Преглед садржаја
- Продаја хартија од вредности
- Сазревање: Зрели приступ
- Скинути
- Доња граница
Како Федералне резерве постепено започињу пооштравање монетарне политике, њен следећи задатак је обраћање слону од 4, 5 билиона долара у соби: његовој отеченој биланци.
Почетком крајем 2008. године, Фед је започео обимне куповине имовине, попут америчких државних благајна и хипотекарних вриједносних папира подржаних од владе (МБС), како би спријечио потпуни колапс финансијског система. Шест година, ФЕД започео је овај програм куповине имовине - познат као квантитативно ублажавање - који је задржао каматне стопе на рекордно ниским нивоима у нади да ће повећани банкарски кредити потакнути раст.
Ефикасност програма никада неће бити позната (контрафармативни сценариј у којем КЕ не постоји не може се тестирати), али финансијски систем у САД-у је преживео велики број историјских размера. Неки ће тврдити да је КЕ трајао предуго што је довело до превисоких цена имовине, али ту расправу остављамо још један дан.
29. октобра 2014. године, када је председница Феда Јанет Иеллен најавила крај програма куповине обвезница, биланс стања Феда достигла је 4, 48 билиона долара. Ревестирањем плаћања главнице и доспевањем хартија од вредности, биланс је од тада остао на нивоу од око 4, 5 билиона долара. Према недељним подацима које објављује Фед, његов биланс стања састоји се од 2, 5 билиона долара у трезорима и 1, 8 билиона долара у хипотекарним хартијама од вредности.
Док се економски услови и даље побољшавају, што је очито на тржишту рада и растућој инфлацији, иако постепено, Фед се суочава са све већим притиском да се позабави својим билансом. У децембру, Фед је изјавио да неће започети процес смањивања биланса све док "нормализација нивоа савезне стопе средстава не крене у потпуности". Када ће то бити или на ком нивоу званичници Феда верују да ће доћи до нормализације остаје непознато. Одбацујући овај субјективни појам, када Фед почне да смањује биланс, то ће учинити на један од два начина. Може продати хартије од вредности у свом билансу стања или може одлучити да не реинвестира доспевајуће хартије од вредности.
Кеи Такеавис
- Биланс стања америчке Федералне резерве је од 4, 5 билиона долара од 2014. Фед може смањити свој биланс продајући своје билансне хартије од вредности или престати поново улагати доспевајуће хартије од вредности. На састанцима Феда, чланови одбора предложили су да 30 милиона долара да доспеће у државне благајне и 20 долара отплата хипотекарних вриједносних папира (МБС) мјесечно. 50 милиона америчких долара мјесечно сузбијање плана започето је у октобру 2017. године, а очекује се да ће, уз овај план, биланс стања бити испод три билиона долара до 2020. године.
Продаја хартија од вредности
Све до избора Доналда Трумпа, шансе да ФЕД активно прода хартије од вриједности да смањи свој биланс није био вјероватно. Према овом сценарију - агресивнији пут смањења биланса - продаја хартија од вредности извршила би притисак на тржиште обвезница, што би могло довести до брзог пораста каматних стопа, што би довело до нежељене нестабилности на финансијским тржиштима. Међутим, Трумп је био изразито критичан према Иеллен и политици Феда за ниске каматне стопе; ако одлучи да уздрма Фед, то би могло да помери стратегију централне банке.
"То би могло бити важно за билансну политику, јер су многи економисти који се ослањају на републиканце критиковали квантитативно ублажавање и изразили су склоност брзом пропадању биланса, можда чак и продајом имовине, " изјавио је Даан Струивен, економиста Голдмана, према ЦНБЦ.
У јануарском блогу под насловом "Смањивање биланса Феда", бивши председник Феда Бен Бернанке упозорио је против Феда да активно тргује својим билансом. "Мада се бринем да би у пракси покушаји активног управљања процесом одмотавања могли довести до неочекивано великих реакција на финансијским тржиштима", рекао је Бернанке.
У мају 2013. године Фед је најавио да ће смањити програм откупа обвезница у износу од 70 милијарди долара месечно. Најава је изазвала панику продаје на америчким тржиштима Трезора, а камате су порасле више. Дан је постао познат као конусни тантрум.
Сазревање: Зрели приступ
Једноставним пуштањем биланса да се полако смањује не реинвестирањем доспевајуће имовине, лак је пут за смањење биланса. Док републиканци тврде да би темпо смањења требало да буде брз, вреди приметити да 1, 4 билиона долара од 2, 5 билиона долара у трезорима имају рочности краће од пет година. Поред тога, ако ће Федералне резерве трајно одржавати своју билансну билансу - што је Бернанке тврдио - кратко трајање ових хартија од вредности чини аргумент да ће имовина временом сазрети: зрелији и стабилнији приступ.
Бернанке тврди да би Фед требало да води велику биланцу стања како би побољшао способност Феда да обезбеди имовину у кризи.
Скинути
Записници са састанка Федералних резерви у марту 2017. показали су да су званичници Феда подржали план којим ће почети смањивање биланса стања у износу од 4, 5 билиона долара до краја 2017. "Већина учесника је претпостављала да ће се поступно повећавати стопа федералних фондова и оценили да ће промена у политика реинвестирања одбора биће вјероватно прикладна касније ове године ", наводи се у записнику.
Три месеца касније ови су планови постали јаснији. На састанку Федералне резерве у јуну, чланови одбора изјавили су да ће, једном када се сужење почне, давати 6 милијарди долара месечно у доспећу отплате из Трезора, који ће се полако повећавати на 30 милијарди долара у наредним месецима.
С обзиром на агенцијски дуг и хипотекарне хартије од вредности (МБС), Фед је изнео сличан план где ће почети са смањењем четири милијарде долара месечно док не досегне 20 милијарди долара. Поред тога, Фед је рекао да је дугорочни план задржати биланс "знатно испод оног што је виђено последњих година, али веће него прије финансијске кризе".
20. септембра 2017. Фед је званично најавио укидање. У току је одвијање депозита биланса. Копирање од 50 милијарди УСД месечно почеће у октобру, а по овој стопи биланс би се спустио испод три билиона долара 2020. године, а следећа дискусија биће колика ће бити велика када би биланс Феда остао након завршетка сужења.
Доња граница
Прошло је скоро десетљеће од када је Фед покренуо оно што је у то време био један од смелијих корака монетарне политике у новијој историји. У размаку од неколико година, Фед је учетворостручио свој биланс у покушају да се сузбије потпуни банкарски колапс.
Годинама касније, већина учесника се слаже да је Фед спречио потпуно катастрофу. Међутим, баш као што су сагласни са КЕ програмом, они су исто тако једногласни да ће одмотавање биланса билиона долара бити сам по себи деликатан задатак. И баш као и програм куповине имовине, показаће само време.
