Када се акције повећавају и почетна јавна понуда (ИПО) закуха у новац, може се чинити да тржиште бикова никада неће завршити. Ипак, пад тржишта је неизбежан и када се догоди пад милости - као што је то било много пута у историји берзе - могу се створити услови за удаљавање из уџбеника. Овде смо испитали како и зашто долази до брисања залиха и шта та промена статуса значи - како за компанију која се повлачи из листе, тако и за поједине инвеститоре који држе акције.
Листа по списку
О великим берзама, попут Њујоршке берзе (НИСЕ) и Насдака, можете мислити као о ексклузивним клубовима. Да би се пласирала на главну берзу као што је Насдак, компанија мора испуњавати минималне стандарде који берза захтијева. На глобалном тржишту Насдак, на пример, компанија мора да плати 25.000 америчких долара таксе за пријављивање пре него што се њена акција чак и узме у обзир за уврштење на листу, а може очекивати да ће платити између 125.000 и 225.000 долара улазнице ако успе.
Што се тиче осталих захтева, компаније морају да испуне минималне стандарде, као што су минимални капитал акционара и минималан број акционара, између осталог. Кад се поново узмемо као пример за Насдак Глобал Маркет, компанија мора имати најмање 1, 1 милиона јавних акција у вредности од најмање 8 милиона долара и акцију од најмање 4 долара по акцији, пре него што се може сматрати уврштавањем на берзу.. Постоје бројна друга правила која важе, али док компанија не достигне ове минималне прагове, нема шансе да буде уврштена на Насдак. Слични захтеви постоје за НИСЕ и друге угледне берзе широм света.
Зашто предуслови?
Берзе имају ове захтеве, јер њихова репутација зависи од квалитета компанија које тргују на њима. Није изненађујуће да размене желе само крему од усева - другим речима, компаније које имају солидан менаџмент и добре резултате. Дакле, минимални стандарди које намећу главне берзе служе за ограничавање приступа само оним компанијама са разумно веродостојним пословањем и стабилном корпоративном структуром. Било који врхунски универзитет или факултет има строге услове за пријем; топ берзе раде на исти начин.
Стајање на листи
Међутим, обавеза берзе да одржи свој кредибилитет није готова након што компанија постане успешно котирана. Да би остала на листи, компанија мора да одржава одређене тренутне стандарде које намеће берза. Ови захтеви служе да увере инвеститоре да је било која компанија која котира на тржишту одговарајуће веродостојна фирма, без обзира колико времена је прошло од иницијалне понуде компаније. Да би финансирали њихов текући надзор, размене наплаћују периодичне накнаде за одржавање компанија које котирају на берзи. На Насдак Глобал Маркет-у, годишња накнада за котацију у 2018. креће се од приближно 45 000 до 155 000 УСД (веће таксе наплаћују се компанијама са више деоница). Да би се проширила аналогија са универзитетима, ови текући захтеви увелико су попут минималних просечних бодова које студенти морају да одрже једном кад буду примљени, а годишњи трошкови котирања су попут плаћања школарине.
За берзе су тренутни минимални стандарди слични стандардима за почетно котирање, али углавном су мало строжи. У случају Насдак-овог глобалног тржишта, један од тренутних стандарда које компанија која котира на тржишту мора испунити је одржавање 750.000 јавних акција у вредности од најмање 1, 1 милион долара - ништа мање може резултирати одустајањем од Насдак-а.
Другим речима, ако се компанија збрка, размена ће избацити компанију из њеног ексклузивног клуба. Акције које су доживеле нагли пад цена и тргују испод нивоа од 1 долара веома су ризичне, јер релативно мало кретање цена може резултирати великим променама у проценту (само помислите - са акцијама од 1 долара разлика од 0, 10 долара значи промену од 10%). У малим залихама новца преваранти цветају, а залихама се много лакше манипулише; велике размене не желе да буду повезане са оваквим начином понашања, па одступају од компанија које су вероватно погођене таквим манипулацијама.
Како Делистинг делује
Критеријуми за брисање зависе од размене и услов за котирање. На пример, у Насдак-у покреће се поступак брисања листа када компанија тргује 30 узастопних радних дана испод минималне цене понуде или тржишне границе. У овом тренутку, Насдак-ов одељење за квалификације за листинг послаће компанији обавештење о недостатку, обавестивши га да има 90 календарских дана да се достигне стандардно у случају захтева за уврштавањем на тржишну вредност или 180 календарских дана ако се издавање тиче најмање услов уврштавања понуде Минимална захтевана цена, која износи 4 УСД, и захтев тржишне вредности (минимум 8 милиона УСД, под условом да су испуњени и други услови) су најчешћи стандарди које компаније не успевају да одржавају. Берзе обично пружају релативно мало слободног простора са њиховим стандардима јер би већина здравих, веродостојних јавних предузећа требало да буде у стању да стално испуњава такве захтеве.
Међутим, иако се обично сматра да су правила записана у камену, могу се превидјети за кратко време, ако размена сматра потребним. На пример, 27. септембра 2001. године, Насдак је објавио да примењује тромесечни мораторијум на захтеве за уврштавање цена и тржишне вредности као резултат тржишних турбуленција створених терористичким нападима у Њујорку 11. септембра 2001. године. За многе од око 400 акција које тргују испод $ 1, замрзавање је истекло 2. јануара 2002, а неке компаније су се одмах одбациле од размене. Исте мере предузете су крајем 2008. у јеку глобалне финансијске кризе, јер су стотине компанија које котирају на Насдаку пале испод прага од 1 долара. Насдак чини друге изузетке од својих правила продужујући 90-дневни грејс период на неколико месеци ако компанија има нето приход од 750.000 УСД, капитал акционара од 5 милиона долара или укупну тржишну вредност од 50 милиона долара.
Трговање након одступања
Када се акција званично делимира у Сједињеним Државама, постоје два главна места на којима се може трговати:
- Преко одбора за шалтерски оглас (ОТЦББ) - Ово је услуга електронског трговања коју нуди Регулаторна управа за финансијску индустрију (ФИНРА, раније НАСД); има врло мало регулација. Компаније ће овде трговати ако су актуалне у својим финансијским извештајима.Пинк Схеетс - Сматрани чак и ризичнијим од ОТЦББ, ружичасти листови су услуга навођења. Они не захтевају да се компаније региструју код Комисије за хартије од вредности (СЕЦ) или остану актуални у својим периодичним подношењима. Залихе на ружичастим листовима врло су спекулативне.
Поништавање не значи нужно да ће компанија банкротирати. Баш као што има доста приватних компанија које опстају без берзе, могуће је да се компанија избрише и да ипак профитира. Међутим, одустајање од компаније може отежати прикупљање новца, па је у том погледу понекад први корак ка банкроту. На пример, брисање одступања може покренути повериоце компаније да затраже зајмове, или би његов кредитни рејтинг могао бити додатно снижен, повећавајући трошкове камате и потенцијално чак и потискујући је у црвено.
Како то утиче на вас?
Ако је неко од компанија одбачен, више не тргује на великој берзи, али акционари нису лишени свог статуса власника. Дионица и даље постоји, а они и даље поседују акције. Међутим, брисање одступања често резултира значајном или потпуном девалвацијом вредности деоница компаније. Стога, иако се власништво акционара над компанијом не смањује након брисања компаније, то власништво може постати много мање или, у неким случајевима, може изгубити и целу вредност.
Као акционар, требало би озбиљно да преиспитате своју одлуку о инвестирању у компанији која је прешла на листу; у многим случајевима можда ће бити боље да смањите своје губитке. Фирма која није у стању да испуни услове за котацију берзе на којој се тргује очигледно није у сјајној позицији. Сваки случај брисања листа треба посматрати појединачно. Међутим, избацивање из ексклузивног клуба као што је НИСЕ или Насдак приближно је срамотно за компанију, као што је и престижно јер ће се она прво навести.
Чак и ако компанија настави успешно да послује након брисања листе са листе, главни проблем повећања из ексклузивног клуба је фактор поверења. Људи губе веру у залихе. Када акција тргује на НИСЕ или Насдак-у, она има ауру поузданости и тачности у извештавању о финансијским извештајима. Када се акције компаније сруше на ОТЦББ или ружичасте листове, она губи репутацију. Акцијама ружичастих листова и ОТЦББ недостају строги захтеви прописа који инвеститори очекују од акција које тргују на НИСЕ и Насдак. Инвеститори су спремни да плате премију за акције поузданих компанија и (разумљиво) су подмиривање фирми са сјеновитом репутацијом.
Други проблем за делистиране акције је тај што је многим институционалним инвеститорима онемогућено њихово истраживање и куповина. Инвеститори који већ поседују акције пре брисања могу бити присиљени својим мандатима за улагање да ликвидирају своје позиције, додатно смањујући цену деоница компаније повећавајући продајну понуду. Због недостатка покрића и притиска куповине акција се још јаче креће напријед како би се вратила на велику берзу.
Доња граница
Неки тврде да је делистирање превише оштро јер кажњава залихе које би и даље могле да се поврате. Међутим, ако таквим компанијама да остану на списку, резултираће да велике размене једноставно разблаже калибар компанија које тргују на њима и деградирају респектабилност компанија које одржавају захтеве за уврштавање у списак. Дакле, ако се компанија која је ваша власништво обустави, можда неће оставити неизбежну пропаст, али је сигурно црни траг угледа те компаније и знак смањења враћа се низ пут.
