, 0. Ако се користи цена зараде (П / Е) вишеструка за упоређивање са другим секторима, историјски просек П / Е за болничке залихе је 14, 1, а креће се у распону од 10-20. Вредновање центара за дуготрајно збрињавање и амбулантне хирургије одвијало се на залихама, пошто је врло мало јавних предузећа у сваком подсектору. Свака акција која је идентификована као привлачна инвестиција и трговање испод просека или изван распона треба сматрати куповином.
Доња граница
Здравствене установе могу пружити атрактивне могућности улагања. Цијене акција у овом сектору произвеле су петогодишњу ЦАГР од 13, 6% у поређењу са С&П 500 на 10%, наводи се у извјештају који је у априлу 2013. објавило Глобал Ресеарцх Меррилл Линцх Банк оф Америца Меррилл Линцх. Постоје многи кључни покретачи, неки од које су ван контроле предузећа. Међутим, снажни темељи, укључујући радну ефикасност, требало би да омогуће коришћење кључних покретача. Надокнада трошкова медицаре је критична, као и очекиване и стварне количине, стопе заузетости кревета и ниво такмичења. ЕВ / ЕБИТДА је преферирана метрика процене и треба је користити за поређење компанија ради проналажења потцењених могућности.
