Референтни 10-годишњи принос америчке државне благајне достигао је 10-месечни максимум 10. јануара 2018. године, тргујући на 2, 59% први пут од марта 2017. То није само пораст, већ брзина пораста која улагаче то узнемирава распродаја обвезница (цене обвезница су обрнуто корелиране с приносима) претвориће се у колапс у потпуности уз загађење екстремних размера.
Традиционално, већи приноси су у корелацији са растућом економијом. Међутим, монетарна политика после Велике рецесије све корелације избацила је кроз прозор, а недавни пораст приноса нема никакве везе са побољшањем економије. То је више неријешени проблем.
Поклон бесплатног новца централној банци који траје деценију, на крају ће се завршити, али што дуже буде распоређиван, то ће бити болније када ће нам бити скинут под ноге; дан који може бити бржи него што многи очекују. Попут лопте која се држи под водом, тржиште обвезница показује знакове да је бесплатни ручак готов.
Јапанска банка недавно је објавила да ће почети да смањује куповину дугорочних обвезница, Кина је, како се извештава, започела са искрцавањем својих 3, 1 трилијуна долара америчког државног благајништава, а Фед почиње да отвара свој биланс стања. Попут таласа новца који иде ка вратима, тржиште обвезница је пукло.
* Извор: ФацтСет
Ко је крив?
Глобално квантитативно ублажавање достигло је 15 билиона долара након финансијске кризе, што је присилило инвеститоре у обвезнице са ниским приносом. Заправо толико низак да је од маја 2017. године, према подацима Фитцх Ратингс-а, било више од 9 билиона долара негативног приноса - дуга за који је загарантовано да ће изгубити новац.
Невољко скидајући ногу са педале, Федералне резерве, Европска централна банка и Банка Јапана задржале су поклопац око приноса, а тржиште обвезница је остало нетакнуто. Међутим, како почињу да се формирају бразде у оклопу, централне банке су можда поставиле своје семе следеће кризе. Криза коју су изазвале централне банке и она коју централне банке не могу спасити.
Испасти
Ако ово звучи само као проблем за паметне инвеститоре обвезница, потенцијални испад ће утицати на више од само менаџера новца који лете у високим количинама. Повећани приноси повећаће трошкове задуживања, смањујући капиталне издатке, несумњиво доводећи до краја стопу ниске стопе незапослености.
Штавише, велики амерички сан биће тестиран други пут овог века. Са преко 10 билиона долара хипотекарног дуга, оштар раст приноса ће извршити притисак на хипотекарне дужнике. Потенцијална препрека на тржишту рада, заједно са повећањем хипотекарних плаћања - прича превише позната Американцима средње класе.
Доња граница
У јеку финансијске кризе, дугорочни приноси обвезница били су гурнути на нивое који нису виђени од 13. века, према Глобал Финанциал Дата. Рад из изузетно угодног финансијског света никада неће бити лак.
Међутим, дужина скупа на тржишту обвезница уложила је улагаче, централне банке такође. Колап нестабилности требао је бити добра ствар, али како Артемис Цапитал истиче, постао је алат за одређивање цијена. Сматрали су да ако је волатилност мала, статус куо никада неће бити доведен у питање. Зашто би то било? Али сада, како кугла на тржишту обвезница мехура на површини хаоса, волатилност ће бити само још једна кугла са само једним путем.
"Никада не можете уништити ризик, само га преобразити. Све модерне теорије портфеља чине ризик преноса цена у скривени кратки ризик корелације. У томе нема ништа лоше, осим чињенице да није речено или да су се многи инвеститори пријавили. " - Артемис Цапитал.
