Шта је крива обрнутог приноса?
Инвертирана крива приноса представља ситуацију у којој дугорочни дужнички инструменти имају ниже приносе од краткорочних дужничких инструмената истог кредитног квалитета. Кривуља приноса је графички приказ приноса на сличним обвезницама кроз различите рочности. Нормална крива приноса нагиње се према горе, одражавајући чињеницу да су краткорочне каматне стопе обично ниже од дугорочних. То је резултат повећаних премија на ризик за дугорочне инвестиције.
Када се кривуља приноса обрне, краткорочне каматне стопе постају веће од дугорочних. Ова врста кривуље приноса је најрјеђа од три главне врсте криве и сматра се предиктором економске рецесије. Због реткости инверзије кривих приноса, они обично привлаче пажњу из свих делова финансијског света.
Инвертирана кривуља приноса
КЉУЧНЕ ТАКЕАВАИС
- Инвертирана крива приноса одражава сценариј у којем краткорочни дужнички инструменти имају већи принос од дугорочних инструмената. Типично, дугорочне обвезнице имају већи принос од краткорочних обвезница. На инвертирану кривуљу приноса често се види као показатељ предстојећа рецесија. Због недостатка инверзија кривуља приноса, оне добијају значајну пажњу у финансијској штампи.
Разумевање кривих обрнутих приноса
Историјски гледано, инверзије кривуље приноса су претходиле многим рецесијама у САД-у Због ове историјске корелације, крива приноса се често посматра као начин за предвиђање прекретница пословног циклуса. Оно што обрнута кривуља приноса заиста значи је да већина инвеститора верује да ће камате падати. Као практично питање, рецесије обично узрокују пад каматних стопа. Инвертиране криве приноса често, али не увек, следе рецесије.
Инвертиране криве приноса често, али не увек, следе рецесије.
Ради једноставности, економисти често користе разлике између приноса десетогодишњих државних и двогодишњих трезора да би утврдили да ли је кривуља приноса обрнута. Федералне резерве одржавају графикон овог распона, а он се ажурира у већини радних дана.
Дјеломична инверзија се дешава када само неки од краткорочних Трезора имају веће приносе од дугорочних Трезора. Инвертирана крива приноса се понекад назива негативна кривуља приноса.
Инвертирана кривуља приноса. Слика Јулие Банг © Инвестопедиа 2019
Разматрања зрелости
Приноси су обично већи на хартијама од вредности са фиксним приходом са дужим роком доспећа. Већи приноси на дугорочне хартије од вредности резултат су премије на ризик доспећа. Ако су остале једнаке, цене обвезница са дужим роком доспећа више се мењају за било коју промену каматне стопе. То дугорочне обвезнице чини ризичнијим, па инвеститори обично морају да буду надокнађени тим ризиком са већим приносима.
Ако инвеститор мисли да су приноси нагоре, логично је купити обвезнице са дужим роком доспећа. На тај начин, инвеститор задржава данашње више каматне стопе. Цена расте како све више инвеститора купује дугорочне обвезнице, што смањује приносе. Када приноси на дугорочне обвезнице падну довољно далеко, то ствара обрнуту кривуљу приноса.
Економска разматрања
Облик кривуље приноса се мења са стањем економије. Нормална или нагибна кривуља приноса јавља се када економија расте. Када инвеститори очекују рецесију, очекују и пад каматних стопа. Као што знамо, уверење да ће каматне стопе падати узрокује обрнуту кривуљу приноса.
Потпуно је рационално очекивати пад каматних стопа током рецесије. Ако дође до рецесије, акције постају мање атрактивне и могу ући на медвјеђе тржиште. То повећава потражњу за обвезницама, што повећава њихове цене и смањује приносе. Федералне резерве такође углавном снижавају краткорочне каматне стопе како би подстакле економију током рецесије. То чини обвезнице привлачнијима, што додатно повећава њихове цене и смањује приносе.
Историјски примери кривих приноса
- Криза приноса је у 2019. години накратко обрнута. Низ пораста каматних стопа од стране Федералних резерви у 2018. години подигао је очекивања од рецесије. Та очекивања су на крају довела Фед да повуче повећање каматних стопа. Уверење да ће каматне стопе пасти показало се исправним, а инвеститори обвезница профитирали. Од новембра 2019. године није било јасно да ли ће доћи до рецесије. Током 2006. године, кривуља приноса је обрнута током већег дела године. Дугорочне државне обвезнице током 2007. године надмашиле су залихе. У 2008. години дугорочне благајне су расле када је тржиште акција срушило. У овом случају, стигла је Велика рецесија и испоставило се да је лошија од очекиване. 1998. године, кривуља приноса је накратко преокренута. За неколико недеља цене обвезница државних трезора порасле су након неплаћања руског дуга. Брза смањења каматних стопа од стране Федералних резерви помогла су у спречавању рецесије у Сједињеним Државама. Међутим, поступци Феда можда су допринели дотцом балону.
