„Класа имовине“ је дефинисана као посебна категорија повезаних финансијских инструмената, попут акција, обвезница или готовине. Ове три категорије често се сматрају основним разредима имовине, мада људи често укључују и некретнине.
Институције и други финансијски професионалци залажу се за потребу правилног диверсификације портфеља по више класа имовине ради диверзификације ризика. Десетљећа академског истраживања подржавају мишљење да је избор сваке класе имовине у портфељу далеко важнији од избора појединих дионица или других позиција.
Зашто диверзификација преко класа активе може у ствари бити ризична
Међутим, постоји један значајан недостатак у њиховим истраживањима. То је иста грешка својствена класе имовине уопште. Класе имовине намјерно се ограничавају и њихова употреба не може створити истинску диверзификацију портфеља из два основна разлога:
- Класификујући класе имовине као дуготрајне само на повезаним тржиштима, различите класе имовине излажу људе истим „покретачима повратка“. Као резултат тога, постоји ризик да ће неуспех појединачног возача повратка негативно утицати на више класа имовине. Ограничавање ваших могућности диверзификације на класе имовине елиминише бројне стратегије трговања које, пошто их покрећу потпуно одвојени покретачи поврата, могу пружити огромну диверзификацију. вредност вашег портфеља.
Када се гледа портфељ разнолики по категоријама имовине, јасно је да већина тих класа имовине зависи од истих покретача поврата или од основних услова за производњу њиховог поврата. Ово непотребно излаже портфељ ризику „догађаја“, што значи да један догађај, ако је погрешан, може негативно да утиче на цео портфељ.
На слици испод приказане су перформансе компонената портфеља засноване на конвенционалној мудрости током медведског тржишта током 2007.-2009. Овај портфељ укључује 10 класа имовине „разнолике“ по деоницама, обвезницама и некретнинама, како у Сједињеним Државама, тако и у иностранству. Према конвенционалној мудрости, овај портфељ сматра се веома разноликим. Од 10 класа имовине, губици су избјегли само америчке и међународне обвезнице. Све остале класе имовине нагло су пале. Портфељ додељен подједнако свакој класи имовине смањен је за више од 40 процената у периоду од 16 месеци. Очигледно је да конвенционална инвестицијска мудрост није успела.
Портфељ изграђен око класе имовине непотребно је ризично, а преузимање непотребног ризика је еквивалент коцкању са вашим новцем.
Диверзификација кроз покретаче повратка и стратегије трговања
Права диверзификација портфеља може се постићи само диверзификацијом преко покретача поврата и стратегије трговања, а не класа имовине. Овај процес започиње прво идентификовањем и разумевањем неопходних основних услова и повратним покретачима који су у основи перформансе сваке стратегије трговања.
„Стратегија трговања“ састоји се од две компоненте: система који искориштава покретачки програм за повратак и тржишта које је најприкладније за снимање обећања које је обећао покретачки програм за повратак.
Затим се комбинују трговинске стратегије да би се створио уравнотежен и диверзификован портфељ улагања.
Класе имовине садржане у портфелима већине инвеститора су само ограничени подскуп од потенцијално стотине (или више) комбинација покретача повратка и тржишта која су доступна за уврштавање у портфељ.
На пример, класа активе у САД-у је заправо стратегија која се састоји од система куповине у дуге позиције на тржишту „америчких акција.“
Како ризици дефинишу возачи повратка
Ризик се обично у теорији портфеља дефинише као стандардно одступање (волатилност) приноса. Без разумевања покретача повратка који су у основи стратегија у портфељу, међутим, ова типична дефиниција ризика није адекватна. Чврсти, рационални покретачи поврата су кључ сваке успешне стратегије трговања. Ризик се може утврдити само разумевањем и проценом ових покретача повратка. Историја је пуна примера наизглед ниско ризичних инвестиција (које карактеришу стални месечни приноси са ниском волатилношћу) које изненада постају безвриједне јер се инвестиција није заснивала на солидном покретачу поврата.
Стога ризик не одређује волатилност приноса. У ствари, врло волатилне стратегије трговања, ако се заснивају на добром, логичном покретачу повратка, могу бити „сигуран“ допринос портфељу.
Дакле, ако волатилност приноса није прихватљива дефиниција ризика, која је прикладнија дефиниција? Одговор су недостаци. Неуспјеси су највећа препрека високим приносима и права мјера ризика. Далеко је лакше изгубити новац него повратити се од тих губитака. На пример, за опоравак од 80% пропадања потребно је четири пута више труда у поређењу са 50% смањења трошкова. План управљања ризиком мора посебно да реши деструктивну моћ одустајања.
Волатилност и корелација
Иако волатилност није права мјера ризика (будући да волатилност не описује на одговарајући начин основни покретач повратка), волатилност и даље даје значајан допринос снажности диверзификације портфеља.
Коефицијенти мерења перформанси портфеља, као што је Схарпе коефицијент, обично се изражавају као однос између приноса прилагођеног ризику ризика и ризика портфеља. Због тога, када се нестабилност смањује, однос Схарпе-а расте.
Једном када смо развили стратегије трговања засноване на покретачима здравог повратка, истинска диверзификација портфеља тада укључује процес комбиновања наизглед ризичнијих појединачних позиција у сигурнији диверзификовани портфељ. Како комбинација позиција побољшава рад портфеља? Одговор се заснива на корелацији, која је дефинисана као "статистичка мјера како се двије хартије од вриједности крећу једна у другу".
Како је ово корисно? Ако су приноси негативно повезани један с другим, када један повратни ток изгуби, други повратни ток вероватно ће победити. Стога, диверзификација смањује укупну волатилност. Хлапљивост комбинованог повратног тока је мања од испарљивости појединих повратних токова.
Ова диверзификација повратних токова смањује волатилност портфеља и пошто је волатилност називник Схарпеовог омјера, како се нестабилност смањује, оштри однос се повећава. У ствари, у екстремном случају савршене негативне корелације, однос Схарпе-а иде у бесконачност! Стога је циљ праве диверзификације портфолија комбиновање стратегија (заснованих на покретачима звука повратка), које су некорелиране или (још боље) негативно повезане.
Доња граница
Већина инвеститора се учи да граде портфолио на основу класе имовине (обично ограничене на акције, обвезнице и евентуално некретнине) и да држе ове позиције дугорочно. Овај приступ није само ризичан, већ је еквивалент коцкању. Портфељ мора да садржи стратегије засноване на звуку, логичким покретачима повратка. Најконзистентнији и упорнији поврат улагања у различитим тржишним окружењима најбоље је постићи комбинацијом више неусклађених стратегија трговања, свака дизајнирана да профитира од логичног, различитог „покретача“ повратка у заиста диверзификован портфељ улагања.
Права диверзификација портфеља пружа највећи принос током времена. Заиста диверзификован портфељ пружиће вам веће приносе и мањи ризик од портфеља диверзификованог само кроз класичне класе имовине. Поред тога, предвидљивост будућих перформанси може се повећати повећањем броја различитих возача повратка запослених у портфељу.
Предности диверзификације портфеља су стварне и дају озбиљне опипљиве резултате. Једноставним учењем како препознати додатне покретаче повратка, моћи ћете прећи са коцкања свог портфеља на само једном од њих на „инвеститор“ тако што ћете диверзификовати бројне од њих.
