Шта је Мертон модел?
Мертон модел је модел анализе који се користи за процену кредитног ризика дуга компаније. Аналитичари и инвеститори користе Мертон модел како би схватили колико је способна компанија да испуњава финансијске обавезе, сервисира свој дуг и одмерава општу могућност да пређе у неплаћање кредита.
1974. године економиста Роберт Ц. Мертон предложио је овај модел за процену структурног кредитног ризика компаније, моделирајући капитал компаније као опцију позива на своју имовину. Овај модел су касније продужили Фисцхер Блацк и Мирон Сцхолес како би развили модел за цене Блацк-Сцхолес-а који је добитник Нобелове награде.
Формула за Мертон-ов модел је
Сігналы абмеркавання Е = Вт Н (д1) -Ке − рΔТН (д2) где је: д1 = σв ΔТ лнКВт + (р + 2σв2) ΔТ ид2 = д1 −σв Δт Е = Теоретска вредност капитала компанијеВт = Вредност активе компаније у периоду тК = Вредност дебита компаније = Тренутни временски периодТ = Будући временски период = Каматна стопа без ризикаН = Кумулативни стандардни нормални расподељени = експоненцијални термин (тј. 2.7183…) σ = Стандардна девијација поврата акција
Узмите у обзир да се акције предузећа продају за 210, 59 долара, волатилност цена акција је 14, 04%, каматна стопа је 0, 2175%, штрајк цена је $ 205, а време истека је четири дана. Са датим вредностима, теоријска вредност опције позива произведена по моделу је -8.13.
Шта вам говори Мертон-ов модел?
Кредитници и аналитичари залиха користе Мертон модел како би анализирали ризик корпорације да неплати кредит. Овај модел омогућава једноставније процењивање компаније и такође помаже аналитичарима да утврде да ли ће компанија бити у стању да одржи солвентност анализом датума доспећа и укупног дуга.
Мертон (или Блацк-Сцхолес) модел израчунава теоријске цене европских путних и позивних опција без разматрања дивиденди исплаћених током трајања опције. Модел се, међутим, може прилагодити разматрању ових дивиденди израчунавањем вредности ек-дивиденде на основу основних залиха.
Модел Мертон даје следеће основне претпоставке:
- Све опције су европске и остварују се само у тренутку њиховог истека. Не исплаћују се дивиденде. Кретање на тржишту је непредвидљиво (ефикасна тржишта). Нису укључене провизије. Неподношљиве волатилност акција и стопе без ризика су константне. Повраћај на основне залихе редовно се дистрибуирају.
Варијабле које су узете у обзир у формули укључују опцију штрајк цена, тренутне основне цене, безризичне каматне стопе и време пре истека рока.
Кључне Такеаваис
- 1974. Роберт Мертон предложио је модел за процену кредитног ризика компаније моделирањем капитала предузећа као опцијске опције на своју имовину. Ова метода омогућава употребу модела цијене Блацк-Сцхолес-Мертон. Мертон модел пружа структурални однос између ризика неплаћања и имовине компаније.
Модел Блацк-Сцхолес и Мертон-ов модел
Роберт Ц. Мертон био је познати амерички економиста и добитник Нобелове награде за признање, који је прву залиху купио у 10. години. Касније је стекао титулу наука на Цолумбиа Университи, магистрирао на Калифорнијском технолошком институту (Цал Тецх), и докторат из економије на Массацхусеттс Институте оф Тецхнологи (МИТ), где је касније постао професор до 1988. године. На МИТ-у је развио и објавио револуционарне идеје и идеје за постављање преседана које ће се користити у финансијском свету.
Блацк анд Сцхолес, током Мертоновог времена на МИТ-у, развили су критички увид да се хедгингом опције уклања систематски ризик. Мертон је затим развио дериват који показује да би хедгинг опција уклонила сав ризик. У свом раду из 1973., „Цене опција и корпоративне одговорности“, Блацк анд Сцхолес су укључили Мертонов извештај, који је објаснио дериват формуле. Мертон је касније променио име формуле у Блацк-Сцхолес модел.
