Преглед садржаја
- Замјене каматних стопа
- Замјене валута
- Цоммодити Свапс
- Замјене кредита
- Замјене са нула
- Тотал замјене поврата
- Доња граница
Замјене су изведени инструменти који представљају договор између двију страна о размјени низа новчаних токова током одређеног временског периода. Замјене нуде велику флексибилност у дизајнирању и структурирању уговора заснованих на међусобном договору. Ова флексибилност генерише многе варијације замјене, при чему свака служи одређеној сврси.
Постоји више разлога због којих странке пристају на такву размену:
- Инвестициони циљеви или сценарији отплате могу се променити. Може се повећати финансијска корист у преласку на ново доступне или алтернативне токове готовинског тока. Може се појавити потреба да се заштити или ублажи ризик повезан са отплатом зајма с промјењивом стопом.
Замјене каматних стопа
Најпопуларније врсте свапова су обичне свап-ове каматне стопе. Омогућују две стране да размењују фиксне и плутајуће новчане токове на каматоносној инвестицији или кредиту.
Предузећа или појединци покушавају да обезбеде исплативе зајмове, али њихова одабрана тржишта можда не нуде повољна кредитна решења. На примјер, инвеститор може добити јефтинији зајам на тржишту с промјењивом каматном стопом, али он преферира фиксну стопу. Замјене каматних стопа омогућују инвеститору да, према жељи, пребаци новчане токове.
Претпоставимо да Паул преферира зајам с фиксном стопом и има кредите на располагању по промјењивој стопи (ЛИБОР + 0, 5%) или по фиксној стопи (10, 75%). Мари преферира зајам с промјењивом стопом и има кредите на располагању по промјењивој стопи (ЛИБОР + 0, 25%) или по фиксној стопи (10%). Због бољег кредитног рејтинга, Марија има предност над Павлом и на тржишту с промјењивом стопом (за 0, 25%) и на тржишту са фиксном стопом (за 0, 75%). Њена предност је већа на тржишту фиксних каматних стопа, па узима кредит са фиксном стопом. Међутим, с обзиром да преферира променљиву стопу, закључује уговор о свапу са банком да плати ЛИБОР и добије фиксну стопу од 10%.
Паул се задужује код плутајућег (ЛИБОР + 0, 5%), али пошто преферира фиксни износ, закључује уговор о свапу са банком да плати фиксних 10, 10% и прими промјењиву стопу.
Слика Јулие Банг © Инвестопедиа 2019
Предности: Паул плаћа (ЛИБОР + 0, 5%) зајмодавцу и 10, 10% банци, а ЛИБОР прима од банке. Његова нето уплата износи 10, 6% (фиксно). Измењивач је ефективно конвертирао своју оригиналну плутајућу уплату у фиксну стопу, чиме је добио најисплативију стопу. Слично томе, Марија плаћа 10% зајмодавцу, а ЛИБОР банци и прима 10% од банке. Њена нето уплата је ЛИБОР (плутајући). Замјена је ефективно конвертирала првобитно фиксно плаћање у жељени плутајући износ, добивајући јој најекономичнију стопу. Банка смањује 0, 10% од онога што добија од Павла и плаћа Марији.
Замјене валута
Трансакциона вредност капитала који се мења на тржиштима валута надмашује вредност свих осталих тржишта. Замјене валута нуде ефикасне начине заштите од форек ризика.
Претпоставимо да аустралијска компанија оснива посао у Великој Британији и треба јој 10 милиона ГБП. Претпостављајући курс АУД / ГБП на 0, 5, укупан износ износи 20 милиона АУД. Слично томе, компанији са седиштем у Великој Британији жели да оснује фабрику у Аустралији и треба јој 20 милиона АУД. Цијена зајма у Великој Британији износи 10% за странце и 6% за мјештане, док у Аустралији износи 9% за странце и 5% за мјештане. Осим високих трошкова зајма за стране компаније, може бити тешко добити кредит лако због процедуралних потешкоћа. Обе компаније имају конкурентску предност на домаћем тржишту кредита. Аустралијска фирма може узети нискобуџетни зајам од 20 милиона АУД у Аустралији, док енглеска фирма може да преузме нискобуџетни кредит од 10 милиона ГБП у Великој Британији. Претпоставимо да су оба кредита потребна шест месечних отплате.
Обе компаније тада закључују уговор о замјени валуте. На почетку, аустралијска фирма даје 20 милиона АУД енглеској фирми и прима 10 милиона ГБП, што омогућава обе компаније да покрену посао у својим иностраним земљама. Сваких шест месеци аустралијска фирма плаћа енглеској фирми исплату камате за енглески кредит = (номинални износ ГБП * камата * период) = (10 милиона * 6% * 0, 5) = 300 000 ГБП, док енглеска фирма плаћа аустралијску фирму плаћање камате за аустралијски кредит = (номинални износ АУД * камата * период) = (20 милиона * 5% * 0, 5) = 500 000 АУД. Исплате камата трају до краја уговора о свапу, у које време ће се оригинални номинални Форек износи изменити један другоме.
Предности: Уласком у свап, обе фирме су могле да осигурају нискобуџетне кредите и заштите од колебања каматних стопа. Варијације постоје и у валутним сваповима, укључујући фиксне у односу на плутајући и плутајући вс. Све у свему, странке су у могућности да се заштите од волатилности девизних стопа, обезбеде побољшане стопе зајма и примени страни капитал.
Цоммодити Свапс
Робне замене су уобичајене код појединаца или компанија које користе сировине за производњу робе или готових производа. Профит од готовог производа може патити ако се цене роба разликују, јер се излазне цене можда неће променити у синхронизацији са ценама роба. Робни свап омогућава примање плаћања везано за цену робе у односу на фиксну стопу.
Претпоставимо да две стране уђу у робну замену преко милион барела сирове нафте. Једна страна пристаје да врши шестомјесечне исплате по фиксној цијени од 60 УСД по барелу и прими постојећу (плутајућу) цијену. Друга страна ће добити фиксни износ и уплатити плутајући.
Ако сирова нафта на крају шест месеци порасте на 62 УСД, прва страна ће бити дужна да плати фиксни (60 * 1 милион УСД) = 60 милиона УСД и добиће променљиву (62 * 1 милион УСД) = 62 милиона УСД од друге стране. Нето новчани ток у овом сценарију биће два милиона долара пренетих с друге стране на прву. Алтернативно, ако сирова нафта падне на 57 УСД у наредних шест месеци, прва странка ће платити три милиона УСД другој.
Предности: Прва страна закључила је цену робе користећи валутни свап, остваривши заштиту од цене. Робне размјене су ефикасно средство заштите од варијација у цијенама роба или против промјене распона између коначног производа и цијена сировина.
Замјене кредита
Замјена за замјену кредита нуди осигурање у случају неиспуњења обавеза трећег лица. Претпоставимо да је Петер купио петнаестогодишњу обвезницу коју је издала компанија АБЦ, Инц. Обвезница вреди 1.000 долара и плаћа камату од 50 долара годишње (тј. 5% купонске стопе). Петер се брине да АБЦ, Инц. може да пропусти, па он извршава уговор о замјени кредитног дуга са Паул-ом. Према споразуму о замјени, Петер (купац ЦДС) се слаже да ће Паулу (продавачу ЦДС-а) плаћати 15 долара годишње. Паул верује компанији АБЦ, Инц. и спреман је да у његово име преузме задани ризик. За примање од 15 долара годишње, Паул ће понудити осигурање Петру за његову инвестицију и повратак. Ако АБЦ, Инц. неплати, Паул ће платити Петеру 1000 долара плус било које преостале камате. Ако АБЦ, Инц. не пропусти током 15-годишњег трајања обвезница, Паул има користи задржавајући 15 долара годишње без икаквих обавеза према Петеру.
Предности: ЦДС делује као осигурање да заштити зајмодавце и власнике обвезница од ризика неплаћања корисника.
Замјене са нула
Слично као и каматни свап, свап са нултом купоном нуди флексибилност једној од страна у свап трансакцији. У свапу купона са фиксном и променљивом нулту куповином, новчани токови са фиксном стопом се не исплаћују периодично, већ само једном на крају доспећа уговора о замени. Друга страна која плаћа промјењиву стопу наставља редовно периодично плаћање слиједећи стандардни распоред свап плаћања.
Доступна је и фиксна фиксна нула купона, при чему једна страна не врши привремене исплате, али друга страна наставља да плаћа фиксна плаћања према распореду.
Предности: Нулта купонска замјена (ЗЦС) првенствено се користи од стране предузећа да би заштитиле зајам код кога се камате плаћају по доспијећу или банке које издају обвезнице са плаћањем камата на крају доспијећа.
Тотал замјене поврата
Тотал свап поврата даје инвеститору предности поседовања хартија од вредности, без стварног власништва. ТРС је уговор између укупног платног повратка и примаоца укупног повратка. Корисник плаћања плаћа примаоцу укупан повраћај уговорене гаранције и прима у замену фиксни / променљиви износ. Договорена (или референтна) хартија од вредности може бити обвезница, индекс, капитал, зајам или роба. Укупни приноси ће укључивати сав остварени приход и апрецијацију капитала.
Претпоставимо да Паул (уплатитељ) и Мари (прималац) закључују ТРС споразум о обвезници коју је издала АБЦ Инц. Ако цена акција АБЦ Инц. порасте (апрецијација капитала) и исплати дивиденду (стварање прихода) током трајања замене, Паул ће платити Марији те бенефиције. Заузврат, Марија мора платити Павлу унапред утврђену фиксну / променљиву стопу током трајања.
Предности: Марија прима укупну стопу поврата (у апсолутном износу) без поседовања гаранције и има предност полуге. Она представља хедге фонд или банку која има користи од полуге и додатних прихода без поседовања хартије од вредности. Паул преноси кредитни ризик и тржишни ризик на Марију, у замену за фиксни / плутајући ток плаћања. Представља трговца чије се дуге позиције могу претворити у позицију са кратким хеџингом, а истовремено одлаже губитак или добитак до краја рока замене.
Доња граница
Уговори о замјени могу се лако прилагодити потребама свих страна. Учесницима нуде вин-вин споразуме, укључујући посреднике попут банака који олакшавају трансакције. Упркос томе, учесници би требали бити свјесни потенцијалних замки, јер се ти уговори извршавају преко шалтера без прописа.
