Дисконтирани бесплатни новчани ток за фирму (ФЦФФ) требао би бити једнак свим новчаним приливима и одливима, прилагођеним садашњој вриједности одговарајућом каматном стопом, за коју се може очекивати да ће фирма донијети тијеком свог животног вијека. То је облик анализе временске вредности - колико би инвеститор платио данас да би имао права на сав будући новчани ток.
Бесплатни новчани токови нису лако доступни подаци. Финансијски аналитичари морају самостално тумачити и израчунавати слободне новчане токове. ФЦФФ се разликује од слободног новчаног тока до капитала, који не води рачуна о повериоцима обвезница и повлаштеним акционарима.
Кратка дефиниција ФЦФФ је новчани ток доступан свим улагачима капитала након што фирма плати све оперативне трошкове, порезе и остале трошкове производње.
Да бисте правилно дисконтисали новчани ток, прво морате бити упознати са начином израчунавања мањих компоненти формуле. Најважнији од њих су пондерисани просјечни трошкови капитала (ВАЦЦ) и ФЦФФ.
Пондерисана просечна цена капитала
Предузећа се ослањају на ВАЦЦ за процену пондерираних трошкова свих извора капитала. То је начин који ће омогућити менаџерима да виде колико ефикасно финансирају пословање. Формула за ВАЦЦ може се написати као:
Сігналы абмеркавання ВАЦЦ = СЕДВВЕ × ЦЕ + СЕДВВД × ЦД × (1 − ЦТР) где је: ВЕ = вредност капиталаСЕДВ = збир капитала и вредности дугаЦЕ = трошак капиталаВД = вредност дугаЦД = трошак дугаЦТР = стопа пореза на добит
Бесплатан новчани ток према фирми
Неколико конкурентских формула постоји за ФЦФФ. Релативно једноставна верзија започиње са зарадом пре камата, пореза и амортизације. Може се написати као:
Сігналы абмеркавання ФЦФФ = ЕБИТДА × (1− ТР) + ДА × ТР + ВЦ - ЦЕвхере: ЕБИТДА = Зарада, пре камата, пореза и амортизацијеТР = Пореска стопаДА = АмортизацијаВЦ = Промене у обртном капиталуЦЕ = Капитални издаци
Једноставан приступ сниженом ФЦФФ
Једна једноставна дефиниција вредности фирме - и једна предавана на ЦФА курсевима - једнака је бескрајном току слободних новчаних токова дисконтираних од стране ВАЦЦ-а. Међутим, много тога зависи од процењеног раста фирме и од тога да ли ће тај раст бити стабилан.
Процена са једнократним постојаним растом снижених ФЦФФ може се изразити на овај начин:
Сігналы абмеркавання ВАЦЦ - стопа растаФЦФФ
Модели с више фаза су знатно сложенији и најбоље их изводе они који угодно рачунају.
Прогноза будућих новчаних токова
Предвиђање будућег раста и нето новчани токови у најбољем случају је нетачна наука. У финансијској литератури постоје два уобичајена приступа: примена историјског новчаног тока и предвиђање промена у основним компонентама новчаног тока.
Лако је користити историјску методу. Ако су чврсти темељи солидни и не очекује се да се мењају у догледној будућности, аналитичари могу да примене историјску стопу слободног новца.
Метода основних компоненти није тако једноставна. Раст прихода усклађен је с очекиваним приносима и трошковима будућих капиталних издатака, што укључује замјену и проширење основног капитала, сваку амортизацију и промјене обртног капитала.
Не бркајте физички основни капитал, попут машина и фабрика, са финансирањем капитала из дуга и капитала.
