Просечни потрошач размишља само о девизним курсима с времена на време - када се упућује на одмор у иностранство или можда када размишља о куповини стана у тропском рају. Али за компаније које послују у већем броју земаља курсне банке су извор сталне забринутости, посебно када су посебно нестабилне. То је због утицаја флуктуације валута и на горњој и на доњој линији.
Валутни ризик се може ефективно заштитити закључавањем курса, што се може постићи употребом валутних фјучерса, форвардса и опција. Последњих година пораст фондова којима се тргује на берзи нуди још једну методу за заштиту од валутног ризика. У наставку се расправља о свакој од ових метода за закључивање курса, уз помоћ примера.
Са валутним будућности
Футурне валуте омогућавају трговцу да купи или прода фиксни износ валуте по задатом курсу током одређеног временског периода. Будућност је популарна авенија за закључавање девизног курса због својих предности: уговори су стандардизоване величине, имају одличну ликвидност и мали ризик од стране уговорних страна, јер се њима тргује на берзи, а могу се купити са релативно малом количином маржа. Са друге стране, фјучерски уговор представља обавезујућу обавезу, а купац мора или преузети испоруку или одмотати терминске трговине пре истека рока. Поред тога, термински уговори се не могу прилагодити и степен полуге може бити опасан ако се са њима не поступа правилно.
Пример : Држављанин сте САД и коначно сте нашли некретнину за одмор коју сте одувек желели да купите у Шпанији. Договорили сте откупну цену за округлу суму од 250.000 евра (ЕУР), која се плаћа за мање од два месеца. Мислите да је ово право време за куповину у Европи (око априла 2015), јер је евро у последњих годину дана пао за 20% у односу на амерички долар, али забринути сте да ће, ако се непрестана грчка сага реши, евро можда узлетите и значајно повећајте своју набавну цену. Стога одлучујете да закључите свој девизни течај са валутном будућности.
Да бисте то учинили, купујете два еуро терминска уговора којима се тргује на Чикашкој робној берзи (ЦМЕ). Сваки уговор вриједи 125.000 еура и истиче 15. јуна 2015. Уговорени курс је 1, 0800 (или 1 ЕУР = 1, 0800 УСД). Дакле, ефективно сте фиксирали износ који се плаћа за обавезу од 250.000 ЕУР на 270.000 УСД. Маржа која се плаћа је 3.100 УСД по уговору, или укупно 6.200 УСД за два уговора.
Како функционира хедгинг? Размотрите две могуће опције у вези са курсом врло мало пре поравнања 15. јуна (занемаривши трећу могућност да је спот тачница тачно једнака уговореном течају 1, 08 по истеку рока).
- Спотни курс 15. јуна је 1, 20 : Ваш је гушт био у праву, а евро је заиста порастао више од 10% откад сте купили футурес уговор. У овом случају преузимате испоруку од 250.000 ЕУР по уговореној тарифи од 1, 08, а плаћате 270.000 УСД. Заштита вам је уштедјела 30.000 долара, на основу 300.000 долара које бисте морали да платите да сте купили 250.000 евра на Форек тржишту по спот цени од 1, 20. Спотни курс 15. јуна је 1, 00 : Претпоставимо да је евро још више склизнуо јер излазак Грчке из Европске уније изгледа прилично вероватно. У овом случају (и са погодношћу уназад), иако би вам било боље да купите еуре по непосредној цени, имате уговорну обавезу да их купите по уговореној цени од 1, 08. Ваша је заштитна заштита у овом случају резултирала губитком од 20.000 УСД, јер ће вас 250.000 ЕУР коштати 270.000 УСД, уместо 250.000 УСД које бисте могли платити на спот тржишту.
Шта ако евро порасте неколико недеља пре истека уговора, рецимо на ниво од 1, 10, а очекујете да ће се касније смањити испод уговорене стопе од 1, 08? У овом случају, могли бисте продати термински уговор по 1.10, прибављајући добит од 5.000 долара ({1.10 - 1, 08} к 250.000), а затим купити евро по нижој цени ако евро падне како сте предвиђали.
Шта ако пропадне уговор о куповини имовине за одмор и више вам нису потребни еура? Ако се то догоди, можете продати два терминска уговора по преовлађујућој цени. Донели бисте профит ако је цена по којој продајете била изнад уговорене стопе од 1, 08, а губитак уколико је продајна цена испод 1, 08.
Са валутама
Напади валуте углавном су ограничени на велике играче попут корпорација, институција и банака. Највећа предност форвардса је што се могу прилагодити с обзиром на количину и зрелост. Али будући да се девизним роковима тргује преко ванберзанског тржишта, а не на берзи, ризик друге стране и ликвидност су значајнија питања него што су то за будућности.
Пример : Хипотетска фирма Биг Банг Цо. са седиштем у Јапану очекује извоз од 1 милион долара који се очекује за шест месеци. Забрињава то што би до тада могао да цени и јапански јен, што значи да би примио мање јена када прода долар и одлучио да закључи курс користећи валутне форвард са својом банком.
Спот стопа износи 119.50 (1 УСД = 119.50 ЈПИ). Терминске стопе се заснивају на разликама каматних стопа, а валута са нижом каматном стопом тргује по терминској премији према валути са вишом каматном стопом. Пошто су јенске каматне стопе ниже од стопа долара, јен тргује унапред премијом према долару. Шестомесечни јен унапред има трошкове од 30 пипс-а, што значи да Биг Банг Цо. добија стопу од 119, 90 (тј. 119, 50 - 0, 30) за милион долара које ће продати својој банци за шест месеци.
Претпоставимо да се јапански јен тргује по спот курсу од 116 за шест месеци. Биг Банг Цо. добија курс од 119, 90 јена за своје доларе без обзира на то где се тргује спот-ом. Према томе, он прима 119, 2 милиона јена за своју продају у доларима, што је 3, 2 милиона јена више него што би га добили да је продао потраживање према долару по тачки 116.
Ако Биг Банг Цо из неког разлога не жели испоручити милион долара банци, могао би одмотати заштиту тако што би откупио милион долара по тачки 116, за добитак од 3, 2 милиона јена и продао добијени милион долара од свог извоза по промптном течају од 116. Нето курс који је добио и даље ће бити 119, 90 за долар (3, 2 + 116).
Иако валутни рокови нису доступни широј јавности, инвеститори могу ефикасно конструирати форвард користећи технику која се зове заштита на новчаном тржишту.
Са опцијама валуте
Предност употребе валутне опције за фиксирање курса, уместо да користи футурес или форвард, јесте да купац опције има право, али не и обавезу да купи валуту по унапред утврђеном курсу пре истека опције. Иако постоје први трошкови у виду премије за опцију, овај трошак може бити пожељнији од закључавања у нефлексибилан курс, као што је случај са валутним наградама и фјучерсима.
Пример : Враћајући се првом примеру, претпоставимо да желите да заштитите ризик од раста евра, уз задржавање флексибилности за куповину евра по нижој стопи ако се одбије. Дакле, купите две опције позива за 108 јуна на терминским уговорима о еурима. Уговори вам дају право да купите 125.000 евра по уговору по цени од 1, 08 (ЕУР 1 = 1.0800 УСД) за премију од 0, 0185. Ваша опција за премију која се плаћа је 2.312, 50 УСД (125 000 ЕУР к 0, 0185) по уговору, што укупно износи 4, 625 УСД.
Постоје три могућа сценарија која се јављају непосредно пре истека могућности позива у јуну.
- Евро се тргује по 1, 20 : У овом случају, ваше опције би биле добро уштеђене у новац. Имајте на уму да је ваш ефективни курс, укључујући опцију премија, 1.0985 (тј. Штрајк цена 1, 0800 + опција опције 0, 0185).
У овом случају укупни трошак од 250.000 ЕУР износи 274.625 УСД ({два уговора Кс 125.000 ЕУР по уговору Кс цена штрајка позива 1, 08} + опција премије од 4.625 УСД). Опција позива вам је тако уштедјела 25.375 долара, јер би вас куповина по тачки 1.20 коштала 300.000 долара.
- Евро се тргује по цени од 1, 00: У том случају једноставно пустите да вам истеку опције и купите евро по тачки 1, 00. Пошто сте платили 4625 долара опционе премије, ваш укупни трошак био би 254.625 долара (тј. 250.000 долара + 4.625 долара), што значи ефективни курс од 1.0185.
У овом случају вам је било много боље да се заштитите опционим уговором, а не фјучерским уговором, јер би последњи резултирао губитком од 20.000 УСД, а не 4.625 УСД који сте платили као опцију премије.
Са размењеним фондом
За мале износе, такође се може користити девизни фонд (ЕТФ) који се тргује валутом, као што је евро валутни фонд (ФКСЕ) да би закључао девизни курс. (Погледајте: „ Заштита од ризика девизног течаја са валутним ЕТФ-има “.) Проблем је што такви ЕТФ-ови имају накнаду за управљање, што повећава трошкове заштите. Такође може доћи до проклизавања између ЕТФ цене и курса. Заштита на новчаном тржишту може бити боља алтернатива ЕТФ-овима да закључе девизни курс за мале износе.
Доња граница
Течајеви се могу ефективно закључати употребом валутних фјучерса, форвардса или опција, од којих свака има своје предности и недостатке. За мање износе, заштита на новчаном тржишту може бити повољнија од ЕТФ-а због закључавања курса.
