Преглед садржаја
- Ризици противника
- Дефинисање тачно и погрешно
- Неколико концептуалних примјера
- Специфичан ризик од погрешног пута
- Општи ризик погрешног пута
- Правилан ризик
- СВВР у колатералној трансакцији
- СВВР-ГВВР Хибрид
- Доња граница
Ризици противника
Кредитни ризик друге стране (ЦЦР) био је у центру пажње још од финансијске кризе 2007-08. Широко је препозната његова важност у процени укупног ризика и утицаја на финансијска тржишта. А с обзиром да су Базел 3 смернице о регулаторном захтеву за капиталом у потпуности на снази и другим смерницама које треба да буду финализиране у периоду 2018.-9., Ово је постављено као високо приоритетно подручје и за финансијске регулаторе и институције.
Ризик погрешног пута и ризик на прави начин су две врсте ризика који могу настати у оквиру кредитног ризика друге уговорне стране. Ризик погрешног пута може се даље класификовати у СВВР (специфичан ризик погрешног пута) и ГВВР (општи ризик погрешног пута).
Дефинисање тачно и погрешно
Рецимо да друга уговорна страна А ступа у трговину са другом уговорном страном Б. Ако се током трајања трговине кредитна изложеност друге уговорне стране А према другој уговорној страни Б истовремено повећава да се кредитна способност друге стране Б погоршава, имамо случај погрешног - ризик ризика (ВВР). У таквом сценарију, кредитна изложеност једној другој уговорној страни је неповољно корелирана са кредитним квалитетом и способношћу плаћања друге уговорне стране када доспева. Другим речима, већа је вероватноћа да ће друга уговорна страна пропасти јер више губи на трговинској позицији.
- Специфичан ризик погрешног пута (СВВР), настаје због специфичних фактора који утичу на другу уговорну страну, попут смањења рејтинга, лоше зараде или парничног поступка. Општи ризик погрешног пута (ГВВР) - познат и као претпостављени погрешан смер - јавља се када на трговинску позицију утичу макроекономски фактори попут каматних стопа, политичких немира или инфлације у одређеној регији.
Ризик исправног пута (РВР), са друге стране, је потпуно супротна ризику погрешног пута. Када се кредитна способност друге уговорне стране повећава како се њена обавеза плаћања повећава у тој трговини, то се назива прави пут ризика.
У ЦЦР-у, ово је позитиван ризик, што значи да је добро преузети ризик на прави начин, док ризик од погрешног пута треба избегавати. Финансијске институције се охрабрују да структуирају своје трансакције тако да носе правилан ризик, а не погрешан ризик. ВВР и прави пут ризика заједно се називају ризиком усмереним путем (ДВР).
Неколико концептуалних примјера
Биланс овог дела биће посвећен пружању примера различитих врста ризика исправног и погрешног начина који могу постојати у различитим сценаријима. Ови примери ће користити следећи оквир фирми, њихове хартије од вредности и трансакције.
Специфичан ризик од погрешног пута
Цортана Инц. купује путну опцију са дионицама компаније Алфа Инц (АЛФИ) као основном 12. јула од компаније Алфа Инц.
24. дана АЛФИ је пао на 60 долара због смањења рејтинга, а опција је у новцу. Овде је изложеност компаније Цортана Инц. компанији Алфа Инц. порасла на 15 долара (штрајк цена умањена за тренутну цену) у исто време када Алфа Инц. вероватније не испуњава своје уплате. Ово је случај специфичног погрешног ризика.
Општи ризик погрешног пута
БАЦ банка са седиштем у Сингапуру закључује замјену укупног поврата (ТРС) са Алфа Инц. Према уговору о свапу, БАЦ банка плаћа укупни поврат своје обвезнице БНД_БАЦ_АА и прима плутајућу стопу ЛИБОР плус 3% од Алфа Инц. Ако каматне стопе почну глобално расти, онда се кредитна позиција компаније Алфа Инц. погоршава истовремено са повећањем њених обавеза плаћања према БАЦ банци. Ово је пример трансакције која представља општи ризик погрешног пута (ситуација БАЦ-а настаје не због нечег посебног у њеном пословању, већ у расту међународних каматних стопа).
Правилан ризик
Спарров Инц. купује опцију позива са АЛФИ акцијама као основним даном 1. дана од компаније Алфа Инц.
30. дана, опција позива је у новцу и има вредност од 15 долара, што је такође изложеност компаније Спарров Инц. компанији Алфа Инц. Током истог периода, АЛФИ акције су се скупиле на 80 долара због победничке велике тужбе против друга фирма. Можемо видети да се кредитна изложеност компаније Спарров Инц. према Алфа Инц. повећала у исто време када се побољшала кредитна способност компаније Алфа. То је случај исправног ризика, који је позитиван или преферирани ризик приликом структурирања финансијских трансакција.
СВВР у случају колатералне трансакције
Претпоставимо да Цортана Инц. закључује термински уговор о сировој нафти са Спарров Инц. У овом аранжману обе стране су обавезне да пошаљу колатерале када њихова нето позиција у трговини падне испод одређене вредности. Надаље, претпоставимо да Цортана Инц. залаже АЛФИ акције и Спарров Инц. заложни индекс акција СТКИ као обезбеђење. Ако је Спарровов СПРВ акција саставни део индекса СТК 200, тада је Цортана Инц. изложена погрешном ризику у трансакцији. Међутим, изложеност на погрешан начин, у овом случају, ограничена је на тежину СПРВ залиха у СТК 200 помножено са трговачком појмом.
СВВР-ГВВР Хибрид у случају ЦДС-а
Сада да пређемо на сложенији случај ризика на погрешан начин. Претпоставимо да Цортана улагања у капитал има номиналну вредност структурираних хартија од вредности БНД_БАЦ_АА од 30 милиона долара, издата од стране БАЦ банке. Да би заштитила ову инвестицију од кредитног ризика друге уговорне стране, Цортана склапа кредитни свап (ЦДС) са Алфа Инц. У овом аранжману, Алфа Инц. пружа кредитну заштиту Цортани у случају да БАЦ банка не испуни своје обавезе.
Међутим, шта се догађа ако писац ЦДС-а (Алфа) није у стању да изврши своје обавезе истовремено са БАЦ банком? Алфа Инц. и БАЦ банка, који се налазе у истој врсти пословања, могу да утичу на сличне макроекономске факторе. На пример, током велике рецесије, банкарска индустрија широм света је постала слаба, што је довело до погоршања кредитне позиције за банке и финансијске институције уопште. У овом случају, и ЦДС издавалац и издавалац референтне обавезе су неповољно корелирани са одређеним ГВВР / макро факторима и стога носе ризик двоструког неизвршења за купца ЦДС Цортана Инц.
Доња граница
Ризичан начин настаје када је кредитна изложеност једне друге уговорне стране током трајања трансакције неповољно повезана са квалитетом кредита друге уговорне стране. То може бити или због лоше структуриране трансакције (специфичан ВВР) или тржишних / макроекономских фактора који истовремено утичу на трансакцију као и на другу страну на неповољан начин (општи или претпостављени ВВР).
Могу постојати различити сценарији у којима се може догодити погрешан ризик, а постоје регулаторна упутства о томе како се борити са неким од њих - као што је примена додатне фризуре у случају ВВР-а у колатералној трансакцији или израчунавање изложености према задатку (ЕАД) и губитак који је задан (ЛГД).
У финансијском свету који се стално развија, ниједан метод или смерница не могу бити потпуно исцрпни. Стога одговорност за успостављање снажнијег глобалног банкарског система, способног да издржи дубоке економске шокове, остаје подељена између регулатора и финансијских институција.
