Шта је премија на државни ризик (ЦРП)?
Цоунтри Риск Премиум (ЦРП) је додатни повраћај или премија коју инвеститори захтевају да им надокнаде већи ризик повезан са улагањем у страну земљу, у поређењу са улагањем на домаћем тржишту. Прилике за инострана улагања праћене су већим ризиком због мноштва геополитичких и макроекономских фактора ризика који требају бити узети у обзир. Ови повећани ризици чине инвеститоре опрезним улагањем у стране земље и као резултат тога, захтевају премију за ризик због улагања у њих. Премија на ризик за земљу (ЦРП) углавном је већа за тржишта у развоју него за развијене земље.
Разумевање премија за државни ризик (ЦРП)
Ризик земље обухвата бројне факторе, укључујући:
- Политичка нестабилност; Економски ризици као што су рецесијски услови, већа инфлација итд.; Терет државног дуга и вероватноћа неплаћања; Флуктуације валута; Неповољни прописи владе (попут експропријације или контроле валута).
Ризик земље је кључни фактор који треба узети у обзир при улагању на страна тржишта. Већина националних агенција за развој извоза има детаљне досјее о ризицима повезаним са пословањем у различитим земљама широм света.
Цоунтри Риск Премиум може имати значајан утицај на процену вредности и израчунавање корпоративних финансија. Прорачун ЦРП-а укључује процену премије за ризик за зрело тржиште као што је Сједињене Државе и додавање на њега задатог спреда.
Кључне Такеаваис
- Цоунтри Риск Премиум, додатна премија потребна за компензацију инвеститора за већи ризик улагања у иностранство, је кључни фактор који треба узети у обзир при улагању на страна тржишта.ЦРП је углавном већи за тржишта у развоју него за развијене земље.
Процена премија за ризик земље
Постоје две најчешће коришћене методе процене ЦРП-а:
Метода државног дуга - ЦРП за одређену земљу може се проценити упоређивањем расподјеле приноса од државног дуга између земље и зрелог тржишта као што је САД.
Метода ризичности на капиталу - ЦРП се мери на основу релативне волатилности поврата тржишта капитала између одређене земље и развијене нације.
Међутим, постоје недостаци у обе методе. Ако се опази да повећана опасност од пропадања државног дуга повећава се приноси на њен државни дуг, као што је то случај у већини европских земаља у другој декади текућег миленијума. У таквим случајевима, раст приноса од државног дуга можда не мора бити користан показатељ ризика с којим се инвеститори у тим земљама суочавају. Што се тиче методе власничког ризика, он може значајно подценити ЦРП ако је непостојаност тржишта у земљи ненормално ниска због неликвидности тржишта и мање јавних предузећа, што је можда карактеристично за нека гранична тржишта.
Израчунавање премијског ризика земље
Трећа метода израчунавања ЦРП броја који могу користити власници у капиталу превазилази недостатке горе наведена два приступа. За одређену земљу А премија за ризик земље може се израчунати као:
Премија на ризик државе (за земљу А) = Распон на приносу државног дуга државе А к (годишња стандардна девијација индекса капитала државе А / годишња стандардна девијација тржишта или индекса суверених обвезница државе А)
Годишње стандардно одступање је мерило волатилности. Разлог за поређење нестабилности тржишта акција и државних обвезница за одређену земљу у овој методи је то што се међусобно надмећу за средства инвеститора. Према томе, ако је тржиште акција у земљи значајно нестабилније од тржишта државних обвезница, његов ЦРП би био на вишој страни, што имплицира да ће инвеститори захтевати већу премију за улагање на тржишту капитала у земљи (у поређењу са тржиштем обвезница), јер сматрали би се ризичнијом.
Имајте на уму да у сврху овог израчуна, државне обвезнице државе треба да буду деноминиране у валути у којој постоји ентитет без плаћања задатка, попут америчког долара или евра.
Будући да је премија на ризик израчуната на овај начин применљива на улагање у капитал, ЦРП је у овом случају синоним за премију на ризик на капитал у земљи, а ова два термина се често користе наизменично.
Пример: Претпоставимо следеће -
- Принос на 10-годишњу државну обвезницу деноминирану у УСД = 6, 0% Принос на америчку 10-годишњу обвезницу = 2, 5% Годишње стандардно одступање за референтни индекс капитала државе А = 30% Годишње стандардно одступање за индекс државних обвезница номиниран у држави А. = 15%
Премија на ризик за земљу (= 6, 0% - 2, 5%) к (30% / 15%) = 7, 0%
Земље са највишим ЦРП-ом
Асватх Дамодаран, професор финансија на Стерн Бусинесс Бусинесс НИУ-у, одржава јавну базу података својих процена ЦРП-а који се широко користе у финансијској индустрији. Од јануара 2019. године земље са највишим премијем ризика земље приказане су у доњој табели. Табела приказује укупну премију на капитални ризик у другом ступцу, а држава (капитал) премија на ризик у трећој колони. Као што је раније напоменуто, израчун ЦРП-а подразумева процену премије ризика за зрело тржиште и додавање на тај начин задане разлике. Дамодаран преузима премију на ризик за зрело тржиште акција од 5, 96% (од 1. јануара 2019). Тако Венезуела има ЦРП од 22, 14% и укупну премију на капитални капитал од 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Земље са највишим ЦРП-ом | ||
|---|---|---|
| Земља | Укупна премија на капитални ризик | Цоунтри Риск Премиум |
| Венезуела | 28.10% | 22, 14% |
| Барбадос | 19, 83% | 13, 87% |
| Мозамбик | 19, 83% | 13, 87% |
| Конго (Република) | 18, 46% | 12.50% |
| Куба | 18, 46% | 12.50% |
| Ел Салвадор | 16, 37% | 10, 41% |
| Габон | 16, 37% | 10, 41% |
| Ирак | 16, 37% | 10, 41% |
| Украјина | 16, 37% | 10, 41% |
| Замбија | 16, 37% | 10, 41% |
Укључивање ЦРП-а у ЦАПМ
Модел одређивања цена капитала (ЦАПМ) може се прилагодити тако да одражава додатне ризике међународног улагања. ЦАПМ детаљно приказује однос између систематског ризика и очекиваног поврата имовине, посебно акција. ЦАПМ модел се широко користи у индустрији финансијских услуга у сврху одређивања цена ризичних хартија од вредности, стварања накнадних очекиваних поврата имовине и израчунавања капиталних трошкова.
Функција ЦАПМ:
Сігналы абмеркавання Ра = рф + βа (рм −рф) где је: рф = стопа ризика без повратаβа = бета од вредностирр = очекивани поврат на тржишту
Постоје три приступа за уградњу премија за ризик земље у ЦАПМ како би се добила премија на правични ризик која се може користити за процену ризика улагања у компанију која се налази у страној земљи.
- Први приступ претпоставља да је свака компанија у страној држави подједнако изложена ризику земље. Иако се овај приступ уобичајено користи, он не прави разлику између ниједне две компаније у страној држави, чак и ако је једна велика извозно оријентисана фирма, а друга мала локална фирма. У таквим случајевима, ЦРП би се додао очекиваном приносу зрелог тржишта, тако да би ЦАПМ био:
Сігналы абмеркавання Ре = Рф + β (Рм-Рф) + ЦРП
- Други приступ претпоставља да је изложеност компаније ризику земље слична изложености другим тржишним ризицима. Тако,
Сігналы абмеркавання Ре = Рф + β (Рм-Рф + ЦРП)
- Трећи приступ сматра ризик земље засебним фактором ризика, множењем ЦРП са променљивом (која се обично означава с ламбда или λ). Генерално гледано, компанија која је изложена страној држави - захваљујући томе што је стекла велики проценат својих прихода од те земље или имала значајан удео своје производње која се налази тамо - имала би већу λ вредност од компаније која је мање изложена тој земљи.
Пример: Настављајући са примером који је претходно наведен, колика ће бити цена капитала за компанију која размишља о оснивању пројекта у земљи А, имајући у виду следеће параметре?
Сігналы абмеркавання ЦРП за земљу А = 7, 0% Рф = стопа без ризика = 2, 5% Рм = очекивани поврат на тржишту = 7, 5% Бета пројекта = 1, 25Количина капитала = Рф + β (Рм -Рф + ЦРП) Трошкови капитал = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% -2, 5% + 7, 0)
Премија ризика земље - предности и недостаци
Иако би се већина сложила да ће помоћ премијама земаља рискирати представљањем те земље, као што је Мјанмар, представљала би више неизвесности него, рецимо, Немачка, неки противници доводе у питање корисност ЦРП. Неки предлажу да је ризик земље разнолики. С обзиром на горе описани ЦАПМ, заједно са осталим моделима ризика и поврата - који подразумевају недиверзибилни тржишни ризик - остаје питање да ли је могуће даље диверзификовање додатних тржишних ризика у настајању. У овом случају, неки тврде да не би требало наплаћивати додатне премије.
Други верују да се традиционални ЦАПМ може проширити на глобални модел, на тај начин укључити различите ЦРП-ове. У овом погледу, глобални ЦАПМ хватао би јединствену глобалну премију на капитални капитал, ослањајући се на бета имовину за одређивање волатилности. Коначни главни аргумент почива на уверењу да се ризик земље боље одражава на новчане токове компаније него искориштену дисконтну стопу. Прилагођавања могућих негативних догађаја унутар нације, као што су политичка и / или економска нестабилност, уклопила би се у очекиване новчане токове, чиме би се елиминисала потреба за прилагођавањима на другом месту у прорачуну.
Свеукупно гледано, Цоунтри Риск Премиум служи корисној сврси квантификовањем већих очекивања поврата улагања у стране јурисдикције, које несумњиво имају додатни слој ризика у поређењу са домаћим улагањима. Од 2019. године, чини се, ризици инвестирања у иностранство су у порасту, с обзиром на пораст трговинских тензија и других забринутости широм свијета. БлацкРоцк, највећи менаџер имовине на свету, има „Геополитичку контролну таблу“ која анализира водеће ризике. Од марта 2019. године, ти ризици су укључивали - европску фрагментацију, конкуренцију САД-Кине, тензије у Јужној Азији, глобалне трговинске тензије, Северну Кореју и сукобе Русија-НАТО, велике терористичке нападе и сајбер нападе. Иако се нека од ових питања могу решити на време, чини се примереним да се ови фактори ризика узму у обзир у било којој процени приноса од пројекта или инвестиције смештене у страној држави.
Упоредите инвестиционе рачуне × Понуде које се појављују у овој табели су из партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду. Опис добављача ОписСродни услови
Међународни модел одређивања капиталне имовине (ЦАПМ) Међународни модел цене капиталних средстава (ЦАПМ) је финансијски модел који проширује концепт ЦАПМ-а на међународна улагања. више Бета Интернатионал Бета Интернатионал (често позната и као "глобална бета") је мерило систематског ризика или волатилности акција или портфеља у односу на глобално тржиште, а не на домаћем тржишту. више Како функционише модел одређивања цена потрошње капитала Модел потрошње капиталног капитала је проширење модела одређивања цене капиталних средстава који се фокусира на бета потрошњу уместо на тржишну бета. више Трошак капитала: Шта треба да знате Цена капитала је потребан повраћај који компанија треба да би направила пројекат капиталног буџетирања, попут изградње нове фабрике. више Модел одређивања капиталне имовине (ЦАПМ) Модел израчунавања капиталне имовине је модел који описује однос између ризика и очекиваног приноса. више Дефиниција Фама и француског модела са три фактора Фама и француски трофакторски модел проширили су ЦАПМ на ризик и величину ризика како би објаснили разлике у разноликим приносима портфеља. више партнерских везаповезани чланци
Алати за фундаменталну анализу
Да ли су Аппле-ове залихе прецијењене или подцијењене?
Економија
Укључите се на ЦЦАПМ
Финансијска анализа
ЦАПМ Модел: Предности и недостаци
Управљање ризиком
Увод у међународни ЦАПМ
Финансијска анализа
Инвеститорима је потребан добар ВАЦЦ
Финансијска анализа
Објашњење модела одређивања цене капитала (ЦАПМ)
