Шта је разрјеђивање?
Дилутивна аквизиција је трансакција преузимања која смањује зараду стицатеља по акцији (ЕПС) кроз нижи (или негативни) допринос зараде. Такође, нижи ЕПС се може догодити ако је потребно да изда издавање додатних акција за куповину компаније. ЕПС је нето приход компаније или профит - подељен са бројем отворених редовних акција. Дилутивна аквизиција може привремено умањити вредност акционара. Међутим, ако уговор има стратешку вредност, куповина разблаживања може потенцијално довести до повећања ЕПС-а у каснијим годинама.
Кључне Такеаваис
- Разблажујућа аквизиција је трансакција преузимања која смањује зараду стицатеља по акцији (ЕПС). Разрјеђивачка аквизиција може се догодити нижим (или негативним) доприносом зараде циљане компаније или ако су издате акције да би се платио посао. Иако разрјеђивач аквизиција може привремено смањити вредност акционара, што може потенцијално довести до повећања ЕПС-а у каснијим годинама.
Разумевање акредитације
Аквизиција или спајање обично укључује комбинацију две или више компанија. Компаније врше куповину из различитих разлога, укључујући ради повећања зараде, учешћа на тржишту или броја купаца. Компаније се такође спајају са циљем да смање трошкове ако дође до дуплирања процеса унутар две компаније. Елиминацијом дуплираног производног процеса стечене компаније, на пример, комбиновани ентитет би остварио уштеду трошкова - назване синергијом трошкова.
Иако је циљ било које аквизиције или спајања крајње повећање прихода, почетни резултат може узроковати пад ЕПС-а компаније која купује. Другим речима, аквизиција је умањила или умањила зараду компаније која је преузела компанију - отуда и назив разводна аквизиција. Обично, ако самостална зарада циљане фирме није тако јака као стицалац, комбинација ће ЕПС-у разрјеђивати ЕПС.
Важно је да инвеститори буду опрезни јер нису све дуготрајне аквизиције неуспјеле трансакције. Уместо тога, ЕПС може да опадне у првим годинама после затварања куповине, али како приходи и синергије трошкова потрају, аквизиција би евентуално могла да повећа зараду.
Међутим, тржиште има тенденцију да казни цену деоница стицаоца ако користи нису одмах јасне. Ако тржиште очекује да раст зараде неће бити остварен или ако се очекује предуго да се оствари раст зараде, улагачи могу продати залихе преузиматеља.
Акцивне насупрот аквизицијама разблаживања
Акредитативна аквизиција доводи до повећања зараде по акцији компаније која је преузела компанију. У акредитативној аквизицији, цена коју купац плаћа је обично нижа од било које добити остварене у ЕПС-у као резултат трансакције.
Тржиште има тенденцију да одговара повољнијим акредитативним трансакцијама насупрот разводним аквизицијама јер улагачи могу видети зараду акредитативним уговорима. Међутим, баш као што разрјеђивање може довести до позитивног дугорочног раста ЕПС-а, могуће је да акредитативна трансакција дугорочно пође лоше, што уништава ЕПС. Било да је куповина у почетку била акрективна или разређивачка - да би се раст ЕПС-а реализовао - две компаније морају се ефикасно интегрисати.
Моделирање за разређивање (или акцесирање)
Пре него што неко предузеће настави са понудом за преузимање, саставиће Про-форма финансијске моделе који комбинују све финансијске извештаје две компаније. Није једноставно додавање налога; морају се извршити многа прилагођавања и претпоставке да би се постигла апроксимација комбинованих изјава. Велики фокус је стављен на рачун добити и губитка, на коме ће се цртати ЕПС формата.
До смањења зараде може доћи ако је профитабилност циљне фирме нижа од профитабилности купца. У неким случајевима циљна фирма можда и даље послује црвено. Други начин на који би могло доћи до разрјеђивања ЕПС-а је ако дође до већег броја дионица због издавања додатних дионица за посао. Модел би требао бити вишегодишњи и може или не мора у почетку да разриједи. Међутим, разблаживањем би се на крају требало уступити место ако посао буде реализован онако како је предвиђено од стране компаније која је стекла куповину.
Пример набавке разблаживања
Мицрософт је 2016. године најавио куповину ЛинкедИна. Мицрософт је изјавио да очекује да ће договор имати минимално смањење од око 1% на зараду која није ГААП по акцији у остатку фискалне 2017. године након затварања и за фискалну 2018. годину. Међутим, компанија је саопштила да ће аквизиција постати акредитациона у фискалној године 2019. Мицрософт је плаћао готовину за ЛинкедИн, тако да није дошло до разрјеђивања додатних акција. Мицрософт је најавио преко 150 милиона УСД у синергији годишње почев од 2018.
Имајте на уму да је Мицрософт одредио не-ГААП ЕПС број, који укључује надокнаду залиха, али искључује рачуноводствена прилагођавања и трошкове интеграције и трансакције. Важно је да инвеститори разликују између ГААП и нон-ГААП бројева када процењују финансијске предности договора.
