Јапан је најзадуженија земља на свету, мерено дужничким и бруто домаћим производом (БДП). Од 2018. године, однос јапанског дуга и БДП-а био је на највишем нивоу од 254%. Јавни дуг према БДП-у у Јапану износио је у просеку 137, 4% од 1980. до 2017. Јапански рекорд најнижи дуг према БДП-у забележен је 1980. када је износио 50, 6%.
Земља је студија случаја модерне макроекономске политике и даје примјер зашто владе и централне банке не могу контролирати економију на начин на који то предлажу многи уџбеници.
Јапанска централна банка, Банка Јапана (БОЈ), деценијама је спроводила неконвенционалну монетарну политику. Почев од касних 80-их, БОЈ је применио строгу кејнзијанску политику, укључујући више од 15 година квантитативног олакшавања (КЕ) или куповине приватних средстава ради докапитализације предузећа и подстицања цена.
Упркос овим напорима, постоје снажни докази да је јапанска политика лаког новца само произвела илузорни раст, а да није успела да побољша основе стагнирајуће економије. Што су више јапански лидери покушали да стимулишу економију своје земље, то је мање одговора.
Започиње стагнација и влада ступа на снагу
Залиха новца у Јапану расла је за 10, 5% годишње између 1986. и 1990. Дисконтна стопа пала је са 5% 1985. на 2, 5% у 1987. години, подстичући велика позајмица која су многи јапански инвеститори користили за куповину имовине у континенталној Азији, посебно у Јужној Кореја. Цијене имовине порасле су у Јапану, феномен који се обично јавља кад год се камате умјетно снижавају годинама уназад. Јапан је био ефикасно у економији са мехурићима потпомогнут јефтиним папиром.
Тај балон је пукао 1989. и 1990. године. БОЈ, још увек независна централна банка, повећала је каматне стопе са 2, 5 на 6% између 1988. и 1990. То је вероватно покренуло рафал. Економски раст, који је годинама био снажан, знатно се успорио. Кад се опоравак показао спор, Јапан се окренуо кејнзијанским лијековима: штампању новца, снижавању каматних стопа и повећању државног дефицита.
Серија снижења стопа између 1991. и 1995. године оставила је дисконтну стопу на 0, 5%, мало изнад границе нуле. Фискална политика била је агресивна током деведесетих када је Јапан током деценије покушао девет стимулативних пакета укупне вредности 140, 7 билиона јена или еквивалент од 1, 3 билиона долара. Ове мере су биле без преседана за модерну индустријску силу попут Јапана; ипак, опоравка још увек није било.
Монетарни и фискални стимуланс је постигао једну ствар: спречио је да цене јапанске робе и имовине падну на ниво рашчишћавања на тржишту. Пад цена је бенигни део сваке рецесије и често помаже враћању степена здравља, али страх Јапана да прихвати било какву дефлацију значи да су потрошачке цене у Јапану у сталном порасту све до 1995. године..
Јапан покушава КЕ и ККЕ
Јапанска економија се до 1997. осетила од ниског раста, ниских камата, ниске инфлације и планине лоших банкарских кредита. Јапанске банке су од 1995. до 1998. отписале више од 50, 8 билиона јена код лоших кредита. Иако се још није звао КЕ, БОЈ је одлучио помоћи банкама и купио трилијуна јена у комерцијалном листу између октобра 1997. и октобра 1998.
Раст је остао слаб, па је БОЈ убрзао куповину имовине након што је затражио савет америчког економисте Пола Кругмана. Између марта 2001 и децембра 2004, јапанске банке су примиле 35, 5 билиона јена у ињекцијама ликвидности. Банка је такође циљала дугорочне куповине државних обвезница, што је смањило приносе на имовини.
Чини се да се економски раст враћао између 2002. и 2007. Међутим, као и с већином света, раст Јапана је нестао током Велике рецесије. Иако је Јапан спорије започео нови круг КЕ у односу на Европу или Сједињене Државе, БОЈ је покренуо квантитативно и квалитативно ублажавање новца (ККЕ) у 2013. Као и већина експанзијских монетарних политика, ККЕ није успио.
Више од 80 билиона јена у куповинама није било довољно и у октобру 2014. године БОЈ је најавио ККЕ2. Јапанске акције порасле су за 33% у наредних осам месеци, али још увек је било мало доказа о стварном расту. Очајно, БОЈ је у јануару 2016. објавила негативне камате.
Негативни ефекти дуга, КЕ и ККЕ
Огромни јавни дугови Јапана су болно место за инвеститоре. У свом извјештају за 2015. годину, директор хедге фондова Раи Далио тврдио је да је стварни дуг Јапана, укључујући приватни дуг, у односу на његов БДП око 449%, што је заузело 19 од 20 земаља које је мјерио. Огромни трошкови сервисирања дуга директно смањују потенцијал за уштеду или улагања, ограничавајући будући економски раст и тренутне приносе.
Лака политика новца из БОЈ-а штети приносу домаће имовине потискивањем локалних камата. Они такође штете иностраним приносима имовине, јер јапанске финансијске институције морају више платити девизном заштитом него што зарађују од стране имовине, попут државних обвезница. Извештај аналитичара са јапанског тржишта из априла 2016. Сханнон МцЦонагхи известио је да би „јапанска банка која купује петогодишње државне благајне са савршено заштићеном валутом и ризиком трајања изгубила 0, 9% годишње“.
Манипулација каматних стопа и огроман фискални дефицит нису помогли јапанској економији скоро 30 година. Учинковитост кориштених кејнзијанских лијекова на крају би требала бити доведена у питање; у супротном, чини се да су Сједињене Државе и Европа осуђене да слиједе јапанске кораке.
