Шта најјефтиније доноси?
Израз најјефтинији за испоруку (ЦТД) односи се на најјефтинију гаранцију која се може у терминском уговору испоручити на дугу позицију да би се задовољиле спецификације уговора. Важно је само за уговоре који омогућавају испоруку различитих мало различитих хартија од вредности. Ово је уобичајено у фјучерским уговорима трезорских обвезница, који обично одређују да се свака државна обвезница може испоручити све док је унутар одређеног распона доспећа и има одређену стопу купона. Купонска стопа је каматна стопа која издавалац обвезница плаћа током целог трајања хартија од вредности.
Кључне Такеаваис
- Најјефтинија испорука је најјефтинија гаранција која се у фјучерском уговору може испоручити на дугу позицију да би се задовољиле спецификације уговора. Уобичајена је за терминске уговоре трезорских обвезница. Одређивање најјефтиније испоруке гаранције важно је за кратку позицију, јер постоји разлика између тржишне цене хартије од вредности и фактора конверзије који се користи за одређивање њене вредности.
Разумевање најјефтинијих за испоруку (ЦТД)
Футурес уговор укључује купца у обавезу да купи одређену количину одређеног финансијског инструмента. Продавац мора доставити основну гаранцију на датум који су уговориле обе стране. У случајевима када више финансијских инструмената може да задовољи уговор на основу чињенице да одређена оцена није била одређена, продавац који држи кратку позицију може да утврди који ће инструмент бити најјефтинији за испоруку.
Запамтите, трговац углавном заузима кратку позицију - или кратко - када продаје финансијско средство у намери да га касније откупи по нижој цени. Трговци углавном заузимају кратке позиције када верују да ће цена имовине у скорој будућности пасти. Будућа тржишта омогућавају трговцима да у било које вријеме заузму кратке позиције.
Одређивање најјефтинијег испоруке гаранције важно је за кратку позицију, јер често постоји разлика између тржишне цене хартије од вредности и фактора конверзије који се користи за одређивање вредности обезбеђења које се испоручује. То омогућава продавцу да одабере одређену хартију која ће се испоручити преко друге. Будући да се претпоставља да кратка позиција пружа најјефтинију за пружање сигурности, тржишна цена терминских уговора углавном се заснива на гаранцији најјефтиније за испоруку.
Постоји општа претпоставка да кратка позиција пружа најјефтинију за пружање сигурности.
Посебна разматрања
Избор најјефтиније испоруке пружа инвеститору у кратком положају могућност да максимизира свој поврат - или профит - на одабраној обвезници. Прорачун за одређивање најјефтиније испоруке је:
ЦТД = Тренутна цена обвезнице - Цена поравнања к Фактор конверзије
Тренутна цена обвезница се одређује на основу тренутне тржишне цене, уз додате камате до укупног износа. Поред тога, калкулације су чешће засноване на нето износу зарађеном од трансакције, познатом и као подразумевана репо стопа. Ово је стопа приноса коју трговац може зарадити када прода обвезницу или фјучерс уговор и купује исту имовину по тржишној цени са позајмљеним средствима истовремено. Веће имплициране репо стопе резултирају средствима која су јефтинија за укупну испоруку.
Постављени од стране Трговачке организације у Чикагу (ЦБОТ) и чикашке трговинске берзе (ЦМЕ), фактор конверзије је потребан да би се прилагодио различитим разредима који се могу разматрати и осмишљен је тако да ограничи одређене предности које могу постојати приликом избора између више опција. Фактори конверзије се по потреби прилагођавају како би се добила најкориснија метрика када се користе информације за израчунавање.
