Шта је упоредива трансакција?
Трошак упоредиве трансакције један је од главних фактора у процени вредности предузећа која се сматра циљем спајања и преузимања (М&А). Образложење је исто као и потенцијалном купцу куће који проверава недавне продаје у кварту.
То се обично назива трансакција рачуна.
Кључне Такеаваис
- Упоредне трансакције користе се за процену фер вредности за корпоративни циљ преузимања предузећа. Идеална упоредива трансакција је за компанију у истој индустрији са сличним пословним моделом. Фер вредност циља преузимања заснива се на недавним зарадама.
Разумевање упоредиве трансакције
Компаније желе да стекну друге компаније како би расле своје пословање, стекле приступ вредним ресурсима, прошириле домет, елиминирале конкурента или неку комбинацију свих ових разлога.
У сваком случају, преплата за ту аквизицију може бити катастрофална. Дакле, компанија и њени инвестициони банкари траже упоредиве трансакције - што је новије, то боље. Они гледају компаније са сличним пословним моделом као компанија која је циљана. Што су упоредиви подаци о трансакцијама доступни за анализу, лакше је извести фер процену.
Супротно томе, компанија која је постала мета преузимања ради исту врсту анализа како би утврдила да ли је понуда која је на столу добра за сопствене акционаре.
У оба случаја, упоредиви начин трансакције може да помогне компанији да постигне цену за стицање коју су акционари спремни да прихвате.
Метода вредновања
Специфична метрика процене у широкој употреби за упоредиву анализу трансакција је ЕВ-то-ЕБИТДА вишеструка. ЕВ је вредност предузећа, а ЕБИТДА је зарада пре камата, пореза, амортизације и амортизације. У овој формули се за ЕБИТДА користи период од 12 месеци.
Упоредива процена трансакција се обично користи заједно са другим подацима, укључујући дисконтни новчани ток компаније, однос цене и зараде, однос цене и продаје и однос цене према новцу и протоку. Остали фактори су важни за поједине индустрије.
Сви горе наведени бројеви лако су доступни јавним предузећима. Ако циљ стицања није компанија која се тргује јавно, расположиви подаци могу бити ограничени.
Пример реалног света упоредиве трансакције
Бецтон, Дицкинсон и Цомпани (БДКС) поднели су СИК-у образац С-4 средином 2017. године за његово намеравање ЦР Бард, Инц. Обе компаније су програмери и произвођачи медицинских уређаја.
Мишљење о правичности
Из пријаве је откривено да је Бард задржао Голдман Сацхс као финансијског саветника да би дао фер мишљење о цени коју је БД понудио. Будући да је индустрија здравствене заштите претрпела значајну консолидацију последњих година, Голдман Сацхс је имао на располагању низ упоредивих података о трансакцијама.
У пријави је наведено девет упоредивих трансакција од 2011. до 2016. године. То је омогућило робусну анализу акционара Барда и одбора директора компаније да размотре понуду БД за преузимање.
Упоредни подаци се анализирају према циљу преузимања као и будућем стицаоцу.
Бардов финансијски саветник израчунао је распон ЕВ-то-ЛТМ ЕБИТДА вишеструких ранијих трансакција као и средњи вишеструки. Упоредна анализа трансакција била је једна од неколико техника процене анализираних за овај посао, а остале су укључивале и вишеструке приходе цена и зараде. Али она је била и водећа, као што је уобичајена пракса спајања и преузимања компанија.
Уобичајено упозорење
Иако је то стандардна пракса, то се не сматра задњом речју о процени циљане фирме. У овом примеру, Голдман Сацхс је издао изјаву да њена упоредива анализа трансакција, заједно са осталим анализама метричких вредности, „не смеју да буду процене нити не одражавају нужно цене по којима се предузећа или хартије од вредности могу продати“.
Договор је на крају одобрен по цени од 24 милијарде долара.
