Шта је обавеза обезбеђења дуга (ЦДО)?
Обавеза за осигурање дуга (ЦДО) је сложен структурирани финансијски производ који је потпомогнут групом зајмова и друге имовине и који се продаје институционалним инвеститорима. ЦДО је посебна врста деривата јер, како му име говори, његова вредност изведена је из другог основног средства. Ова имовина постаје обезбеђење ако кредит не постоји.
Приручник о обавези о осигурању дуга (ЦДО)
Разумевање колатерализованих обавеза
Да би створили ЦДО, инвестиционе банке прикупљају средства која стварају новчани ток - као што су хипотеке, обвезнице и друге врсте дуга - и препакују их у дискретне класе, или транше на основу нивоа кредитног ризика који је преузео инвеститор.
Врсте ЦДО-ова
Те транше хартија од вредности постају крајњи инвестициони производи: обвезнице, чија имена могу одражавати њихову основну имовину. На пример, хипотекарне хартије од вредности (МБС) састоје се од хипотекарних зајмова, а хартије од вредности које обезбеђују имовина (АБС) садрже корпоративни дуг, ауто-кредите или дуг кредитне картице. ЦДО-и се називају "колатерализовани", јер су обећане отплате основних средстава обезбеђење које ЦДО-у даје њихову вредност.
Остале врсте ЦДО-а укључују колатерализоване обвезничке обвезнице (ЦБО-ове) - обвезнице улагања које се подупиру базеном високих приноса, али обвезница нижег рејтинга, и колатерализоване кредитне обавезе (ЦЛО) - јединствене хартије од вредности које подупиру обим дуга, који често садрже корпоративне зајмове са ниским кредитним рејтингом.
Како су ЦДО структуриране?
Транше ЦДО-ова су именоване да одражавају њихове ризичне профиле; на пример, виши, мезарински и млађи дуг - приказани су у доњем узорку, заједно са њиховим кредитним рејтингом Стандард анд Поор'с (С&П). Али стварна структура варира у зависности од производа.
Царла Тарди / Инвестопедиа
У табели имајте на уму да што је већи кредитни рејтинг, то је нижа купонска стопа (каматна стопа коју обвезница плаћа годишње). Ако се зајам не испуњава, виши власници обвезница се прво исплаћују из колатерализованог фонда имовине, а затим власници обвезница у другим траншама у складу са њиховим кредитним рејтингом; најнижи кредит је задњи плаћен.
Старије транше су углавном најсигурније јер имају прво потраживање на колатералу. Иако је виши дуг обично оцењен вишим од јуниорског транше, он нуди ниже стопе купона. Супротно томе, јуниор дуг нуди веће купоне (више камате) да надокнади њихов већи ризик од неплаћања; али зато што су ризичнији, углавном долазе са нижим кредитним рејтингом.
Сениор дуга = виши кредитни рејтинг, али ниже каматне стопе. Јуниор Дуг = Нижи кредитни рејтинг, али веће каматне стопе.
Више о стварању ЦДО-ова
Обавезе по основу обезбеђења дуга су компликоване, а бројни професионалци помажу у њиховом стварању:
- Компаније за хартије од вредности, које одобравају избор колатерала, структуирају новчанице у транше и продају их инвеститорима, менаџерима ЦДО, који бирају колатерале и често управљају ЦДО портфељима агенција за рангирање, које процењују ЦДО и додељују им кредитне рејтингФинансијским гарантима, који обећавају да ће надокнадити улагачима за било какав губитак на ЦДО траншама у замену за уплате премијаИнвеститорима попут пензијских и хедге фондова
Кључне Такеаваис
- Обавеза колатерализованог дуга је сложен структурирани финансијски производ који је потпомогнут групом зајмова и друге имовине. Ова основна имовина служи као колатерал ако кредит заостаје. Иако су ризични и нису за све инвеститоре, ЦДО су одрживо средство за пребацивање ризика и ослобађање капитала.
Кратка историја ЦДО-а
Најраније ЦДО-е конструисала је 1987. године бивша инвестициона банка, Дрекел Бурнхам Ламберт - где је завладао Мицхаел Милкен, тада звани "краљ безвриједних обвезница". Банкари из Дрекела створили су ове ране ЦДО-ове састављањем портфеља безвриједних обвезница, које су издале различите компаније. Коначно, друге компаније за хартије од вредности покренуле су ЦДО који садрже другу имовину која је имала предвидљивији ток прихода, као што су кредити за аутомобиле, студентске зајмове, потраживања са кредитних картица и закупи авиона. Међутим, ЦДО-и су остали нишни производ до 2003–04., Када је амерички стамбени бум натерао издаваче ЦДО-а да скрену пажњу на хартије од вредности под хипотекарним хипотекама као на нови извор обезбеђења за ЦДО-е.
ЦДО и глобална финансијска криза
Колатерализоване дужничке обавезе експлодирале су у популарности, при чему је продаја ЦДО-а порасла готово десет пута са 30 милијарди долара у 2003. години на 225 милијарди долара у 2006. години. Али, њихова накнадна имплозија, покренута америчком исправком стамбеног збрињавања, учинила је да ЦДО-ови постану један од најгорих инструмената у рушењу претплате, који је почео 2007. године, а врхунац је био 2009. Пуцкетање балона ЦДО нанијело је губитке у стотинама милијарди долара за неке од највећих институција финансијских услуга. Ови губици су резултирали да су инвестиционе банке или банкротирале или биле одбачене кроз интервенцију владе и помогле у ескалацији глобалне финансијске кризе, Велике рецесије, током овог периода.
Упркос својој улози у финансијској кризи, колатерализоване дужничке обавезе и даље су активно подручје инвестирања у структурирано финансирање. ЦДО и још више злогласни синтетички ЦДО и даље су у употреби, јер су у коначници средство за пребацивање ризика и ослобађање капитала - два од самих резултата које инвеститори зависе од Валл Стреета и за које је Валл Стреет одувек имао апетит
