Шта је нето изложеност?
Нето изложеност је разлика између дугачких позиција хедге фонда и његових кратких позиција. Изражено у процентима, овај број је мјерило у којој је трговачка књига фонда изложена флуктуацијама на тржишту.
Кључне Такеаваис
- Нето изложеност је разлика између кратких позиција хедге фонда и дугачких позиција, изражених у процентима. Нижи ниво нето изложености смањује ризик да портфељ фонда буде под утицајем флуктуација на тржишту. Нето изложеност би требало идеално размотрити заједно са бруто износом фонда излагање.
Основе нето изложености
Нето изложеност одражава разлику између две врсте позиција у портфељу хедге фонда. Ако је 60% фонда дугачко, а 40% кратко, на пример, бруто изложеност фонда је 100% (60% + 40%), а његова нето изложеност је 20% (60% - 40%), под претпоставком да фонд не користи левериџ (више о томе у наставку). Бруто изложеност односи се на апсолутни ниво улагања фонда или на збир дугачких и кратких позиција.
Фонд има нето дугу изложеност ако проценат уложених у дугачке позиције прелази проценат уложених у кратке позиције и има нето кратку позицију ако кратке позиције премашују дуге позиције. Ако је проценат уложен у дугачке позиције једнак износу уложеном у кратке позиције, нето изложеност је нула.
Менаџер хедге фондова ће прилагодити нето изложеност пратећи њихове изгледе за инвестирање - биков, медвједа или неутрална. Бити нето дуг одражава биковску стратегију; бити нето кратак, медвеђи. Нето изложеност од 0% је тржишно неутрална стратегија.
Бруто и нето изложеност
Рецимо да фонд има нето дугу изложеност од 20%, као што је то у нашем примеру изнад, може се односити на било коју комбинацију дугих и кратких позиција, као пример, узмите у обзир:
- 30% дуга и 10% кратка 20% дугачка60% дугачка и 40% кратка једнака 20% дуга80% дугачка, а 60% кратка једнака 20% дуга
Ниска нето изложеност не значи нужно низак ниво ризика јер фонд може имати значајан утјецај. Из тог разлога, бруто изложеност (дуга изложеност + кратка изложеност) такође би требало узети у обзир.
Бруто изложеност указује на проценат активираних средстава фонда и да ли се користи левериџ (позајмљена средства). Ако бруто изложеност прелази 100%, то значи да фонд користи левериџ - или позајмљује новац да би повећао приносе.
Две мере заједно дају бољи показатељ укупне изложености фонда. Фонд са нето дугом изложеношћу од 20% и бруто изложеношћу од 100% у потпуности се улаже. Такав фонд би имао нижи ниво ризика од фонда са нето дугом изложеношћу од 20% и бруто изложеношћу од 180%, тј. Дугом изложеношћу 100% мањом кратком изложеношћу 80%, будући да последњи има значајан степен полуге.
Нето изложеност и ризик
Иако нижи ниво нето изложености смањује ризик да портфељ фонда буде под утицајем флуктуација на тржишту, тај ризик такође зависи од сектора и тржишта која чине дуге и кратке позиције фонда. У идеалном случају дуге позиције фонда треба да цене, док његове кратке позиције треба да опадају, омогућавајући тако дуге и кратке позиције да се затворе са профитом. Чак и ако се дугачке и кратке позиције померају заједно према горе или према доле - у случају широког напретка на тржишту или пада респективно - фонд може и даље да профитира од свог целокупног портфеља, зависно од степена његове нето изложености.
На пример, нето кратки фонд делује боље на паду тржишта, јер његове кратке позиције прелазе дугачке, па се очекује да ће приноси на кратке позиције током широког пада тржишта премашити губитке на дугим позицијама. Међутим, ако дугачке позиције опадају, док кратке позиције повећавају вредност, фонд може изгубити губитак, чија ће величина опет зависити од његове нето изложености.
Прос
-
Мјери стручност, перформансе менаџера фонда
-
Указује на рањивост фонда на нестабилност
Цонс
-
Треба их узети у обзир уз бруто изложеност
-
Не може одражавати сектор или друге специфичне ризике
Пример нето изложености у реалном свету
Гледајући како нето изложеност фонда варира кроз месеце или године и његов утицај на приносе даје добар показатељ посвећености руководилаца и стручности на краткој страни и вероватне изложености фонда променама на тржишту.
2018. године са својим непостојаним потезима на берзи била је тешка за хедге фондове. Просјечни фонд је изгубио 7% у овом периоду. Међутим, многи су задржали штету смањујући нето изложеност са 80% у јануару на око 60% до новембра, показало је истраживање Голдман Сацхса.
Бруто изложености су такође опале, што одражава смањење употребе левераса за повећање приноса. Један фонд, Сувретта Цапитал Манагемент, задржао је нето изложеност на 50%, али је смањио бруто изложеност са 160% на 60% у октобру, што указује да не жели да има много дуга према својим књигама - како тржишни пад не би изазвао тај дуг према печурка.
