У актуелном извештају, Голдман Сацхс се бави бригама клијената о 5 кључних трендова у 2020. години. То су: утицај смањења откупа корпоративних акција; колико би спорији од очекиваног амерички економски раст утицао на добит од С&П 500; да ли ће америчке хартије од вредности наставити да надмашују остала тржишта; шта ће покретати сталну ротацију од раста до вредности вредности; и зашто Голдман фаворизира индустријске акције над финансијским.
Кључне Такеаваис
- Клијенти компаније Голдман Сацхс имају кључну забринутост у вези са залихама у 2020. години. Они укључују откуп акција и прогнозе економског раста. Друга питања укључују САД у односу на глобалне залихе и раст у односу на вредност.
Значај за инвеститоре
Доље сумирамо Голдманове ставове.
Откуп акција. Голдман процјењује да ће откупи пасти за 15% на 710 милијарди УСД током 2019. године, а за 5% на 675 милијарди УСД током 2020. У првих 9 мјесеци 2019. године, међугодишњи пад је био 9%, вођен успореним растом зарада, растом утјецај и повјерење извршног директора након нивоа након финансијске кризе. Ипак, 710 милијарди долара за 2019. годину би био други највиши годишњи укупан број икада.
Од 2011. године откуп је просјечно износио 450 милијарди УСД годишње, насупрот нето потражњи за капиталима која је износила само 10 милијарди УСД из свих осталих извора заједно. "Велики пад откупа акција вероватно би довео до споријег раста ЕПС-а и ширег распона трговања с већом волатилношћу", закључује Голдман.
Економски раст САД. Голдманов основни случај бележи 2, 3% раста америчког БДП-а у 2020. години, са приходима С&П 500 на нивоу од 174 УСД (+ 6%) у 2020. години и 183 УСД (+ 5%) 2021. Свака промена стопе раста БДП-а у процентима повећава зараду за 5 долара.
С обзиром на 1, 8% раста БДП-а у 2020. години, према консензусној прогнози, приходи од С&П 500 смањили би се за 3 долара, а сви остали једнаки. "Наша П / Е вишеструка прогноза од 18к остала би углавном непромењена, " пишу они и додају, "процењујемо да акције већ цене цене америчког економског раста од око 2% и тргују по фер вредности у односу на каматне стопе и макро окружење."
САД у односу на глобалне залихе. Америчке перформансе одражавају већи раст ЕПС-а, већу концентрацију технолошких залиха и мање уочену несигурност. Голдман очекује уже резултате САД-а у 2020. години, с обзиром на раст америчког ЕПС-а (+ 6%) „скромно већи“ од Јапана (+ 5%) и Европе (+ 2%), али нижи од Азије, бивши Јапан (+ 12%), плус растућа неизвесност око америчких председничких избора.
Ротација од раста до вредности залиха. "Процена процене између високих и мањих више дионица најшире је од Тецх Бубблеа", пише Голдман. Иако „дисперзија високе вредности“ историјски претходи вођству по залихама вредности, „носи мало сигнала за одређивање времена“.
Усред „скромног економског раста“, какав је пројектован на 2020. годину, „инвеститори плаћају премију за процену акција које могу генерирати идиосинкратски раст“. Они препоручују залихе раста по повољним ценама „без екстремних процена које носе многе секуларне залихе раста“.
Индустријске у односу на финансијске залихе. "Очекујемо да ће опоравак производних активности и нестајање трговинских тензија између САД и Кине подржати Индустриалс", пише Голдман. "Финансијски резултати уско су повезани са растом глобалног БДП-а него растом САД… верујемо да су финансијске услуге већ коштале очекивано убрзање раста већине наших економиста", додају они.
Гледајући унапред
Недавна забринутост укључује податке америчке владе који показују много слабији раст профита него што то извештавају компаније С&П 500. Голдман напомиње да Национални рачуни о приходу и производима (НИПА) укључују много мањих, мање ефикасних и мање профитабилних компанија од компанија из С&П 500.
Ступац Валл Стреет Јоурнал признаје да разлике у порезима, величини и секторима потичу велику разлику. Међутим, сумња и у „књиговодствене шененигане“ вођене „структурама бонуса генералног директора“, примећујући претерано агресивне отписе у 2008. и 2009. који су повећали будући раст добити.
