Шта су контингентни кабриолет - ЦоЦос?
Непредвиђени кабриолет (ЦоЦос) је дужнички инструмент који су издале европске финансијске институције. Непредвиђени кабриолети раде на начин сличан традиционалним конвертибилним обвезницама. Имају специфичну штрајкачку цену која једном прекрши обвезницу може претворити у капитал или акције. Примарни инвеститори за ЦоЦос су појединачни инвеститори у Европи и Азији и приватне банке.
ЦоЦос су производи високог приноса, високог ризика, популарни у европском улагању. Други назив за ове инвестиције је побољшана докапитализација (ЕЦН). Хибридни дужнички хартије од вредности садрже специјализоване опције које помажу издавачкој финансијској институцији да апсорбује капитални губитак.
У банкарској индустрији њихова употреба помаже да се повећају биланси банака омогућавајући им да конвертују свој дуг у акције ако се појаве специфични капитални услови. Укључени конвертибилни капитал је створен да помогне подкапитализираним банкама и спречи још једну финансијску кризу попут глобалне финансијске кризе 2007-2008.
Употреба ЦоЦос-а није дозвољена у америчкој банкарској индустрији. Уместо тога, америчке банке издају повлаштене акције у капиталу.
Непредвиђени кабриолет (кокос)
Кључне Такеаваис
- Контентивни кабриолет (ЦоЦос) има штрајк цену, где се обвезница претвара у деонице. Контиверти контејнера користе се у банкарској индустрији да би сачинили своје билансе од 1. реда. Банка која се бори финансијски не мора да отплаћује обвезницу, уплаћује камате, или претворити обвезницу у акције. Инвеститори примају камате које су обично много веће од традиционалних обвезница.
Разумевање непредвиђених кабриолета
Постоји значајна разлика између контингента изданих од стране банака и редовних или обичних дуга са конвертибилним дугом ванилије. Конвертибилне обвезнице имају карактеристике везане за обвезнице, плаћају редовну каматну стопу и имају предност у случају да основни пословни пропусти. Те дужничке хартије од вредности такође дозвољавају власнику обвезница да конвертује удела у дуга у уобичајене акције по одређеној штрајк цени и да им апресира цене акција.
Непредвиђени кабриолет (ЦоЦос) проширује концепт конвертибилних обвезница модификујући услове конверзије. Као и код осталих дужничких хартија од вредности, инвеститори примају периодичне исплате с фиксном каматом током живота обвезнице.
Као и конвертибилне обвезнице, и ови подређени дугови издати од банака садрже посебне окидаче који детаљно претварају конверзију удела у дугове у уобичајене дионице. Окидач може да има неколико облика, укључујући основне делове институције који достижу одређени ниво, захтев банке да испуни захтеве за регулаторним капиталом или захтев управног или надзорног органа.
Кратка позадина ЦоЦос-а
Претресни кабриолет први се пут нашао на сцени инвестирања 2014. године како би се финансијским институцијама помогло у испуњавању капиталних захтева Басел ИИИ. Базел ИИИ је регулаторни споразум који садржи сет минималних стандарда за банкарску индустрију. Циљ је био побољшати надзор, управљање ризиком и регулаторни оквир критичног финансијског сектора.
Као део стандарда, банка мора да одржи довољно капитала да може издржати финансијску кризу и апсорбирати неочекиване губитке од зајмова и инвестиција. Оквир Базел ИИИ пооштрио је капиталне захтеве ограничавајући врсту капитала коју банка може да укључи у своје различите капиталне слојеве и структуре.
Једна врста банкарског капитала је капитал првог реда - капитал највишег рејтинга доступан за компензацију лоших кредита у билансу стања институције. Капитал 1 укључује задржану зараду - акумулирани рачун добити - као и обичне акције. Банке издају акције инвеститорима како би прикупиле средства за своје пословање и компензирале лоше губитке од дугова.
Увјетни кабриолет дјелује као додатни капитал првог реда који европским банкама омогућава да испуне захтјеве Басел ИИИ. Ова возила са конвертибилним дугом омогућавају банци да апсорбује губитак преузимајући лоше зајмове или други стрес у финансијској индустрији.
Банке и ЦоЦос
Банке користе другачије конвертибилне обвезнице, а корпорације користе конвертибилне обвезнице. Банке имају свој скуп параметара који гарантују конверзију обвезнице у акције. Покретајући догађај за ЦоЦос може бити вредност капитала првог реда банке, пресуда надзорног органа или вредност темељних акција банке. Такође, један ЦоЦо може имати неколико покретачких фактора.
Банке апсорбирају финансијски губитак кроз ЦоЦо обвезнице. Уместо претварања обвезница у обичне акције засноване искључиво на апрецијацији цена акција, улагачи у ЦоЦос пристају да узму капитал у замену за редован приход од дуга, када удио капитала банке падне испод регулаторних стандарда. Међутим, цена акција можда неће расти, већ опада. Ако банка има финансијских тешкоћа и треба јој капитал, то се одражава на вредност њихових акција. Као резултат тога, ЦоЦо може довести до тога да инвеститори своје обвезнице конвертују у капитал, док цена акција опада, што доводи инвеститоре у ризик од губитака.
Предности за банке
Увјетне конвертибилне обвезнице су идеалан производ за подкапитализиране банке на тржиштима широм свијета, јер долазе са уграђеном опцијом која банкама омогућава да истовремено испуњавају капиталне потребе и ограничавају расподјелу капитала.
Банка која је издала корист од КоЦо-а прикупљањем капитала од емисије обвезница. Међутим, ако је банка дала пуно лоших кредита, они могу пасти испод капиталних захтева Басел Тиер И. У овом случају, ЦоЦо има обавезу да банка не мора плаћати периодичне камате, па чак може и отписати цео дуг да би задовољила захтеве нивоа 1.
Када банка претвори ЦоЦо у акције, они могу помјерати вриједност дуга са стране пасиве из биланса стања. Ова промена у књиговодству омогућава банци да изврши додатне кредите.
Дуг нема крајњег датума када се главница мора вратити инвеститорима. Ако банка падне у финанцијске тешкоће, они могу одгодити плаћање камата, присилити конверзију у капитал или у тешким ситуацијама отписати дуг на нулу.
Користи и ризици за инвеститоре
Због њиховог високог приноса у свету сигурнијих производа са нижим приносима, популарност у контингентним кабриолетима је порасла. Овај раст је довео до додате стабилности и прилива капитала за банке које их издају. Многи инвеститори купују у нади да ће банка једног дана откупити дуг тако што ће га откупити, а док то не учине, уложиће велике приносе заједно с ризиком већим од просека.
Инвеститори добијају заједничке акције по стопи конверзије коју је утврдила банка. Финансијска институција може дефинисати цену конверзије акција по истој вредности као и када је дуг издат, тржишну цену при конверзији или било који други жељени ниво цена. Једна од мана конверзије акција је да ће се цена деоница смањити, чиме се додатно смањује омјер зараде по акцији.
Такође, нема гаранције да ће се ЦоЦо икада претворити у капитал или у потпуности откупити што значи да би инвеститор могао да држи ЦоЦо годинама. Регулатори који дозвољавају банкама да издају ЦоЦос желе да њихове банке буду добро капитализиране и као резултат тога могу продати или одузети позицију ЦоЦо-а прилично тешко за инвеститоре. Инвеститори ће можда имати потешкоћа у продаји свог положаја у ЦоЦос-у ако регулатору не дозволи продају.
Прос
-
Европске банке могу прикупити капитал првог реда издавањем ЦоЦо обвезница.
-
Ако је потребно, банка може одгодити плаћање камате или дуг отписати на нулу.
-
Улагачи примају периодичне исплате високих приноса изнад већине осталих обвезница.
-
Ако је ЦоЦо покренут вишом ценом акција, инвеститори добијају захвалност на деоницама.
Цонс
-
Инвеститори сносе ризике и имају малу контролу ако се обвезнице претворе у акције.
-
ЦоЦос издати од банке претворени у акције ће вероватно резултирати да инвеститори добију акције, јер цена акција опада.
-
Инвеститори ће можда имати потешкоћа у продаји свог положаја у ЦоЦос-у ако регулатору не дозволи продају.
-
Банке и корпорације које издају ЦоЦос морају платити вишу каматну стопу него код традиционалних обвезница.
Пример из реалног света за непредвиђени кабриолет
Као пример, рецимо да је Деутсцхе Банк издала контингентне конвертибле са окидачем постављеним на темељни капитал Тиер 1 уместо штрајчне цене. Ако капитал првог реда падне испод 5%, конвертибилни се аутоматски претварају у капитал и банка побољшава свој омјер капитала уклањањем обвезничког дуга из биланса стања.
Инвеститор је власник ЦоЦо-а са номиналном вриједношћу од 1000 УСД који плаћа 8% годишње камате - власник обвезнице прима 80 УСД годишње. Акција тргује по 100 долара по акцији када банка пријави широке губитке од кредита. Капитал првог нивоа банке пада испод нивоа од 5%, што покреће претварање ЦоЦос-а у акције.
Рецимо да коефицијент конверзије омогућава инвеститору да прими 25 акција акције банке за улагање од 1.000 УСД у ЦоЦо. Међутим, акције су се у последњих неколико недеља константно смањивале са 100 на 40 долара. 25 акција вриједи 1.000 долара по 40 долара по акцији, али инвеститор одлучи да држи дионице, а сљедећи дан цијена опада на 30 долара по акцији. 25 акција сада вреде 750 долара, а инвеститор је изгубио 25%.
Важно је да инвеститори који држе ЦоЦо обвезнице одмјере ризике да ће, уколико се обвезница конвертира, можда морати брзо дјеловати. У супротном могу доживети значајне губитке. Као што је раније речено, када се догоди окидач ЦоЦо, можда није идеално време за куповину залиха.
