Преглед садржаја
- Историјска вс имплилирана волатилност
- Волатилност, Вега и још много тога
- Купујте (или идите дугим) додацима
- Пишите (или кратке) позиве
- Кратке Страддлес или Странглес
- Ратио Вритинг
- Ирон Цондорс
- Доња граница
Постоји седам фактора или променљивих који одређују цену опције. Од ових седам варијабли, шест има познате вредности, а нема двосмислености у вези са њиховим улазним вредностима у моделу опционих цена. Али седма променљива - волатилност - је само процена, и због тога је најважнији фактор у одређивању цене опције.
- Тренутна цена основне цене - позната цена штрајка - позната Врста опције (позив или пут) - познато време до истека опције - позната каматна стопа без ризика - познате дивиденде на основној основи - позната волатилност - непознато
Кључне Такеаваис
- Цијене опција одлучујуће овисе о процијењеној будућој волатилности основног средства. Као резултат, док су сви други уноси у цијену опције познати, људи ће имати различита очекивања о волатилности. Због тога нестабилност постаје кључни скуп стратегија које користе трговци опцијама.
Историјска против имплициране волатилности
Волатилност може бити историјска или подразумевана; оба су изражена на годишњем нивоу у процентима. Историјска волатилност је стварна волатилност која је приказана основом током одређеног временског периода, попут прошлог месеца или године. С друге стране, имплицирана волатилност (ИВ) је ниво волатилности основне вредности који се подразумева од тренутне цене опције.
Имплидирана волатилност много је релевантнија од историјске волатилности за цене опција јер изгледа напријед. Замислите имплицирану волатилност као да вири кроз помало мутно вјетробранско стакло, док је историјска волатилност попут гледања у ретровизор. Иако нивои историјске и имплициране волатилности за одређену дионицу или имовину могу бити и често су врло различити, то интуитивно има смисла да историјска волатилност може бити важна одредница имплициране волатилности, баш као што цета којом се пролази може дати идеју о томе шта тек предстоји.
Уз све друго, повишен ниво подразумеване волатилности резултираће вишом опционом ценом, док депресирани ниво подразумеване волатилности ће резултирати нижом опционом ценом. На пример, нестабилност се обично креће током времена када компанија пријави зараду. Дакле, подразумевана волатилност коју цене трговци за опције ове компаније око „сезоне зараде“ опћенито ће бити знатно већа од процена нестабилности током мирнијих времена.
Волатилност, Вега и још много тога
"Опција Грка" која мери осетљивост цене опције на подразумевану волатилност позната је под називом Вега. Вега изражава промену цене опције за сваку промену од 1% у нестабилности дотичне.
Две тачке треба напоменути у погледу нестабилности:
- Релативна хлапљивост је корисна да се избегне упоређивање јабука и наранџе на тржишту опција. Релативна волатилност односи се на тренутно нестабилност акција у поређењу са њеном нестабилношћу током одређеног временског периода. Претпоставимо да су опције новчаних залиха А које истјечу у току једног мјесеца углавном имале имплицирану волатилност од 10%, али сада показују ИВ од 20%, док су једномјесечне опције на дан новца у дионици Б у прошлости имале ИВ од 30%, који је сада порастао на 35%. На релативној основи, иако акција Б има већу апсолутну волатилност, очигледно је да је А дошло до већих промена у релативној волатилности. Свеукупни ниво волатилности на широком тржишту такође је важно разматрање приликом процене нестабилности појединих акција. Најпознатија мјера тржишне нестабилности је ЦБОЕ индекс волатилности (ВИКС), који мјери нестабилност С&П 500. Познат и као мјера страха, када С&П 500 претрпи значајан пад, ВИКС се нагло повећава; обрнуто, када се С&П 500 несметано уздиже, ВИКС ће се активирати.
Најважнији принцип улагања је куповина ниске и висока продаја, а опције трговања нису другачије. Тако ће трговци опцијама обично продавати (или писати) опције када је имплицирана волатилност велика јер је то слично продаји или „смањењу“ волатилности. Исто тако, када је имплицирана волатилност ниска, трговци опцијама ће купити опције или „ићи дуго“ на волатилност.
(За више, погледајте: Имплиед волатилност: Купујте ниску и продајте високу .)
На основу ове расправе, ево пет опција стратегија које трговци користе за трговинску волатилност, рангираних према редоследу повећања сложености. Да илуструјемо концепте, користићемо опције Нетфлик Инц (НФЛКС) као примере.
Купите (или идите дуге) прилоге
Када је волатилност велика, како у погледу широког тржишта, тако и у релативном погледу за одређену акцију, трговци који су медвједи на дионицама могу их купити на основу двоструких просторија „купујте високо, продајте више“ и „ тренд је твој пријатељ."
На пример, Нетфлик је затворен са 91, 15 долара 29. јануара 2016., што је пад од 20% у односу на прошлу годину, након више него удвостручених у 2015. години, када је била најбоља акција на С&П 500. Трговци који су медвједи на дионицама могу купите 90 долара (тј. штрајк од 90 УСД) на акцији која истиче у јуну 2016. Подразумевана волатилност овог става је била 53% 29. јануара 2016., а понуђена је у износу од 11, 40 УСД. То значи да би Нетфлик морао да падне за 12, 55 УСД или 14% са тренутних нивоа пре него што постављена позиција постане профитабилна.
Ова стратегија је једноставна, али скупа, тако да трговци који желе да смање трошкове своје дуге позиције могу или купити додатни новац без новца или могу да смање трошкове дугог става додавањем кратког става позиција по нижој цени, стратегија позната као ширење медведа. Настављајући са примером Нетфлика, трговац је могао да купи 80 УСД у јуну по цени од 7, 15 УСД, што је 4, 25 УСД или 37% јефтиније у односу на 90 УСД. Или иначе трговац може конструирати медведски намаз купњом 90 долара за 11, 40 долара и продајом или писањем вредности од 80 долара за 6, 75 долара (имајте на уму да понуда-потражња за улог од 80 долара износи 6, 75 УСД / 7, 15), за нето трошкове од 4, 65 долара.
(За читање у вези, погледајте: Беар Беар Спреадс: Врела алтернатива кратком распродаји .)
Пишите (или кратке) позиве
Трговац који је такође медвјеђи на дионици, али мисли да би ниво ИВ за јунске опције могао пасти могао би размотрити писање голих позива на Нетфлику како би се повећала премија од преко 12 долара. Јунски позиви у вредности од 90 УСД трговали су по цени од 12, 35 УСД / 12, 80 УСД 29. јануара 2016, тако да би писање ових позива трговцу донело премију у износу од 12, 35 УСД (тј. Цена понуде).
Ако се дионица затвори на или испод 90 УСД до истека позива 17. јуна, трговац ће задржати пуни износ примљене премије. Ако се акција затвори на 95 долара непосредно пре истека рока, 90 долара би коштало 5 долара, тако да ће нето добитак трговца и даље износити 7, 35 долара (тј. 12, 35 - 5 долара).
Вега на јунских 90 УСД позива износила је 0, 2216, тако да ако ИВ од 54% нагло падне на 40% убрзо након покретања позиције за кратки позив, опција опције ће се смањити за око 3, 10 УСД (тј. 14 к 0, 2216).
Имајте на уму да је писање или скраћивање голог позива ризична стратегија, због теоретски неограниченог ризика ако основна акција или имовина повисе цене. Шта ако Нетфлик повиси на 150 УСД пре истека јунске позиције на позив за 90 УСД? У том случају, позив у износу од 90 УСД вредео би најмање 60 УСД, а трговац би гледао огромних 385% губитка. Да би умањили овај ризик, трговци ће често комбиновати позицију кратког позива са дугом позицијом по вишој цени у стратегији познатој као "медвед" позив.
Кратке Страддлес или Странглес
На запрегу, трговац пише или продаје позив и ставља исту цену штрајка како би примио премије и на кратком позиву и на кратким позицијама. Образложење ове стратегије је да трговац очекује да ће ИВ знатно смањити истеком опције, омогућавајући задржавање већине ако не и све премије примљене на позицијама за кратки пут и кратким позивима.
(За више информација погледајте: Стратешка стратегија: Једноставан приступ неутралном тржишту .)
Поновно коришћење опција Нетфлик као пример, писање позива у јуну од 90 УСД и уплата става од 90 УСД резултираће тиме да трговац прими премију за опцију у износу од 12, 35 УСД + 11, 10 $ = 23, 45 УСД. Трговац банкари са акцијама које остају близу цене штрајка од 90 долара до истека опције у јуну.
Писање кратког уговора даје трговцу обавезу да купи основну цену по штрајку, чак и ако падне на нулу, док писање кратког позива представља теоретски неограничен ризик као што је раније наведено. Међутим, трговац има одређену слободу на основу нивоа примљене премије.
У овом примеру, ако се основна акција Нетфлик затвори изнад 66, 55 УСД (тј. Цена штрајка од 90 УСД - премија је примљена у износу од 23, 45 УСД), или испод 113, 45 УСД (тј. 90 УСД + 23, 45 УСД) до истека опције у јуну, стратегија ће бити профитабилна. Тачан ниво рентабилности зависи од тога где је цена акција по истеку опције; профитабилност је максимална по цени акција до истека 90 долара и смањује се како се акција даље удаљава од нивоа од 90 долара. Ако се акција затвори испод 66, 55 УСД или преко 113, 45 долара до истека опције, стратегија би била неисплатива. Дакле, 66, 55 и 113, 45 УСД две су тачке „брејк“ за ову кратку стратегију страдања.
Кратко задављење је слично кратком страдању, разлика је у томе што цена штрајка на позицијама кратког пута и кратким позивима нису исте. Опште је правило да је штрајк позива изнад постављеног штрајка и оба су без новца и приближно су једнако удаљена од тренутне цене основне. Тако је, уз Нетфликову трговину од 91, 15 УСД, трговац могао да напише 80 долара у јуну од 6, 75 долара, а позив у јуну од 100 долара за 8, 20 долара, да прими нето премију од 14, 95 долара (тј. 6, 75 долара + 8, 20 долара). Заузврат за примање нижег нивоа премије, ризик ове стратегије се у одређеној мјери смањује. То је због тога што су тачне разлике у стратегији сада 65, 05 (80 УСД - 14, 95 УСД) и 114, 95 УСД (100 + 14, 95 УСД).
Ратио Вритинг
Писање односа једноставно значи писање више опција које су купљене. Најједноставнија стратегија користи однос 2: 1, са две опције, које се продају или пишу за сваку купљену опцију. Образложење је искористити значајан пад имплициране волатилности пре истека опције.
(За више информација погледајте: Писање односа: Стратегија опција са високом волатилношћу .)
Трговац који користи ову стратегију купио је Нетфликов позив за 90 долара у јуну по цени од 12, 80 долара и уписао (или краће) два позива од 100 долара по цени од 8, 20 долара сваки. Нето премија примљена у овом случају је 3, 60 УСД (тј. 8, 20 к 2 к 12, 80 УСД). Ова се стратегија може сматрати еквивалентом ширењу биковских позива (дугачак позив за 90 долара у јуну + кратак позив у вредности од 100 долара у јуну) и кратки позив (позив за 100 долара у јуну). Максимални добитак од ове стратегије би се остварио ако се основна акција затвори тачно на 100 УСД непосредно пре истека опције. У овом случају, дугачак позив од 90 УСД вредео би 10 УСД, док би два кратка позива од 100 УСД истицала безвредно. Максимални добитак, према томе, био би 10 УСД + примљена премија у износу од 3, 60 = 13, 60 УСД.
Однос писања користи и ризика
Размотримо неке сценарије за процену профитабилности или ризика ове стратегије. Шта ако се залиха затвори на 95 долара истеком опције? У овом случају, дугачак позив од 90 УСД вредео би 5 УСД, а два кратка позива од 100 УСД истицала би безвредно. Укупни добитак, према томе, био би 8, 60 УСД (5 УСД + нето премија примљена у износу од 3, 60 УСД). Ако се залиха затвори на 90 долара или ниже до истека опције, сва три позива истјечу безвриједно и једини добитак је нето премија примљена у износу од 3, 60 долара.
Шта ако се акција затвори преко 100 долара истеком опције? У овом случају, добитак од 90 долара дугог позива стално би се смањивао губитком на два кратка позива од 100 долара. На пример, цена акције од 105 УСД, укупна вредност П / Л била би = 15 УСД - (2 Кс $ 5) + 3, 60 $ = 8, 60 УСД
Оваква стратегија би према томе истекла по акцијској цени од 113, 60 УСД по истеку опције, када би П / Л био: (добит на дугом позиву у износу од 90 УСД + примљена нето премија од 3, 60 УСД) - (губитак од два кратка позива од 100 УСД) = (23, 60 долара + 3, 60) - (2 Кс 13, 60) = 0. Тако би стратегија била све неисплативија јер се акција повећава изнад тачке пробијања од 113, 60 долара.
Ирон Цондорс
У стратегији жељезног кондорда, трговац комбинује медвједиће ширење разговора са ширењем бика истог истека, надајући се да ће искористити повлачење волатилности што ће резултирати трговањем дионицама у уском распону током животног вијека опција.
Гвоздени кондор је направљен тако што се продаје позив без новца (ОТМ) и купи други позив са вишом ценом штрајка, а истовремено се продаје продаја новца (ИТМ) и куповина другог комплета са нижом ценом. Генерално, разлика између штрајкачких цена позива и позива је иста, а оне су на истој удаљености од основних. Користећи опције за Нетфлик Јуне опције, гвоздени кондор би укључивао продају 95 долара и куповину позива за 100 долара за нето кредит (или примљену премију) од 1, 45 долара (тј. 10, 15 до 8, 70 долара), и истовремено продају 85 долара за куповину и куповину 80 долара за нето кредит од 1, 65 УСД (тј. 8, 80 $ - 7, 15 УСД). Укупни примљени кредит би, према томе, износио 3, 10 УСД.
Максимални добитак од ове стратегије једнак је нето примљеној премији (3, 10 УСД) која би се прикупила ако се акција затвори између 85 и 95 долара до истека опције. Максимални губитак би настао ако се акција са истеком залиха прелази 100 УСД штрајка позива или испод штрајка од 80 долара. У овом случају, максимални губитак био би једнак разлици у штрајкачким ценама позива или стављао умањено за нето примљену премију, односно 1, 90 УСД (тј. 5 УСД - 3, 10 УСД). Гвожђе кондор има релативно ниску зараду, али компромис је да је потенцијални губитак такође врло ограничен.
(За више информација погледајте: Гвоздени кондор .)
Доња граница
Ове пет стратегија трговци користе како би искористили акције или хартије од вредности које показују високу волатилност. Будући да већина ових стратегија укључује потенцијално неограничене губитке или је прилично сложена (попут стратегије гвожђа кондор), њих би требало користити само трговци стручним опцијама који добро познају ризике трговања опцијама. Почетници би се требали придржавати куповине обичних позива или ванилија.
