ДЕФИНИЦИЈА теорије пристрасних очекивања
Теорија пристрасних очекивања је теорија да је будућа вредност каматних стопа једнака збиру тржишних очекивања. У контексту девизних теорија, теорија је да ће термински курс за испоруку на неки будући датум бити једнак промиџбеном курсу за тај дан све док не постоји премија на ризик.
БРЕАКИНГ ДОВН Теорија пристуних очекивања
Заговорници теорије пристрасних очекивања тврде да се облик кривуље приноса ствара игнорисањем систематских фактора и да је термин структура каматних стопа изведена искључиво из тренутних очекивања тржишта. Другим речима, кривуља приноса обликује се од тржишних очекивања о будућим стопама и од веће премије потребне инвеститорима који желе да улажу у обвезнице са дужим роком доспећа.
Две уобичајене пристрасне теорије очекивања су теорија склоности ликвидности и теорија преферираног станишта. Теорија ликвидности сугерира да дугорочне обвезнице садрже премију на ризик, а теорија пожељног станишта сугерира да понуда и потражња за различитим рочностним хартијама нису уједначене и да због тога постоји разлика у премији за ризик за сваку хартију од вредности.
Теорија склоности ликвидности
Једноставно речено, теорија ликвидности подразумева да инвеститори више воле и плаћају премију за ликвидну имовину. Теорија ликвидности терминске структуре каматних стопа следи да терминска стопа одражава већу стопу тражену од инвеститора за дугорочне обвезнице. Захтевана виша стопа је премија на ризик или ликвидност која се утврђује разликом између стопе на роковима дужег доспећа и просека очекиваних будућих стопа. Форвард рате затим одражавају и очекивања каматне стопе и премију на ризик који би се требало повећавати током трајања обвезнице. То објашњава зашто се нормална крива приноса нагиње нагоре, чак и ако се очекује да будуће каматне стопе остану равни или чак мало смање. Будући да носе премију на ризик, терминске стопе неће бити непристрана процена тржишних очекивања од будућих каматних стопа.
Према овој теорији, инвеститори имају предност за кратке хоризонте улагања и радије не би држали дугорочне хартије од вредности које би их изложиле вишем степену каматног ризика. Да би убедили инвеститоре да купе дугорочне хартије од вредности, издавачи морају понудити премију да надокнаде повећани ризик. Теорија ликвидности може се видети у нормалним приносима обвезница у којима дугорочне обвезнице, које обично имају мању ликвидност и носе већи ризик од каматне стопе од краткорочних обвезница, имају већи принос да подстакну инвеститоре да купују обвезницу.
Преферирана теорија станишта
Попут теорије склоности ликвидности, теорија преферираног станишта тврди да кривуља приноса одражава очекивање будућих кретања каматних стопа и премију на ризик. Међутим, теорија одбацује став да премију на ризик треба повећавати с доспијећем.
Преферирана теорија станишта постулира да каматне стопе на краткорочне и дугорочне обвезнице нису савршена супститута, а инвеститори имају предност према обвезницама са роком доспећа. Другим речима, инвеститори у обвезнице преферирају одређени сегмент тржишта заснован на рочној структури или кривуљи приноса и неће се одлучити за дугорочни инструмент дуга током краткорочне обвезнице са истом каматном стопом. Инвеститори ће бити вољни купити обвезницу различитог доспећа само ако остваре већи принос због улагања изван свог преферираног станишта, односно преферираног простора доспећа. На пример, власници обвезница који радије држе краткорочне хартије од вредности због ризика каматне стопе и утицаја инфлације на дугорочне обвезнице, откупиће дугорочне обвезнице ако је предност приноса од инвестиције значајна.
