Како ризик кредитног рејтинга утиче на корпоративне обвезнице
Према СЕЦ (2013), кључни ризици корпоративних обвезница су ризик неплаћања (који се такође назива кредитни ризик), ризик каматне стопе, економски ризик, ризик ликвидности и други значајни ризици, укључујући ризик позива и догађаја. Већи ризик неплаћања главни је разлог што издавачи обвезница са шпекулативном оценом морају да плаћају веће каматне стопе које иду руку под руку са такозваним ризиком миграције кредита (или кредитним рејтинг ризиком), који је део кредитног ризика од стране продужетак. Кредитни рејтинги, које пружају рејтинг агенције попут С&П и Мооди'с, имају за циљ да обухвате и категоризирају кредитни ризик.
Према Ребел (2009) кредитни миграциони ризик описује ризик од „потенцијала за директни губитак због смањења или надоградње унутрашњих / екстерних рејтинга, као и потенцијалних индиректних губитака који могу настати услед догађаја миграције кредита“, који се такође називају кредитним -радни или смањени ризик.
Кључно је овде шта инвеститори виде. На пример, много пута када корпорацијским обвезницама смање кредитни рејтинг, такође ће пасти и њена цена. Реалност је, међутим, да нижи кредитни рејтинг не смањује директно цену. Уместо тога, опажена вредност те обвезнице у умовима инвеститора је одговорна за пад цена. Дакле, ту је и више од простог кредитног рејтинга, јер је то само једна од ствари коју инвеститори узимају у обзир при одређивању цене корпоративних обвезница. То такође значи да цена обвезнице такође може пасти пре пада каматне стопе. Цена обвезнице такође може пасти због забринутости других улагача. Исто тако, свако повећање каматне стопе обвезнице такође може довести до повећања цене обвезнице.
То значи да је правилна процедура смањења обвезнице инвеститорима да истраже шта је проузроковало овај пад да виде да ли су ове емисије краткорочне или су дугорочне. Уз то, улагачи би такође требало да процене толеранцију на ризик када разматрају промену каматне стопе на обвезницу како би утврдили да ли би нова стратегија улагања била мудрија опција.
Ризик и вероватноће миграције кредита
Ризик је одређен вероватноћом неплаћања током одређеног периода. Према ББММС-у (2010), миграција кредита односи се посебно на прелазак издаваоца хартија од вредности из једне класе ризика у нови. На пример, прелазак у подразумевано стање било би стање миграције. Међутим, ово је посебна класа миграције, апсорбирајућа класа или ризик. То је зато што када се догоди задавање, постоји губитак који је у ризику умањен за могући опоравак.
За разлику од миграције кредита према заданом, одређивање вредности осталих миграција делује мало другачије. Вероватноћа такве миграције утврђује се испитивањем историјских података. Значајна разлика између заданих и других таквих миграција је у томе што друга стања ризика не покрећу аутоматски губитак вредности за хартије од вредности које компанија издаје. Уместо тога, дешава се да се њихова вероватноћа неплаћања промени на основу ових нових историјских података. Дакле, трансакције између тржишта и тржишта дају вредност таквим миграцијама због ефекта на стопе протока у будућности који ће зависити од кредитних спреда, који варирају од кредитне до кредитне државе.
Историјски подаци овде говоре инвеститорима о учесталости заданих вредности у зависности од начина на који желе одредити термин. Агенција за рејтинг такође може да пружи историјску учесталост заданих плаћања током 90 дана. У ствари, неке банке и агенције чак воде задану историју било каквог банкрота или промашених плаћања. Међутим, такви историјски подаци су помало корисни за инвеститоре, јер им не дају податке које задате стопе треба да очекују.
Један уобичајени поступак који се овде може користити је мапирање учесталости заданих вредности са оценама агенција. Имати на уму; међутим, такве оцјене ни на који начин нису директна мјера вјероватности неплаћања. Оно што агенције оцењују није кредитна способност издаваоца хартија од вредности, већ квалитета њиховог ризика. Овај квалитет ризика предвиђа се као озбиљност могућих губитака који обухвата и шансу неплаћања и ону која би се повратила ако се не испуни. То значи да рејтинг појединог издавања не одговара увек тачно рејтингу и заданим вероватноћама фирме која га је издала. Постоји, међутим, повезаност између историјске учесталости заданих вредности и броја издавања и рејтинга издаваоца. Многе банке ће чак интерно одредити резултате и мапирати их заједно са рејтингом агенција како би сами утврдили задане фреквенције.
Различити извори потврђују да миграција кредитног рејтинга мора играти саставну улогу у опћенитијој области процене кредитног ризика корпоративних обвезница. Подаци из претходне литературе о кредитном ризику су се зато повећали током последњих година. Постоје значајне информације о миграцијском ризику и неплатишту с посебним фокусом на различите забринутости инвеститора у вези с њима. Могло би се фокусирати на једноставно преглед свих историјских података. Други би могао користити статистичке технике као што су кредитне метрике ЈП Морган (први пут објављен 1997.) или РискЦалц и тако даље да се усредсреде на технике моделирања вероватноће заданих вредности или оцена.
Доња граница
Ризик миграције кредита је важан део оцене кредитног ризика уопште. Анализа ризика миграције кредита основна је техника у Кредитним метрицама, као и у осталим кредитно-ВаР моделима. Студија Ницкелл ет ал. потврђено 2007. године да ова врста оквира за мерење кредитног ризика повезаног са портфељима неисплативих хартија од вредности може потенцијално да изврши револуцију у управљању кредитним ризиком и његовим техникама мерења.
