Иако је бирање залиха са недовољним ценама са снажним основама можда помогло Варрену Буффетту да заради милијарде, вредни инвеститори касно касне. ЕТФ-ови и квантни фондови који улажу у залихе вредности - акције које су јефтине по цени у односу на њихове основе - крваве милијарде долара, а стратегија заснована на вредности углавном је деловала лоше током дужине садашњег вишегодишњег тржишта бикова, према Барроновим.
„Једна од трајних и збуњујућих карактеристика овог циклуса капитала била је слаба вредност вредности“, написао је Дубравко Лакос-Бујас из ЈПМорган-а. "Упркос повременим преокретима (2009, 2012-13, 2016), вредност се тренутно тргује са највећим попустом икад и нуди највећу премију у последњих 30 година."
Шта то значи за инвеститоре
Стратегије инвестирања засноване на вредности базиране су на претпоставци да ће акције које тргују испод њихове унутарње вредности у неком тренутку морати одбити натраг чистом силом средње реверзије. Али упркос здравој логици, ЕТФ-ови који користе стратегије засноване на вредности нису у великој мери постигли резултате.
ИСхарес Русселл 1000 Валуе ЕТФ (ИВД) је у последњих шест година слабији од Русселл 1000 индекса за чак 22 процентна поена и већ је забележио четири милијарде долара одлива ове године. ИСхарес С&П 500 Валуе (ИВЕ), иСхарес Русселл Мид-Цап Валуе (ИВС) и иСхарес Русселл 2000 Валуе (ИВН) такође су видели сличне значајне одливе средстава у 2019. години.
Квантни фондови, који су у последњој деценији значајно порасли са више од 1, 5 билиона долара имовине под управљањем (АУМ), нису се много боље слагали. Изводећи своје име од речи 'квантитативни', ови фондови користе анализу података и рачунарску снагу за клађење на различите тржишне факторе, укључујући вредност, величину, волатилност, принос, квалитет и замах.
Али с тог пописа, први фактор - вриједност - који се чини најважнијим за многе највеће квантне фондове. Банка Америке открила је да су, у поређењу са њиховим референтним вредностима, удела 29 највећих квантних фондова много више нагнута ка трговању акцијама по нижим ценама зараде и новчаним током без повећања, што је показатељ да је фонд био користећи стратегију засновану на вредности.
Али попут ЕТФ-ова заснованих на вредности, квантни фондови су се борили. Само 34% квантних фондова је прешло њихове референтне вредности прошлог месеца, знатно ниже од стопе успешности изнад 50% коју су постигли сви активни менаџери са великим ограничењима. "Одабир количине залиха је био ужасан", рекао је Барфф'с Цлифф Аснесс, директор инвестиционог директора компаније АКР Цапитал Манагемент.
Гледајући унапред
Како се улагање вредности заснива на једноставној стратегији бирања подцењених залиха у односу на њихове основе, таква стратегија може функционисати у релативно нормалним временима. Али прениске каматне стопе од глобалне финансијске кризе бар су један знак да тржишта капитала не послују у нормалним условима, а последњих месеци чини се да пораст волатилности утиче на то да акције више управљају последњим насловом а не основа. Оно што вредну инвеститорима је повратак нормалности, ма шта то било.
